五一節(jié)過(guò)后的三個(gè)交易日里，大家有些失望，因?yàn)楦酃蓜?shì)如破竹，連續(xù)12天形成強(qiáng)勢(shì)上漲，A股指數(shù)卻反復(fù)震蕩盤(pán)下，而且今天兩地市場(chǎng)量能出現(xiàn)了極度萎縮，短時(shí)期內(nèi)大家對(duì)A股能否在5月開(kāi)門(mén)紅之后繼續(xù)強(qiáng)勢(shì)上漲表示擔(dān)憂。如何面對(duì)5月的市場(chǎng)機(jī)會(huì)？今晚我們共同分析一下影響市場(chǎng)的一些因素。

【港股連續(xù)爆發(fā)，錢是哪來(lái)的？】

對(duì)于港股這次的快速反彈，我們首先做一個(gè)分析，因?yàn)楣?jié)日期間A股休市，港股市場(chǎng)卻出現(xiàn)了連續(xù)上漲。實(shí)際上在我們休息之前，香港市場(chǎng)就已經(jīng)出現(xiàn)主力資金快速抄底的現(xiàn)象。

大家知道香港是國(guó)際市場(chǎng)，所以來(lái)抄底的資金來(lái)自于全球，就在香港市場(chǎng)出現(xiàn)較大低迷，而且流動(dòng)性受限的情況下，五一前突然出現(xiàn)了一股莫名其妙的資金來(lái)抄底港股中被錯(cuò)殺的估值比較低的資產(chǎn)。

大家都在想到底是什么資金進(jìn)了香港，眾所周知4月底日元被做空，一度1美元兌換160日元，雖然日本在五一節(jié)前夕就已展開(kāi)對(duì)于日元的營(yíng)救措施，但日元匯率波動(dòng)還是影響到了整個(gè)東南亞及其他國(guó)家的貨幣穩(wěn)定。

除了日元出現(xiàn)了大幅貶值，印度盧比和泰國(guó)泰銖，包括韓元也嚴(yán)重下滑。

所以我們認(rèn)為這次香港進(jìn)來(lái)抄底資金，很多是來(lái)自于亞洲這些貨幣出現(xiàn)較大貶值國(guó)家的投機(jī)性資金，這些資金快速回流到香港，我們能感覺(jué)到香港銀行的外匯結(jié)算中心突然間又熱鬧起來(lái)了，外匯存款在五一前后成倍增長(zhǎng)。

這是我認(rèn)為因?yàn)閬喼蕹霈F(xiàn)了一些國(guó)家貨幣貶值，而使得部分流動(dòng)性回流香港的一個(gè)最主要的原因。當(dāng)然還有一個(gè)原因，美國(guó)第一共和銀行在48小時(shí)內(nèi)宣布破產(chǎn)倒閉，對(duì)華人資產(chǎn)進(jìn)行了大洗劫，而且據(jù)說(shuō)在美國(guó)第一共和銀行中，有70%甚至更多來(lái)自于中國(guó)境內(nèi)部分互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的高級(jí)管理人，以及重要股東資產(chǎn)。

有人說(shuō)包括恒大轉(zhuǎn)移到海外的部分資金，大概有幾萬(wàn)億美元，因?yàn)槊绹?guó)第一共和銀行破產(chǎn)倒閉而付之東流，最后能得到賠償?shù)臄?shù)額是非常有限的。

這件事情對(duì)于在美華人資產(chǎn)形成了重大威脅。盡管美國(guó)最近出臺(tái)了幾個(gè)法案，其中包括眾議院出臺(tái)了反猶法案，好像對(duì)猶太人采取了一些限制性措施，但同時(shí)也出臺(tái)了一個(gè)非常重要的針對(duì)亞裔在美的限制性法案，這就使得在美華人資產(chǎn)遭受了較大危機(jī)，別說(shuō)保值增值，連本金都有可能因?yàn)殂y行破產(chǎn)而被收割。

所以在美國(guó)第一共和銀行破產(chǎn)倒閉危機(jī)出現(xiàn)后，來(lái)自美國(guó)的一些銀行儲(chǔ)蓄資金和金融資本市場(chǎng)的流動(dòng)性也快速回流到亞洲。因?yàn)閬喼奁渌麌?guó)家貨幣出現(xiàn)了快速貶值，所以這部分資金又迅速轉(zhuǎn)移到香港避險(xiǎn)。香港外匯結(jié)算中心數(shù)據(jù)顯示，4月初外匯增長(zhǎng)近10倍。

這些資金都是有時(shí)間成本的，所以必須要有一個(gè)被高效利用的機(jī)會(huì)。這樣一來(lái)涌入香港的這部分資金一下子就激活了港股。當(dāng)然大家說(shuō)還有沒(méi)有其他一些惡意操縱市場(chǎng)的投機(jī)性資金也渾水摸魚(yú)進(jìn)入香港，我覺(jué)得也有。資金的逐利性也會(huì)帶來(lái)部分投機(jī)性資金進(jìn)入香港，抄底廉價(jià)中國(guó)資產(chǎn)，對(duì)他們來(lái)說(shuō)也是一個(gè)很好的時(shí)機(jī)。

