各位投資人好，今天我的題目大家一定會比較感興趣，大家不一定非常興奮，但我相信你們內(nèi)心會有波瀾。A股準備迎來階段性反擊，也就是說我們對接下來的市場行情比較樂觀，而且我們樂觀預期市場這次防守反擊會打得比較漂亮。

很多投資人需要在目前階段恢復信心，尤其是對A股下半年可能會出現(xiàn)的，讓大家會有一種莫名其妙的興奮行情，要有所預期。

我最擔心的是上半年，應該說春節(jié)之后的反彈，很多投資人踏空了，等大家想追的時候，反彈進入尾聲。橫盤震蕩整理后，市場并沒有繼續(xù)強攻猛打，好多個股在3000點上方形成分化，這一分化讓很多投資人短線陷入被動局面。

在經(jīng)過二季度市場分化整理后，我想告訴大家下半年還會有一波比春節(jié)后反彈行情更加激烈的反擊行情。我們之所以不叫反彈，也不叫反轉，而叫反擊。實際上是告訴大家這一波行情可能來得又快又猛。今年上半年一波行情，下半年一波行情，如果大家把握住了，今年的投資收益應該比2023年好很多，問題是很多投資人上半年投資收益并沒有如期納入囊中。

如果下半年大家再不做好準備，恐怕今年你會顆粒無收。大家一定要時刻準備迎接A股即將到來的反擊行情。

【利好來了也不漲，A股到底卡在哪兒？】

我們看上證指數(shù)最近一周基本上圍繞著30天均線反復盤整，距離年線位置比較接近。

我們上次說，上證指數(shù)好不容易在年線下方盤整多時，于4月底形成強勢突破，但突破后又回踩年線，雖然現(xiàn)在還沒有踩到位，但近段時間市場不斷縮量，而且海外局勢又引起很多投資人擔心，最大的擔憂是臺海局勢進一步緊張。

如果我們把這個因素暫時放下，大家說現(xiàn)在威脅A股的還有什么外因，我覺得是人民幣匯率問題。有硝煙的戰(zhàn)爭不可能馬上開始，無硝煙的戰(zhàn)爭現(xiàn)在卻如火如荼。中美金融博弈已經(jīng)到了劍拔弩張的程度，你一拳我一腳已經(jīng)從桌底打到桌面，美國近期通過對亞洲地區(qū)各國貨幣做空式打壓，先是日元倒下了，然后印度盧比、泰銖，馬來西亞、韓國、新加坡的貨幣都遭受不同程度的貶值損失，資金迅速抽離東南亞。

在這種情況下，人民幣肯定會受影響，盡管人民幣是彈性匯率制，我們有彈性波動空間，但最近一周人民幣大跌700點。人民幣匯率向下滑落，A股又如何向上突破呢？這是很難的。

人民幣匯率到底能不能守得??？我覺得這不是中國一個國家的問題，而是整個亞洲各國央行共同面臨的問題。最近東盟幾個國家召開首腦會議研究對策，而中國這時候既定策略方針即將推出。

我們的策略方針是什么？在人工智能時代到來時，中國數(shù)字貨幣的推出有可能是新的歷史時期，用數(shù)字貨幣連接亞洲地區(qū)主要國家，甚至有全球貿(mào)易往來各主要國家，通過區(qū)塊鏈技術進行一帶一路的貿(mào)易鏈接，建立新的數(shù)字貨幣結算體系，這可能是美國人最擔心的。

美國曾將俄羅斯踢出SWIFT系統(tǒng)，引發(fā)俄貨幣貶值。同樣美國也警告中國，如果跟俄羅斯走得過近，或者不買美債，我也把你踢出SWIFT系統(tǒng)。

這種警告我覺得是歷史上中美關系和中美經(jīng)濟脫鉤有可能發(fā)生最嚴厲的警告，不是對你商品征收關稅問題，而是根本不和你做生意，不但我不和你做生意，還號召所有聯(lián)盟國家都不跟你做生意，退出SWIFT系統(tǒng)，就不能拿美元做生意了。

