為什么年底中字頭股票出現(xiàn)了底部上漲？主要有兩個(gè)原因：一、國(guó)企改革，三年攻堅(jiān)戰(zhàn)將在今年底結(jié)束。目前國(guó)有資產(chǎn)總值高達(dá)270萬億，這個(gè)數(shù)字是A股總市值的2-3倍了，這么大體量的國(guó)資每年增長(zhǎng)率卻只有3%。

眾所周知，國(guó)企改革最主要目的是為了通過制度性改革，對(duì)國(guó)有資產(chǎn)形成有效的激活，使它真正為中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展貢獻(xiàn)主要力量。

我認(rèn)為，國(guó)企改革的目標(biāo)是不斷通過國(guó)有體制優(yōu)化重組，使得這部分的資產(chǎn)每年收益率能從現(xiàn)有的2%提升到7%。如果能提到10%，大家想一想中國(guó)依靠國(guó)資這部分每年的市場(chǎng)增長(zhǎng)所帶來的利潤(rùn)將會(huì)大幅度提升。

而在這方面我們很早就意識(shí)到了新加坡淡馬錫模式，即政府投資總公司，他們每年的投資效率和收益都達(dá)到14%左右。

目前國(guó)內(nèi)的政府開支主要依靠土地出讓金，各地政府在房地產(chǎn)發(fā)展比較強(qiáng)勢(shì)的階段，土地出讓金是比較多的，也是支持地方政府快速實(shí)現(xiàn)地方政務(wù)開展的主要資金來源。

但這幾年隨著房地產(chǎn)政策緊縮，行業(yè)低迷，土地出讓金顯然已不能支持地方政府的經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和發(fā)展，如何把土地出讓金這部分收入缺口補(bǔ)上？

現(xiàn)在來考慮一下，未來國(guó)資深化改革后帶來的業(yè)績(jī)提升，才能真正恢復(fù)一些政府職能，提升國(guó)民的重大投資機(jī)遇，所以國(guó)資改革勢(shì)在必行。

未來對(duì)于國(guó)資改革后國(guó)有企業(yè)的估值來講，可能要有一個(gè)新的估值體系出現(xiàn)。

我昨天說了，關(guān)鍵問題是隨著全球通脹到來，270萬億的國(guó)有資產(chǎn)怎么重新定價(jià)的問題。隨著國(guó)資優(yōu)化重組后，原來大家對(duì)國(guó)資不感興趣，你比如：很多金融企業(yè)估值都是在5倍以下，完全低于滬深兩地A股平均市盈率水平，還有部分傳統(tǒng)煤炭化工企業(yè)上市盤子比較大，估值也比較低。

這樣一來對(duì)國(guó)內(nèi)資本構(gòu)成來講，應(yīng)該說為國(guó)有企業(yè)未來長(zhǎng)期持續(xù)性發(fā)展，尤其是對(duì)它們直接融資，實(shí)際上沒有提供更多助力。

在國(guó)家提出重新構(gòu)筑國(guó)資估值體系，建設(shè)具有中國(guó)特色的國(guó)有企業(yè)，資本環(huán)境我想它有重要意義。

至于國(guó)資會(huì)不會(huì)演繹成未來中國(guó)資本市場(chǎng)戰(zhàn)略主升浪行情，我認(rèn)為在政策推動(dòng)下，我們更多要關(guān)注市場(chǎng)反應(yīng)，如果機(jī)構(gòu)資金和市場(chǎng)投資方向都能轉(zhuǎn)過來，向國(guó)資這部分，尤其是具有創(chuàng)新和創(chuàng)優(yōu)高質(zhì)量發(fā)展的國(guó)資來投資，相信這部分低估值企業(yè)的股價(jià)會(huì)有較大幅度的提升。

當(dāng)然這不是一天兩天的事情，要有一個(gè)周期，現(xiàn)在需要我們對(duì)一些低估值的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)要形成戰(zhàn)略性關(guān)注。如果您資金量較大，今年底到明年初這一波國(guó)資快速搶籌，可能會(huì)給您帶來階段性的投資收益。

當(dāng)然我認(rèn)為在3000點(diǎn)這個(gè)位置，國(guó)有資產(chǎn)底部建倉機(jī)會(huì)應(yīng)該說已經(jīng)到來了，雖然尚處在左側(cè)建倉，但還沒有非常明顯的機(jī)會(huì)，但可以相信，國(guó)資未來將會(huì)成就中國(guó)資本市場(chǎng)戰(zhàn)略性反轉(zhuǎn)。所以我上周演講的題目是《當(dāng)下行情是戰(zhàn)略反轉(zhuǎn)還是戰(zhàn)術(shù)性突破》。

本周我們就這個(gè)話題繼續(xù)跟大家分享，國(guó)有資產(chǎn)估值重構(gòu)之后，會(huì)不會(huì)給A股形成護(hù)盤。