香港股市到今天為止連續(xù)上漲了12天，漲得淋漓盡致，讓很多資金受益匪淺。大家也在想香港上漲的同時(shí)，會(huì)不會(huì)也吸引國(guó)內(nèi)部分資金，尤其是北上資金快速回流，這也是其中的一股力量，因?yàn)榇蠹叶荚陉P(guān)注北上資金進(jìn)入A股的份額來(lái)評(píng)價(jià)A股走勢(shì)。

香港在最近10余天中如此快速反彈，應(yīng)該說(shuō)對(duì)A股是有抽血效應(yīng)的。也就是說(shuō)來(lái)自四面八方的資金又一次聚集香港國(guó)際金融中心，一方面我覺(jué)得穩(wěn)定了離岸人民幣匯率，大家知道離岸人民幣從節(jié)前的7.35最近一下子跳漲到7.19，甚至還有進(jìn)一步回升余地。說(shuō)明在港股市場(chǎng)迎來(lái)主動(dòng)性買家抄底浪潮中，離岸人民幣也借此出現(xiàn)了報(bào)復(fù)性反彈。當(dāng)然香港上漲我們要判斷一下到底是不是可以長(zhǎng)期或周期性持續(xù)性上漲。進(jìn)來(lái)的這些資金會(huì)不會(huì)像過(guò)江龍一樣在短期獲利后再次逃離香港？

我認(rèn)為這種可能性是有的，所以目前全球資本的投機(jī)性都很強(qiáng)，我在上幾次演講中已經(jīng)提到快速抄底獲利后快速撤離，這不單純是在股市、匯市上，在其他大宗商品市場(chǎng)、黃金交易中，也呈現(xiàn)了此起彼伏的投機(jī)狀態(tài)。

這就更加要求我們?cè)谶M(jìn)行全球資產(chǎn)配置中，必須要緊盯全球貨幣市場(chǎng)的變化，尤其要關(guān)注各國(guó)政策和主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)來(lái)做出判斷和反應(yīng)。

2024年我們提早預(yù)期全球金融市場(chǎng)變化將會(huì)比較頻繁，這種變化主要來(lái)源于全球的地緣政治危機(jī)愈演愈烈。

所以說(shuō)在目前香港市場(chǎng)暫時(shí)得到喘息的機(jī)會(huì)，并且形成股市和房市雙向上漲的同時(shí)，我們要珍惜這次配置性機(jī)會(huì)，但同時(shí)也要考慮A股會(huì)不會(huì)因此會(huì)形成短期波動(dòng)。

大家可能要問(wèn)，A股到現(xiàn)在為止，從2635點(diǎn)開(kāi)始形成絕地反擊的上漲行情，已經(jīng)到達(dá)3150點(diǎn)上方，大漲了500點(diǎn)后，是不是有些獲利盤(pán)要在這個(gè)位置上出貨？如果是這樣的話，A股上漲動(dòng)能還會(huì)不會(huì)表現(xiàn)強(qiáng)勁？紅5月到底能不能繼續(xù)紅下去？

我認(rèn)為，A股大漲500點(diǎn)后，市場(chǎng)需要有一個(gè)技術(shù)性休整。在技術(shù)性修整過(guò)程中，一方面資金要進(jìn)行倉(cāng)位的調(diào)整，另外一些機(jī)構(gòu)也要進(jìn)行持股結(jié)構(gòu)調(diào)整。

所以5月的市場(chǎng)我預(yù)期會(huì)有一個(gè)繼續(xù)向上拉高出貨的過(guò)程。一旦形成又一個(gè)高點(diǎn)，也就是3150點(diǎn)上方的上漲，可能是短期誘多。所以市場(chǎng)即便上漲，我也不建議大家盲目追高了，因?yàn)楹芸赡軙?huì)在3150點(diǎn)-3200點(diǎn)狹窄的區(qū)域內(nèi)做一些多空爭(zhēng)奪，籌碼轉(zhuǎn)換在所難免，尤其是個(gè)股可能會(huì)形成進(jìn)一步分化。

當(dāng)然大家說(shuō)會(huì)不會(huì)拖累股指形成震蕩？我認(rèn)為股指到達(dá)3150點(diǎn)位置形成震蕩是大概率事件，但不會(huì)出現(xiàn)深幅度調(diào)整。為什么？關(guān)鍵因素是人民幣匯率市場(chǎng)近段時(shí)間，無(wú)論是在岸還是離岸市場(chǎng)都表現(xiàn)比較堅(jiān)挺，所以股指不會(huì)受到太大影響，只會(huì)在一個(gè)狹窄區(qū)間內(nèi)波動(dòng)。

另外,中國(guó)低估值資產(chǎn)也不會(huì)在短期投機(jī)性資金撤離時(shí)有任何的松動(dòng)。今年的主題還是“穩(wěn)中有進(jìn)”，也就是說(shuō)在穩(wěn)的基礎(chǔ)上尋找新的突破點(diǎn)。

所以在3100點(diǎn)上方，市場(chǎng)會(huì)展開(kāi)一段糾結(jié)性行情。低估值藍(lán)籌進(jìn)攻主動(dòng)性會(huì)減弱，但不排除新質(zhì)生產(chǎn)力創(chuàng)新科技小盤(pán)股會(huì)繼續(xù)主動(dòng)性進(jìn)攻，也就是說(shuō)市場(chǎng)活躍度不會(huì)因交易量縮減而下降，市場(chǎng)由原來(lái)低估值藍(lán)籌股向上推升轉(zhuǎn)化為新質(zhì)生產(chǎn)力的小盤(pán)股和大盤(pán)股切換，從而保持市場(chǎng)活躍度。