而且美國還和日本、韓國、加拿大、澳大利亞、英國建立了一個“常設美元流動性互換協(xié)議”，這些國家想要美元，可以直接通過互換方式，而中國不行，不但拿不到美元，還別想用美元跟全世界做生意。

當這個信息發(fā)出時，我上次已經(jīng)跟大家說了，這是中美經(jīng)濟脫鉤非常嚴重的警告，當然它也僅僅是警告而已，并沒有讓中國退出SWIFT系統(tǒng)。

中國在人民幣全球化過程中，其實早已經(jīng)做好了最壞打算，不過就是建立新的以區(qū)塊鏈技術為核心的數(shù)字貨幣解決方案，用數(shù)字貨幣聯(lián)通跟我們做生意各央行系統(tǒng)，據(jù)說加入我們數(shù)字貨幣系統(tǒng)的已有100多個國家，所以美國比較擔心，如果中國真這么做，去美元化進程將進一步加快。

再加上俄羅斯助力，再加上歐洲的法國、德國最近兩國領導人頻繁互訪，發(fā)出要建立自己歐洲的聲音，言外之意不能再受美國要挾，不能跟著美國走，要建立獨立的歐洲。

馬克龍最近工作比較繁忙，在歐洲地區(qū)首腦被恐嚇、威脅后，馬克龍作為歐盟主要國家的最高元首之一站出來說，要建立獨立的歐洲，我想在中美金融博弈中，影響的不是中美國，影響的是全世界。整個世界都在二季度形成了金融攪動。

【現(xiàn)在保樓市還是保股市？】

今年是龍年，所以我告訴大家龍年開局時，我就說今年會有很多不確定性，也會有很多市場波動，我們必須隨時面對波動，并且找到躲避風險的解決方案?，F(xiàn)在是我們行船到深水急流當中來了，必須要把握好自己的方向盤，隨時以冷靜客觀的方法分析市場風險和機會。

所以上一講我說機會來臨，不怕沒有任何出路，我們必須在危機中看到轉機，剛才我說，現(xiàn)在影響股市的幾個因素，人民幣匯率問題，我認為在當下可能會繼續(xù)形成僵持狀態(tài)，也就是說如果美聯(lián)儲不降息，但是我估計堅持的時間周期也不會太長。我今天看了一組數(shù)字，巴菲特的伯克希爾上個月賬面現(xiàn)金是1.3萬億，而這個月已達到1.6萬億。

說明伯克希爾正在變現(xiàn)，而且變現(xiàn)速度相當猛烈。伯克希爾最近還做了一個決定，除了賬面現(xiàn)金充裕外，還決定回購股票，說明他害怕美股出問題。

除了摩根的家族成員，戴蒙準備提前退休，耶倫準備大選后離任，現(xiàn)在連巴菲特都在考慮要不要繼續(xù)充當伯克希爾的領導人了。不管是禪讓還是退讓，總而言之，伯克希爾現(xiàn)在大規(guī)?；刭徆煞?，也就是說巴菲特已預計美股和金融市場會出現(xiàn)重大風險，通過大規(guī)模回購公司股權來保全伯克希爾股價，不要在金融海嘯中有較大閃失，保護伯克希爾投資人的利益。

我們曾經(jīng)說過，美國就是這樣，殺敵一千自損八百。他能不能熬過冬天？如果美聯(lián)儲一味加息，不降息，對美國政府是不是一種威脅？對于美國經(jīng)濟，甚至美國企業(yè)會不會產(chǎn)生副作用，這是需要考慮的。所以我們總說巔峰對決戰(zhàn)略相持，其實真正進入對決較量時，雙方承受的壓力和痛苦都是極大的，搞不好兩敗俱傷。

我們預計三季度，貨幣問題會進入最后的對峙階段，人民幣波動在所難免，但波動幅度如果過大，比如現(xiàn)在人民幣下跌700點，回到7.26，接近7.3的水平，我們要不要破一下7.3，還是說有繼續(xù)向7.4、7.5繼續(xù)貶的可能性出現(xiàn)。

