1月12日，有消息稱，全市場(chǎng)推行注冊(cè)制的條件逐步具備，2021年全國(guó)兩會(huì)后全面推行注冊(cè)制或可期。受該消息影響，券商板塊全面發(fā)力上漲，截止收盤(pán)東方財(cái)富上漲15.59%，錦龍股份、招商證券漲停，中信證券盤(pán)中觸及漲停，僅第一創(chuàng)業(yè)下跌4.76%。

回顧過(guò)去10年券商板塊在春季行情中的表現(xiàn)，有機(jī)構(gòu)將1-3月間券商指數(shù)出現(xiàn)持續(xù)上漲超過(guò)15%、無(wú)明顯回撤、上漲持續(xù)時(shí)間段超過(guò)20天的行情稱為“券商春季行情”。2011-2020，券商板塊共發(fā)生了7次春季行情(除2014、2017、2018)，券商指數(shù)在春季行情期間平均漲幅40.19%，相對(duì)滬深300平均漲幅高出18.21%。

信達(dá)證券對(duì)此表示，通過(guò)對(duì)標(biāo)滬深300和創(chuàng)業(yè)板指數(shù)，這7次春季行情中2011、2012、2016、2019為順周期板塊行情帶動(dòng)，2013、2017、2020由成長(zhǎng)股行情帶動(dòng)，意即無(wú)論是成長(zhǎng)行情還是周期行情，賺錢(qián)效應(yīng)和牛市氛圍帶來(lái)的交易量增加都會(huì)使券商板塊受益，從而實(shí)現(xiàn)上漲。

據(jù)了解，注冊(cè)制在制度設(shè)計(jì)層面，可歸納為“三取消”及“三強(qiáng)化”：“三取消”即取消對(duì)發(fā)行價(jià)格、節(jié)奏、規(guī)模的行政管制；取消發(fā)審委，建立由交易所審核發(fā)行上市，向證監(jiān)會(huì)注冊(cè)生效的發(fā)行上市審核制；取消分板塊設(shè)置的發(fā)行條件，實(shí)行差異化的上市條件，增強(qiáng)市場(chǎng)包容性和覆蓋面。

分析人士指出，注冊(cè)制是資本市場(chǎng)市場(chǎng)化一次重要的改變，資本市場(chǎng)迎來(lái)大發(fā)展，券商各個(gè)條線都會(huì)受益。

安信證券表示，站在當(dāng)前時(shí)間窗口，券商股的基本面與估值的背離已經(jīng)十分明顯，短期有望迎來(lái)修復(fù)性行情。從基本面來(lái)看，2020年三季度券商凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)43%，已實(shí)現(xiàn)連續(xù)五個(gè)季度持續(xù)上升，2020年四季度有望進(jìn)一步延續(xù)高增長(zhǎng)勢(shì)頭。在交易量、投行業(yè)務(wù)、自營(yíng)業(yè)務(wù)均呈現(xiàn)邊際改善趨勢(shì)的背景之下，券商整體估值仍然較低，此外年初資金相對(duì)充裕、市場(chǎng)做多情緒提升也是做多券商的合適窗口期。從政策催化方面看，資本市場(chǎng)改革仍然是貫穿今年全年的重要主題之一，其中注冊(cè)制的全面推行、“T+0”交易制度引入、券商并購(gòu)重組加速有望成為重要關(guān)注點(diǎn)。

國(guó)泰君安認(rèn)為，當(dāng)前時(shí)點(diǎn)看增量資金仍在途，元旦后首日新發(fā)基金募集份額380億元，當(dāng)前仍有多只基金正在發(fā)行，按30億/只平均募集規(guī)模計(jì)，保守估計(jì)1月偏股基金募集規(guī)模約在2000億，較上月環(huán)比正增長(zhǎng)且高于2020年同期。

近一周市場(chǎng)交投和賺錢(qián)效應(yīng)明顯放大，融資買(mǎi)入額在全市場(chǎng)成交額占比、市場(chǎng)日均成交有明顯放大。同時(shí)券商板塊在經(jīng)歷半年的盤(pán)整后估值性價(jià)比顯露，2020年預(yù)測(cè)市盈率略低于過(guò)去10年均值水平。增量資金入市、市場(chǎng)交投放大、賺錢(qián)效應(yīng)抬升，將共振形成正反饋強(qiáng)化券商行情，券商板塊的超額收益有進(jìn)一步擴(kuò)張空間。

渤海證券指出，券商板塊上漲的驅(qū)動(dòng)因素主要包括資本市場(chǎng)改革、流動(dòng)性以及A股市場(chǎng)上漲帶動(dòng)的β屬性，在資本市場(chǎng)深化改革進(jìn)程中，以上因素都將得到兌現(xiàn)。政策面上，監(jiān)管層繼續(xù)推進(jìn)資本市場(chǎng)全面改革深化，未來(lái)政策利好將延續(xù)，拓寬券商業(yè)務(wù)空間；基本面上，政策紅利下券商業(yè)績(jī)繼續(xù)保持高增長(zhǎng)，盈利能力改善支撐估值中樞上移。維持對(duì)行業(yè)的長(zhǎng)期看好，龍頭券商憑借雄厚的資本實(shí)力和風(fēng)控能力，在資本市場(chǎng)深化改革“扶優(yōu)限劣”的政策傾斜下將最直接受益。

申港證券表示下一階段券商板塊受益于“春季行情”呈現(xiàn)向上的走勢(shì)。本周成交額較上周大幅提升40%，融資融券余額再創(chuàng)新高，有利于催化券商行情。基金銷售火爆，尚有70只新基金處于募集期，股市資金流動(dòng)性充足。建議投資者關(guān)注以經(jīng)紀(jì)和兩融為主的東方財(cái)富，同時(shí)把握中信證券、華泰證券等頭部證券公司的投資機(jī)會(huì)。