【下半年 A股會(huì)不會(huì)有重大機(jī)會(huì)？】

在5月市場(chǎng)休整期過(guò)后，下半年 A股會(huì)不會(huì)有重大機(jī)會(huì)？我認(rèn)為這種可能性非常大，也就是說(shuō)我們?cè)谖辶麻g市場(chǎng)形成震蕩整理后，A股繼續(xù)向上突破的概率是存在的。因?yàn)槿蚪迪㈩A(yù)期已經(jīng)出現(xiàn)了。

最近，雖然美聯(lián)儲(chǔ)依然表態(tài)要繼續(xù)保持強(qiáng)勢(shì)美元，盡管沒(méi)有加息，然而也不肯降息，但5月8號(hào)歐洲方面開(kāi)始松動(dòng)了，首先是瑞典出現(xiàn)主動(dòng)性降息25個(gè)基點(diǎn)，瑞士央行隨后也降息了。

最近有個(gè)重要信息，中歐互訪比較頻繁，尤其是這一周，我們國(guó)家的最高層到訪歐洲，除了對(duì)法國(guó)進(jìn)行友好訪問(wèn)之外，還要到塞爾維亞、匈牙利等國(guó)訪問(wèn)。

這就是一個(gè)重大信號(hào)，也就是說(shuō)在美國(guó)財(cái)長(zhǎng)耶倫和國(guó)務(wù)卿布林肯訪華結(jié)束后，中美之間的經(jīng)濟(jì)貿(mào)易方面，其實(shí)都有重大脫鉤風(fēng)險(xiǎn)。因?yàn)槊绹?guó)給我們做了很大的限制性法案出臺(tái)，不但搶劫了華潤(rùn)資產(chǎn)，而且對(duì)于中國(guó)2020家國(guó)有企業(yè)限制到美國(guó)去發(fā)展。

關(guān)鍵是對(duì)于TXT這樣在美的華資企業(yè)也要進(jìn)行全面收割，也就是說(shuō)它沒(méi)有在中國(guó)本土收割到資產(chǎn)，氣急敗壞的收割了在美的華人資產(chǎn)，還有在美的華資企業(yè)，并限制中資企業(yè)在美的發(fā)展機(jī)會(huì)，尤其是科技和貿(mào)易方面的發(fā)展機(jī)會(huì)。正因如此，實(shí)際上叫“關(guān)上一道門(mén)，打開(kāi)一扇窗”，就是中美關(guān)系在今年中期可能會(huì)表現(xiàn)得相對(duì)緊張，但還沒(méi)有到脫鉤程度。

中美雙方都不希望走到這一步，但兩邊也都感到比較吃力。

這個(gè)時(shí)候雙方都在爭(zhēng)取和歐洲的伙伴關(guān)系，所以美國(guó)也在爭(zhēng)取歐洲，中國(guó)也在重新開(kāi)啟中歐合作的新里程碑，尤其是我國(guó)最高層到訪歐洲，這個(gè)已明確告訴我們，中歐之間接下來(lái)的經(jīng)貿(mào)合作可能會(huì)展開(kāi)新畫(huà)卷。

所以這次大家會(huì)發(fā)現(xiàn)，在中國(guó)高層到訪法國(guó)前，歐盟兩個(gè)重要成員國(guó)之一的德國(guó)總理舒爾茨率先于布林肯走到訪中國(guó)，而且他把內(nèi)閣成員中的重要人物和德國(guó)一些企業(yè)家代表團(tuán)，都帶到了中國(guó)。

我覺(jué)得這次訪問(wèn)實(shí)際上加深了中國(guó)和歐盟成員國(guó)之間的聯(lián)系，就在舒爾茨走后，中國(guó)高層很快受邀出訪法國(guó)，而且是法國(guó)總統(tǒng)馬克龍攜夫人，還有歐盟主席一起接待。

我覺(jué)得大國(guó)之間還是你中有我、我中有你，也就是說(shuō)美國(guó)不可能單方面結(jié)盟歐洲主要成員國(guó)而孤立中國(guó)，而中國(guó)也在這個(gè)過(guò)程中很快以友好姿態(tài)去爭(zhēng)取和歐洲更廣泛的合作。

我們相信這樣的一次訪問(wèn)，將使得中歐關(guān)系從2024年開(kāi)始有更多的合作機(jī)會(huì)。大家知道如果歐洲在這個(gè)時(shí)候單方面的向美國(guó)臣服，或者單方面的跟隨美國(guó)的財(cái)政政策和貨幣政策，實(shí)際上也擔(dān)心會(huì)不會(huì)像日本遭到更嚴(yán)厲的做空打擊。

所以歐洲在這方面比日本要強(qiáng)勢(shì)的多，日本是在財(cái)政和貨幣政策上，現(xiàn)在跟美國(guó)有極其相似的狀態(tài)。

因?yàn)殚L(zhǎng)期量化使得日元從2012年1美元兌換80日元，到2024年1美元兌換160日元，變化是天翻地覆的。也就是說(shuō)美國(guó)在量化寬松后，它在走強(qiáng)勢(shì)美元的政策，而且不斷加息來(lái)擴(kuò)大美元的虹吸效應(yīng)，但日元卻在量化寬松中，并沒(méi)有真正通過(guò)加息的方式強(qiáng)大日元，而日本政府又在這期間成為美債最大購(gòu)買國(guó)。