如果人民幣匯率波動空間繼續(xù)擴大，不是沒有這種可能，但不要長期停留在較大貶值區(qū)域，而是瞬間貶下去之后，快速形成反彈。所以你會發(fā)現(xiàn) A股實際上在人民幣匯率到達7.3附近，出現(xiàn)了一次大反擊，股市也跟著匯率同步向上。我覺得近段時間大家要關注人民幣匯率，有可能出現(xiàn)的向下波動。

如果出現(xiàn)這種波動，大家不要慌，我認為人民幣匯率反擊將會以迅雷不及掩耳的方式來自救，所以A股在3000點附近，大家說有沒有繼續(xù)下破的可能，現(xiàn)在年線位置3074點，A股最近縮量調(diào)整，似乎有下穿年線的風險，重新考驗3000點支撐。

我們看一下現(xiàn)在是3100點，如果A股指數(shù)向下調(diào)整100點，也沒有太大風險，我不認為A股指數(shù)會在目前階段進入深幅調(diào)整，有可能快速回踩年線后，開始我們所預期的反擊。

現(xiàn)在對于主力來講，不是他們后撤的時機，而是做最后籌碼收集。

最近客戶又跟我講，房地產(chǎn)政策放開了，尤其是上海和廣州，等一線城市，上海5月27號對限購政策基本上松綁了。

比如社保年限問題，購房套數(shù)問題，貸款利率問題，離異家庭是否有權購買房子的問題，二胎有沒有可能多購買房產(chǎn)問題，這些都已朝著房地產(chǎn)最大限度政策寬松方向在放寬，就差把整個市場放開，允許外地人進上海買房了。

大家說現(xiàn)在國家到底是要拉房市還是拉股市？是要保房市還是保股市？如果上海這個時候放寬政策，無疑是要保房市這個時候股市是不是要下跌？對于這個問題我是這樣理解的，我覺得跟中國股市相比較，房市國家并沒有做更長遠的救市打算。

目前對限購政策松綁，我認為是在特殊時期，穩(wěn)定房地產(chǎn)經(jīng)濟，使其軟著陸而采取的階段性政策調(diào)控，不可能徹底放開讓大家隨便買，讓泡沫會突然間回升，從而拉爆中國經(jīng)濟。

但是管得過死，正好被美國利用，美國恨不得把中國房地產(chǎn)鏈條拉崩，用房地產(chǎn)行業(yè)的海外戰(zhàn)，促使中國房地產(chǎn)資產(chǎn)價格迅速被拉低。

所以我認為中國房地產(chǎn)政策和人民幣匯率調(diào)控手段基本是一致的，房價稍微低一點，就拿利好刺激，漲一漲之后又會拿一些政策限制。

我理解在保樓市還是保股市大問題面前，大家根本不要懷疑中國政府的態(tài)度，一定是保股市，房市尤其是上海房市在這個時候階段性放開，我們看隨后兩個月時間，如果兩個月房地產(chǎn)價格恢復，交易規(guī)模穩(wěn)步上漲，我認為這種政策就可以繼續(xù)延續(xù)一個階段。因為只要上海房地產(chǎn)市場穩(wěn)住了，房價趨勢回暖，它就可能會是一個緩慢回升的過程，而不會突然間報復性上漲。

國家肯定不希望房價報復性上漲，而是希望在不跌的基礎上緩慢回升，這是主要目的，所以大家也不要期待房價暴漲，然后快速再次通過房地產(chǎn)暴富，我覺得不要有這種期待，剛性需求的投資人可以現(xiàn)在抄底上海房子，但如果你想去炒上海的房子，將來肯定有房產(chǎn)稅等措施壓制炒房動機。

【保股市不是保所有上市公司】

大家對房市出臺政策利好，會不會分流A股流動性的問題，更加不必過慮了，分流不了。既然房市分流不了，作為居民投資最重要的方向，我覺得今年就是在股市上，黃金你買多了背不動，而且現(xiàn)在很多黃金是沒辦法回購的，也就是說買完了你放在家里，再送回到銀行，銀行根本就不收。