現(xiàn)在日本擁有美債將近1.1萬(wàn)億美元，日本央行和政府在很多財(cái)政政策和貨幣政策上是被動(dòng)跟隨美國(guó)。當(dāng)然美國(guó)也會(huì)給日本一些好處，我上次跟大家說(shuō)這次日本很蹊蹺的，剛宣布加息，日元一下子又出現(xiàn)大幅貶值。

所以大家說(shuō)這是不是背后有特殊意圖？我們?cè)谖逡还?jié)前就已感受到了，雖然日元出現(xiàn)大幅貶值，但日本出口貿(mào)易和消費(fèi)市場(chǎng)卻出現(xiàn)了大幅提升。也就是說(shuō)原來(lái)日本在貨幣貶值中，他們卻強(qiáng)大了內(nèi)部實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

另外，日元在貶值中搶奪了亞洲地區(qū)，尤其是中國(guó)進(jìn)出口貿(mào)易一大部分份額。

像半導(dǎo)體還有一些高精尖的智能制造、出口設(shè)備，實(shí)際上日本是做了大量的訂單的，也就是說(shuō)他有得有失，所以日美之間合作，一方面是通過(guò)匯率政策調(diào)整，另一方面也是在不斷對(duì)中國(guó)進(jìn)行合圍打擊，所以中日民間友好關(guān)系如火如荼，但匯率的明爭(zhēng)暗斗卻不斷出現(xiàn)。

日元我覺(jué)得大家一定不要輕視它未來(lái)的政策走向，它在連續(xù)量化寬松基礎(chǔ)上，有可能未來(lái)會(huì)繼續(xù)形成加息策略，它通過(guò)加息，實(shí)際上將美元對(duì)全球市場(chǎng)的收割策略，已經(jīng)快速前移到了亞洲地區(qū)，由日元完成工作。

也就是說(shuō)中美關(guān)系變得微妙后，美國(guó)很難對(duì)中國(guó)境內(nèi)資產(chǎn)進(jìn)行收割，但它卻可以通過(guò)日元來(lái)威脅和進(jìn)一步的收割中國(guó)資產(chǎn)。

所以我們一方面要維護(hù)亞洲地區(qū)的和平穩(wěn)定和各國(guó)友好關(guān)系，另一方面也要考慮日本作為最大的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，會(huì)不會(huì)對(duì)人民幣匯率產(chǎn)生進(jìn)一步的威脅？

因?yàn)楝F(xiàn)在對(duì)于美債來(lái)講，日本是第一大債權(quán)國(guó)，中國(guó)是第二大債權(quán)國(guó)，中國(guó)我們?cè)诳焖賿伿勖纻瑥?.3萬(wàn)億美元到現(xiàn)在只剩下7000萬(wàn)美元，而日本還在進(jìn)一步增持美債，這個(gè)意圖很明顯，就是日本和美國(guó)還是有一脈相承的金融利益鏈條，所以我說(shuō)這個(gè)對(duì)于中國(guó)香港和內(nèi)地的匯率市場(chǎng)時(shí)刻都會(huì)產(chǎn)生重大威脅。

2024年中國(guó)除了要對(duì)美國(guó)的貨幣政策嚴(yán)防死守外，也要對(duì)日元走勢(shì)密切關(guān)注，當(dāng)然這種防守一定是比較被動(dòng)的，所以我們能感受到中國(guó)高層到訪歐洲，實(shí)際上正在尋求一種新的戰(zhàn)略平衡關(guān)系。

大家知道，美國(guó)對(duì)歐洲世界的收割其實(shí)也是比較殘酷的，歐元和日元比起來(lái)，對(duì)美國(guó)來(lái)講，歐元威脅更大，因?yàn)檎麄€(gè)歐盟地區(qū)政治力量在某種程度上，對(duì)美國(guó)具有一定牽制作用。

既然如此，從戰(zhàn)略上講，歐元的穩(wěn)定性對(duì)穩(wěn)定全球金融秩序至關(guān)重要。所以美國(guó)希望歐洲和它保持一致，但歐洲有自己的獨(dú)立性，因?yàn)槊绹?guó)文明最原始的發(fā)源地還是在歐洲。

眾所周知，猶太資本雖然在美國(guó)占60%-70%，但實(shí)際上猶太資本也遍布德國(guó)、法國(guó)和歐洲等國(guó)家，這里存在著比較多的玄機(jī)。在猶太資本與美國(guó)的白人資本進(jìn)行較量的過(guò)程中，明顯猶太資本占了上風(fēng)。

美國(guó)特斯拉的創(chuàng)始人馬斯克說(shuō)，他感覺(jué)到美元未來(lái)有很大危機(jī)，美國(guó)的內(nèi)戰(zhàn)更讓他感到恐懼，而且巴菲特在股東大會(huì)上也闡述了，最近伯克希爾一季度收益雖然高達(dá)200多億美元，但他的投資意向卻是越來(lái)越謹(jǐn)慎了?，F(xiàn)在伯克希爾賬面上有高達(dá)1800億美元現(xiàn)金，而且他認(rèn)為接下來(lái)還將繼續(xù)收回在全球各地的投資，要讓賬面資達(dá)到2000億美元，這在以往的歷史上非常少有。這說(shuō)明巴菲特對(duì)全球金融投資的穩(wěn)定性有極大擔(dān)憂。

對(duì)于一個(gè)94歲的老人來(lái)講，他指出明年的股東大會(huì)，我希望大家都來(lái)，當(dāng)然我也希望我也能來(lái)，言外之意他也擔(dān)心自己還能不能來(lái)，因?yàn)槊绹?guó)的政治環(huán)境跟以往也發(fā)生了非常大的變化，所以美元未來(lái)的走勢(shì)令人擔(dān)憂。

巴菲特說(shuō)現(xiàn)在對(duì)于美國(guó)來(lái)講不是美債規(guī)模問(wèn)題，而是美國(guó)的財(cái)政赤字問(wèn)題。作為投資專家，他認(rèn)為美國(guó)到底具不具備投資潛能，要看這個(gè)國(guó)家的生產(chǎn)力是不是有更強(qiáng)勁的發(fā)展。如果美國(guó)一直處在財(cái)政赤字中，所有長(zhǎng)期投資可能都將會(huì)受到威脅。這就像是我們投資股票一樣，如果把資金投向一個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)，處在每股收益連年負(fù)數(shù)的企業(yè)，又沒(méi)有任何成長(zhǎng)空間和希望。對(duì)于投資人來(lái)講，他是有擔(dān)心的，所以我們不投ST股，不愿意去賭博，更不愿意投機(jī)。

對(duì)于一個(gè)有長(zhǎng)期投資經(jīng)驗(yàn)的世界級(jí)投資大師來(lái)講，巴菲特所表達(dá)的想法，實(shí)際上已經(jīng)表達(dá)了他對(duì)未來(lái)全球性投資更加趨于謹(jǐn)慎。尤其是對(duì)美國(guó)，他說(shuō)我只能找合適的機(jī)會(huì)，然后用力揮桿，什么意思？就是說(shuō)在芒格去年離開(kāi)巴菲特之后，巴菲特已經(jīng)感覺(jué)到他的價(jià)值投資世紀(jì)快結(jié)束了，而現(xiàn)在全球金融市場(chǎng)極其動(dòng)蕩的情況下，價(jià)值投資已成為大家一個(gè)奢侈的想法，在全球各個(gè)市場(chǎng)都受到美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)加息，各國(guó)經(jīng)濟(jì)遭到嚴(yán)重破壞的狀態(tài)下，實(shí)際上已經(jīng)失去了投資安全性。

包括他在日本的投資，這次據(jù)說(shuō)巴菲特也是獲利頗豐，但也迅速抽離了在日本的部分資本，這可能也是日元貶值，大家說(shuō)有巴菲特等國(guó)際炒家做空的因素，至于它到底是不是做空了日元，我們沒(méi)有官方的消息，但至少看到它賬面的現(xiàn)金如此龐大，伯克希爾的估值還在進(jìn)一步提升，我們能感受到巴菲特現(xiàn)在的出手比較重，但周期卻比較短。大家不要忘了他也是猶太人?，F(xiàn)在美國(guó)如果出現(xiàn)內(nèi)戰(zhàn)，我覺(jué)得就是美國(guó)本土的白人和猶太資本之間的斗爭(zhēng)可能越來(lái)越激烈了。

美國(guó)本土的白人是很多大的實(shí)體和企業(yè)代表，而猶太人的代表是金融資本，就是金融資本割裂，是生產(chǎn)制度和生產(chǎn)關(guān)系的割裂，是社會(huì)制度和生產(chǎn)關(guān)系的割裂，所以導(dǎo)致他們的生產(chǎn)力很難再有可持續(xù)發(fā)展的機(jī)會(huì)了。如果真的是美國(guó)的財(cái)政赤字長(zhǎng)期處在低迷狀態(tài)下，不能形成有效的實(shí)體經(jīng)濟(jì)向上發(fā)展。我們有理由相信美股隨時(shí)有崩裂的風(fēng)險(xiǎn)，就看資金能不能繼續(xù)推動(dòng)它。如果資金不能繼續(xù)推動(dòng)，美股確實(shí)是崩裂的風(fēng)險(xiǎn)，所以近段時(shí)間大家會(huì)發(fā)現(xiàn)華人資本已經(jīng)開(kāi)始撤離美國(guó)本土，流向歐洲主要是瑞士，我們看了一下，最近一個(gè)月達(dá)到760億美元，流向亞洲的資本達(dá)到了1600億美元，這是剛剛開(kāi)始。

現(xiàn)在歐洲還沒(méi)有出手，如果歐洲率先降息，主要是歐元，我估計(jì)美國(guó)是吃不住勁的了，就是說(shuō)他一味的堅(jiān)持不降息，恐怕很難維持現(xiàn)狀，因?yàn)樗馁Y本金抽離，實(shí)體經(jīng)濟(jì)又不景氣，債務(wù)負(fù)擔(dān)又比較嚴(yán)重，內(nèi)部分化又岌岌可危，所以它的內(nèi)戰(zhàn)可能隨時(shí)都會(huì)爆發(fā)。我估計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)很快會(huì)在歐洲給它進(jìn)一步的降息壓力的時(shí)候，結(jié)束加息計(jì)劃，從而降息。如果是這樣的話，我們認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)一旦降息，會(huì)給全球央行帶來(lái)喘息機(jī)會(huì)，也會(huì)給中國(guó)帶來(lái)喘息機(jī)會(huì)。起碼我們的房地產(chǎn)市場(chǎng)在美債方面會(huì)表現(xiàn)寬松，而且人民幣匯率也不會(huì)出現(xiàn)較大的緊繃，前提是日本不要做更大程度的干擾和破壞。