哪怕是招行的投資金條，只要把黃金從招行金柜里拿出來，放到你自己的保險箱里，招商銀行根本就不回收了，亦或是你把黃金買回家，然后你再回到原來買黃金的地方讓他回購，對不起，要增加20%的回購費，也就是說你好不容易賺一點黃金利差，最后回購時還得把利差還給人家，不賺不賠就不錯了，搞不好還得賠一把。

除非你現(xiàn)在買黃金，你不提出來，就放在銀行里，然后你覺得黃金價格要跌之前套現(xiàn)，跌完后再重新買，實物黃金還放在銀行里，也就是說你不要把黃金提回家，提回家就貶值，所以黃金能不能投資？能投資，前提是有技巧，不是說所有人把錢投黃金里，就安得廣廈千萬間了。

第二黃金變現(xiàn)能力遠比我們想象低得多，如果作為投資，我覺得它不是主要投資方式。房子更是這樣，你多買房子，真的房產(chǎn)稅來了，或者有利空消息，你賣都賣不出去，不好變現(xiàn)，好變現(xiàn)的是什么？肯定是股票。

未來中國央行流動性會是幾個方面，一是債券市場，一是股票市場。所以超長期特別國債也好，包括最近中央政府向地方政府提供補償性的，或者補貼性的，或者是一些無償?shù)膿芸钜埠?，我覺得都是為解決現(xiàn)階段中國金融循環(huán)不暢，從而疏導中國金融系統(tǒng)，讓銀行的錢流動起來，實際上我們必須要意識到中國現(xiàn)在所面臨的內(nèi)困和外圍壓力都是歷史上前所未有的。

中國要變成金融強國，必須要解決金融的很多問題，跟60年代俄羅斯專家撤出不一樣?，F(xiàn)在我們不是被封鎖，而是要向外突破，我覺得一個重要手段是中國金融資本市場要做大做強，也就是自己硬才是真的硬。

原來中國人都愿意到海外融資，因為美英這些老牌金融強國，確實比我們有更多機會。但從現(xiàn)在全球局勢看，出去的人現(xiàn)在有恐慌感，一是資產(chǎn)保全能力越來越差，面對全球金融風暴，大家都有不安的感覺，把人民幣變現(xiàn)成美金，或者把人民幣變現(xiàn)成當?shù)刎泿?，你會發(fā)現(xiàn)無法控制貨幣波動和貶值，甚至海外政府會對中國出境資產(chǎn)進行稅收監(jiān)察。

如果發(fā)現(xiàn)你入境資產(chǎn)沒有納稅，像澳大利亞明確的說，要沒收華人非法收入，所以現(xiàn)在來看，最安全的地方還是中國。最好的投資場仍是中國股市，比房子好，比投資黃金或者是其他金融衍生品都好。

我們有理由相信中國股市正在面臨著一次歷史性突破行情，國家已經(jīng)籌集了大量流動性，在3000點附近進行了長達10余年的耕耘，所以說3000點這個位置，既是金融防守長城，又是中國金融資本市場起飛的跑道。

雖然它在起飛中會面臨著各種阻礙，風險和不確定性，但中國金融資本市場的突破也是中國國家經(jīng)濟轉型的重要機會。沒有中國金融資本市場的強勢突破，中國國家經(jīng)濟轉型將會面臨著很大風險，所以你千萬不要考慮目前中國經(jīng)濟是不是又會回到老路上去救房市。我說了上海房地產(chǎn)政策放松，以及全國各主要城市的地產(chǎn)政策放松，解決的不是拉房價問題，而是如何不讓房價崩塌的問題。要記住房地產(chǎn)是從高位調(diào)下來的，沒必要保價格，而中國政府要保的是A股股票價格，而保的又不是所有上市公司股票價格，而是在轉型中，保國資部分和具有未來高成長性的創(chuàng)新科技股的價格，其余不好的股票則退市。

所以今年被列入問題名單的上市公司多達500家，被立案的公司多達近80家。股市現(xiàn)階段還能保持在3000點附近，真是挺難的。如果沒有流動性進入，我覺得3000點早就破掉了。其實好多個股都已到了歷史最低位，他們已成為3000點位置上形成分化最先被邊緣化的一批股票，這批股票面臨的風險就是ST之后的退市風險。