所以我們期待下半年，美國(guó)大選來(lái)之前，歐洲降息后能迫使美聯(lián)儲(chǔ)降息，這樣全球在下半年可能都會(huì)迎來(lái)一次資產(chǎn)價(jià)值修復(fù)的轉(zhuǎn)機(jī)。我覺(jué)得如果是這樣的話，我們有理由相信， A股在經(jīng)過(guò)橫向震蕩整理后，繼續(xù)向上突破的可能性是存在的。所以大家問(wèn)我，你對(duì)5月的市場(chǎng)行情到底樂(lè)觀還是不樂(lè)觀？我們想跟大家說(shuō)，如果我們預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)降息，我們對(duì)5月后市場(chǎng)行情是比較樂(lè)觀的。

【5月注意調(diào)倉(cāng)換股，國(guó)資價(jià)值會(huì)逐步彰顯】

對(duì)5月的整體行情，我們建議大家要學(xué)會(huì)跟隨主力調(diào)倉(cāng)換股，上漲幅度過(guò)高的股票，大家不必重倉(cāng)持有或重倉(cāng)追漲，這些都不是好策略。要跟隨著市場(chǎng)節(jié)奏變化，學(xué)會(huì)適當(dāng)調(diào)倉(cāng)換股，倉(cāng)位增減是一門(mén)學(xué)問(wèn)。講到這我想跟投資人說(shuō)，國(guó)際風(fēng)云變幻在2024年會(huì)表現(xiàn)的特別激烈。

以上分析代表我個(gè)人觀點(diǎn)，僅供大家參考，還有一些不確定性因素和突發(fā)性事件來(lái)干擾我們的判斷。比如地緣政治危機(jī)，美國(guó)在這方面已經(jīng)不再含蓄的表達(dá)了，而是已經(jīng)把它放在桌面上，公開(kāi)性的開(kāi)始宣傳了。如果有地緣政治危機(jī)在未來(lái)一段時(shí)間出現(xiàn)，我們也不排除匯率市場(chǎng)會(huì)出現(xiàn)更大幅度波動(dòng)，而這種波動(dòng)就是我們?cè)谝患径冉o大家所做的預(yù)期，波動(dòng)幅度越大，中國(guó)政府的財(cái)政政策和貨幣政策調(diào)整空間就越大。

所以一季度，新“國(guó)九條”發(fā)布后，其實(shí)中國(guó)政府就釋放了大量的長(zhǎng)期債券，而且已經(jīng)提出來(lái)央行可以購(gòu)買長(zhǎng)期債券，表達(dá)了中國(guó)政府對(duì)于維護(hù)金融市場(chǎng)穩(wěn)定將會(huì)釋放大量流動(dòng)性。最近，我覺(jué)得還有一個(gè)比較重要的財(cái)政政策已經(jīng)落地實(shí)施了，國(guó)家財(cái)政撥款10萬(wàn)億，在五一節(jié)后向各地方政府下發(fā)，我覺(jué)得這是及時(shí)雨，因?yàn)槲逡黄陂g地方財(cái)政比較吃緊的，甚至有些鄉(xiāng)鎮(zhèn)縣的財(cái)政比較吃緊。

這10萬(wàn)億我覺(jué)得會(huì)對(duì)地方政府有效提振基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，教育醫(yī)療，包括一些平臺(tái)創(chuàng)新都會(huì)產(chǎn)生積極效果。大家知道前幾次“國(guó)九條”發(fā)布后都有財(cái)政撥款跟隨而至。

所以這次國(guó)家在日元出現(xiàn)大幅貶值，日本外貿(mào)進(jìn)出口數(shù)額快速上漲的過(guò)程中，我們實(shí)際上財(cái)政和貨幣政策轉(zhuǎn)向是非常靈活和迅速的。

大家想想，中央向地方釋放長(zhǎng)期債永續(xù)債，還有財(cái)政撥款，這么多資金向市場(chǎng)投放，會(huì)對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生什么作用？

大家能夠感受到國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)市場(chǎng)已經(jīng)開(kāi)始有復(fù)蘇跡象了。

從香港、深圳到內(nèi)地很多一線城市、二線城市的房地產(chǎn)限購(gòu)政策已被取消了，所以我估計(jì)下半年到明年有一個(gè)強(qiáng)周期復(fù)蘇。我覺(jué)得關(guān)鍵是國(guó)家并不想讓這些錢都用來(lái)讓老百姓買房子，而是保住中國(guó)金融資本市場(chǎng)的穩(wěn)定，今天還有一則重要消息，權(quán)威人士透露未來(lái)還有繼續(xù)降準(zhǔn)和降息空間。

言外之意就是存在銀行里的錢利率會(huì)越來(lái)越低，國(guó)有銀行也好，商業(yè)銀行也好，現(xiàn)在利率越來(lái)越低。

實(shí)際上美國(guó)加息有虹吸效應(yīng)，但中國(guó)通過(guò)降息方式，讓老百姓存錢的欲望會(huì)越來(lái)越少。釋放了這么多貨幣，大家肯定有一種預(yù)期通脹的想法。如果你的錢放在銀行里獲得極低的收益，你想怎么辦？一定要把錢拿出來(lái)做投資，買房子大家會(huì)所擔(dān)心，怎么辦？如果A股稍微給一點(diǎn)火苗，有向上強(qiáng)勢(shì)突破的狀態(tài)。我估計(jì)中國(guó)金融資本市場(chǎng)虹吸效應(yīng)肯定不在銀行，一定是在股市。

所以大家要有這方面的準(zhǔn)備。我每次講課都說(shuō)，你們一定要珍惜歷史上這樣一次被倒逼出來(lái)的牛市機(jī)會(huì)，這也是被美國(guó)人逼的，沒(méi)有辦法。

所以說(shuō)中國(guó)金融資本市場(chǎng)是中國(guó)實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的主戰(zhàn)場(chǎng)。在這樣的一次大的戰(zhàn)略部署中，我們要把握歷史機(jī)會(huì)，我感覺(jué)歷史機(jī)會(huì)離我們?cè)絹?lái)越近了，叫天時(shí)地利人和，為什么說(shuō)離我們?cè)絹?lái)越近？因?yàn)檎l(shuí)都不曾想過(guò)，美國(guó)在當(dāng)下的時(shí)點(diǎn)會(huì)出現(xiàn)猶太資本和白人資本嚴(yán)重對(duì)立與分歧。

據(jù)說(shuō)比爾蓋茨和索羅斯已經(jīng)開(kāi)始支持昂薩人的企業(yè)，所以美國(guó)內(nèi)部的資本分化與斗爭(zhēng)愈演愈烈時(shí)，美國(guó)的財(cái)政赤字，美國(guó)的企業(yè)利潤(rùn)都可能會(huì)出現(xiàn)一個(gè)周期性下滑。最后美國(guó)可能就是加息也不行，縮表也不行，長(zhǎng)期財(cái)政赤字會(huì)迫使美元繼續(xù)量化寬松，美元繼續(xù)量化寬松就會(huì)使得全球去美元呼聲會(huì)越來(lái)越高。

所以馬斯克說(shuō)將來(lái)美元會(huì)一文不值。我仔細(xì)玩味他說(shuō)的這句話，越發(fā)感到毛骨悚然，就是他感到美國(guó)政治動(dòng)蕩，美國(guó)金融會(huì)出現(xiàn)較大崩潰風(fēng)險(xiǎn)，所以它的企業(yè)到底向何處去，他自己也不知道。

特斯拉據(jù)說(shuō)要撤出中國(guó)，未來(lái)會(huì)在哪里發(fā)展？我覺(jué)得它退出中國(guó)，也是因?yàn)橹袊?guó)新能源汽車真的搶奪了特斯拉的市場(chǎng)，它在中國(guó)的市場(chǎng)份額被逐步擠壓，但他又覺(jué)得美元也有風(fēng)險(xiǎn)，未來(lái)將會(huì)是一個(gè)什么狀態(tài)？

全球正在發(fā)生巨變，2024年中期以后，大家會(huì)發(fā)現(xiàn)這個(gè)巨變愈演愈烈，有很多不確定性，機(jī)遇和挑戰(zhàn)并存的時(shí)代已經(jīng)來(lái)臨了，考驗(yàn)的就是國(guó)家的戰(zhàn)略定力。

我覺(jué)得資本對(duì)科技推動(dòng)無(wú)疑是重要的。但在當(dāng)下世界，維護(hù)世界和平也是非常重要的。所以考驗(yàn)一個(gè)國(guó)家的實(shí)力，除了科技之外，更重要的還是制度的優(yōu)越性。在資本與軍事的斗爭(zhēng)中，實(shí)際上大家都知道維護(hù)國(guó)家安全的最重要的力量，就是軍備和軍事科技能力。

近段時(shí)間大家都在說(shuō)，接下來(lái)中國(guó)金融資本市場(chǎng)到底在全球的金融風(fēng)暴中怎么走？其實(shí)我覺(jué)得不管風(fēng)浪有多大，大家都不要改變初衷。什么叫不要改變初衷？中國(guó)國(guó)家資本，在這場(chǎng)金融風(fēng)暴中，一定要頂住壓力，維護(hù)中國(guó)資本市場(chǎng)穩(wěn)定，實(shí)現(xiàn)中國(guó)資產(chǎn)最大程度的估值修復(fù)，這是我對(duì)于中國(guó)金融資本市場(chǎng)一個(gè)最確定性的分析。

雖然很多公司被ST了被退市了，包括今天美尚股份直接向中國(guó)證監(jiān)會(huì)說(shuō)，我們的公司就是造假上市，我們所有的上市材料都是假的，這個(gè)消息被爆出來(lái)后，引起了國(guó)內(nèi)投資人極大不滿。

這個(gè)公司的高管層居然能堂而皇之的說(shuō)他們上市的所有材料都是造假，所以善惡終有報(bào)，不是不報(bào)時(shí)候未到，對(duì)于國(guó)家來(lái)講，很多虛假被包裝出來(lái)的上市公司，很多是民營(yíng)企業(yè)，它一定會(huì)逐步退出市場(chǎng)，而國(guó)資在資本市場(chǎng)的權(quán)重會(huì)越來(lái)越大，未來(lái)部分國(guó)資在A股的價(jià)值會(huì)逐步彰顯出來(lái)。