我們有個統(tǒng)計表，大概500家，各位一定不要觸碰，這500家公司有很多股票是我們比較熟悉的，但現(xiàn)階段已經(jīng)是問題公司了，有的涉及立案調(diào)查，所以股市風險不是沒有，風險很大，但A股5000多家上市公司有10%被清理出隊伍，還有9成公司供我們選擇。

在9成公司中，選出三五百家困難嗎？我覺得不困難，這就是我要跟大家說的。

接下來如果我們預期A股在不受任何外界干擾下，要形成股指戰(zhàn)略性突破，應該做好哪些準備？第一，掐頭去尾把不好的股票排除在投資組合之外，把前300-500只股票納入備選名單中。

上證50、滬深300、國家大基金介入的創(chuàng)新科技成長股500家是有的，這500只股票就是未來支撐A股指數(shù)向上突破的主要力量。你在這500家中不用多，選出50家，然后安安穩(wěn)穩(wěn)的在3000點附近把資金埋下去，這就是最好的投資。

【A股幾波牛市是有規(guī)律的】

最近高層提出壯大耐心資本，大家要深刻理解，不是說要壯大國有資本、民營資本，他提出兩個字叫耐心資本，壯大耐心資本意思是什么？不要失去耐心，中國股市未來向上突破只是時間問題，你有錢前面加兩個字，耐心！你有錢把它放到耐心資本里，等著市場給你回報，我認為這絕對不是一句空話，而是在當下歷史環(huán)境下，每個投資人應該審時度勢參與歷史性的變革，否則你的財富機會就會發(fā)生重大轉變。

我們說財富大洗牌即將開始，或者已經(jīng)開始了，只不過現(xiàn)在賺錢機會并不明顯，但至少很多原來被我們稱為土豪、富豪的人，在這一輪大洗牌中，確實是被歷史洪流吞沒了，你會在中國新經(jīng)濟轉型和中國資本市場向上突破后的幾年中，也就是說到2030年，未來7年的周期里邊，或從2025-2035未來10年周期里，會發(fā)現(xiàn)中國金融資本市場成就了一批新的財富所有者。

我剛才算了一下，中國的幾波大牛市，大部分都是在五這個位置上發(fā)生的，比如2005年-2007年一波行情，2014年-2015年一波行情，每10年一定會有一次巨大改變?，F(xiàn)在是2024年，所以今年我認為大家就應該做準備了，到2025年一定會有一次巨大的市場轉變。

今年的市場我認為是我們迎接戰(zhàn)略轉型，歷史性突破的最好時機。A股別看現(xiàn)在這么困難，跟蝸牛爬行一樣，它一旦飛起來，那就是龍飛鳳舞，妙不可言。

昨天我在網(wǎng)上觀看貴州茅臺千人股東大會，新任董事長召集了上千個股東參加，非常熱鬧，大家說有這個必要嗎？

貴州茅臺已經(jīng)是 A股龍頭，搞千人股東大會，我突然間有個感覺，歷次大牛市發(fā)生發(fā)展中，茅臺都是龍頭角色，茅臺都是第一高價股角色，沒有之一。

因為對于中國人來講，大家認為茅臺是奢侈品，所以大家喝酒，如果有錢的話，能喝得起的話，一定喝茅臺。茅臺股價從最高點接近2700元跌到現(xiàn)在1600元附近。最低時一度到達過1200元，然后迅速回到1500之上，就開始橫著，橫這么長時間茅臺想要干什么，他完全有理由繼續(xù)消化泡沫，但卻在1200元位置突然上拉，然后長期橫在一千五六位置上。

我覺得茅臺正在醞釀突破平臺向上飛升的市場行情，也就是未來如果有突破性行情，茅臺股價會超越前期高點，依然會成為中國股市第一龍頭股。

所以投資人問我說現(xiàn)在買茅臺行嗎？我說原來你買茅臺有風險，有波動風險，現(xiàn)在你買茅臺有價值。因為它是中國價值資產(chǎn)的典型代表，你現(xiàn)在投資茅臺，就是在投資有價值的證券，如果茅臺起來，你一定要相信中國核心資產(chǎn)價值會再次得到歷史性增強。

因為中國核心資產(chǎn)最近幾年跌的慘不忍睹，而他們翻身的那天，就是茅臺率先突破，形成領漲的那天。

我想跟大家說，你現(xiàn)在可以抄底核心資產(chǎn)了，如果A股有重大突破，一定是核心資產(chǎn)股、中特估概念股才是主升力量。

我們看到這些年中國股市經(jīng)過股權分置改革和國資兼并重組后，歷史上最大的行情就是由這些股票發(fā)動的。

所以股指要想向上突破，單純依靠創(chuàng)新科技小盤沒戲，一定是核心資產(chǎn)發(fā)力。你手上現(xiàn)在布局一些核心資產(chǎn)股輸?shù)闹皇菚r間，未來突破性行情到來時，一定會帶來較大投資收益。

大家說現(xiàn)在板塊天天輪換，我沒法追漲，第一我不知道明天換什么，第二個明天追，今天的熱點就會被套，所以我不知道應該做什么，我覺得現(xiàn)在大家要按照政策方針，人家說壯大耐心資本意思就是不希望你轉場，所以你天天追來追去干嘛？

據(jù)說最近成交量萎縮，是因為券商t+0交易被停掉了，而券商t+0交易為什么要被停掉？大家想想什么原因？就是不希望用t+0方式破壞耐心資本戰(zhàn)略建倉的大好時機。

分析到這兒，我想告訴大家你所看到的利空，恰恰是我們感受到的政策利好，你看到的市場風險，從另一個角度看，恰恰是市場機會。千萬不能人云亦云，我們要透過現(xiàn)象看本質(zhì)，用理性分析方法面對現(xiàn)如今市場。

有人預言21世紀是中國人的，金融崛起才會成為中國人在世紀崛起的先決條件，所以中國要做成金融強國，不是一天兩天的事情，也不是一年兩年的事情，也許是一個世紀，打造金融強國就應該從資本市場入手，除了數(shù)字人民幣給了我們得天獨厚的一次歷史性機會，我覺得中國要想打造金融強國，股市可以解決很多難題，就是我們現(xiàn)在所看到的很多難題，都可以通過股市的上漲予以解決。

老百姓現(xiàn)在不敢消費，因為沒有信心，老百姓不敢買房，因為沒有信心，老百姓有錢只能存在銀行，因為沒有信心。

如果股市來一輪像樣的上漲，來一輪像樣的反轉，我覺得居民消費熱情會十分高漲。

現(xiàn)在鼓勵消費、刺激消費，沒有信心如何消費，而現(xiàn)在中國股民2億，基民6億加起來8億，如果能讓中國資本市場來一輪像樣的突破，也就意味著有8億中國人會享受股市紅利，這部分錢如果被投資人賺到手，我覺得各種各樣的消費就會陸續(xù)活躍起來。

現(xiàn)在看 A股走勢就是中國的國運，你不參與A股，就可能放棄中國的運氣。

大家說你別誘導我們了，真的不是，我們可以通過未來時間證實今天的判斷。

如果A股沒有希望，貴州茅臺根本就不可能在1600元這個位置橫住，而且橫這么久，好在A股還沒有全境對外開放，我們尚能獨善其身，而全球很多主要交易市場都沒有辦法獨善其身，必須被動卷入美國制造的美元風險中。而中國是一個特例，我們必須要珍惜機會，外國人眼睜睜地瞧著中國低估值資產(chǎn)，也希望在這個時候進來，但不一定讓他先進來。

所以說作為中國人，我們覺得首先不管外部對我們采取什么樣的打壓，我們需要自身硬，獨善其身，我們順其自然，他要打我們也攔不住，但我們首先要獨善其身，所以我想中國股市分析來分析去，就像一條中國龍一樣，能讓我們看到它的天路。

(本文根據(jù)《一年一度瑞財經(jīng)》演講整理，作者張松（天瑞）系中方信富首席宏觀策略分析師。)