低估值資產(chǎn)應(yīng)該作為我們進(jìn)行家庭資產(chǎn)配置的主要方向，這個(gè)是毫無(wú)疑問(wèn)的。如果你有1000萬(wàn)甚至100萬(wàn)，建議你隨時(shí)隨地找A股指數(shù)的低位區(qū)間介入，就像我們?nèi)ツ耆径茸屚顿Y人買上證50和滬深300指數(shù)，很多人說(shuō)這行嗎？

當(dāng)時(shí)我和楊德龍一起出席深圳的一個(gè)會(huì)議，我們兩人建議不管市場(chǎng)怎么動(dòng)蕩，均可以在這個(gè)位置去買上證50和滬深300指數(shù)。結(jié)果證明，雖然經(jīng)歷了今年春節(jié)前的下跌，但到4月回頭再看上證50和滬深300指數(shù)漲幅都超過(guò)了10%，這說(shuō)明國(guó)家資本力量是比較強(qiáng)的。

而組成上證50和滬深300的標(biāo)的大部分是國(guó)資，中國(guó)各行各業(yè)的龍頭企業(yè)，再看中國(guó)社保2023年的投資收益，他們投資的大部分也是這些企業(yè)，所以中國(guó)社保今年收益依然非常穩(wěn)定。

在座的各位你看一下自己的賬戶是掙了還是賠了？我估計(jì)絕大多數(shù)客戶賠了。你們賠的就是別人掙的，大家問(wèn)一下為什么賠了？因?yàn)樵谶^(guò)度投機(jī)，李嘉誠(chéng)曾說(shuō)過(guò)，你要是想今天投入，今天就得到回報(bào)，最好去做鐘點(diǎn)工，這個(gè)話說(shuō)的多么形象。你在中國(guó)做資產(chǎn)配置，做理財(cái)，我覺(jué)得要有中長(zhǎng)期配置思路，我覺(jué)得不管全球怎樣變化，至少中國(guó)重大機(jī)遇就在眼前。

我認(rèn)為大家可以將部分銀行資金拿出來(lái)做權(quán)益類資產(chǎn)配置，如果你實(shí)在沒(méi)有把握，我還是那句話，可以買指數(shù)基金，指數(shù)基金也不是說(shuō)沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)，我說(shuō)了如果真的有地緣政治危機(jī)出現(xiàn)，指數(shù)有大幅度波動(dòng)。

但從中長(zhǎng)期中國(guó)指數(shù)運(yùn)行趨勢(shì)看，我確定性告訴大家，雖然它波動(dòng)幅度比較大，但它反彈高度和力度也非常強(qiáng)，也就是你不會(huì)出現(xiàn)太大風(fēng)險(xiǎn)，到時(shí)候就一下子就都回來(lái)了。

至于你要不要去買基金，我覺(jué)得你去買國(guó)企行業(yè)基金和新質(zhì)生產(chǎn)力創(chuàng)新基金，現(xiàn)在是比較好的時(shí)機(jī)。

當(dāng)然你如果自己想做資產(chǎn)配置，就兩個(gè)方向:一是國(guó)企改革，一是新質(zhì)生產(chǎn)力，就做這兩個(gè)方向就可以了。

國(guó)企改革中包括能源、電力、金融、地產(chǎn)，還包括航天和智能制造這幾部分。新質(zhì)生產(chǎn)力，像半導(dǎo)體芯片、通訊，化學(xué)合成、數(shù)字經(jīng)濟(jì)、新能源等，因?yàn)锳股相對(duì)封閉，沒(méi)有完全對(duì)外開(kāi)放，不要因?yàn)橥饷娉霈F(xiàn)較大混亂，就影響我們對(duì)內(nèi)投資的理性思考。

我覺(jué)得中國(guó)資本市場(chǎng)還是能沿著政策和資金曲線把握它的大方向。大家遇到任何情況，在A股中我認(rèn)為是相對(duì)安全的，有政策護(hù)航，資金助力，還有證監(jiān)會(huì)對(duì)投資人的保護(hù)和監(jiān)管，所以我想來(lái)想去，至少眼下這個(gè)階段中國(guó)資產(chǎn)不但海外機(jī)構(gòu)感興趣，中國(guó)投資人也應(yīng)該把握戰(zhàn)略機(jī)遇。

我們總結(jié)一下，5月市場(chǎng)可能會(huì)形成波動(dòng)，大家注意調(diào)倉(cāng)換股節(jié)奏，未來(lái)隨著中央政府大規(guī)模向市場(chǎng)投入，長(zhǎng)期債券和財(cái)政撥款，中國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)將會(huì)在下半年形成強(qiáng)勢(shì)復(fù)蘇，所以A股中長(zhǎng)期又一個(gè)建倉(cāng)機(jī)會(huì)將在下半年出現(xiàn)。

沒(méi)有特殊的地緣政治危機(jī)的話，中國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇會(huì)伴隨著房地產(chǎn)行業(yè)復(fù)蘇而出現(xiàn)，所以中國(guó)新型房地產(chǎn)行業(yè)，包括新的環(huán)保和水利基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，都會(huì)使得今年整體GDP實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)。我們?cè)趪?guó)際大的風(fēng)云變幻中保持理性，保持樂(lè)觀預(yù)期，同時(shí)保持抗風(fēng)險(xiǎn)的決策意識(shí)，相信我們會(huì)平安度過(guò)2024年。

(本文根據(jù)《一年一度瑞財(cái)經(jīng)》演講整理，作者張松（天瑞）系中方信富首席宏觀策略分析師。)