蘋果公司不知從何時開始習(xí)慣“悄聲無息”發(fā)布新品，昨夜發(fā)布首款頭戴式耳機Air Pods Max，今日就在資本市場引發(fā)一輪“狂歡”。

對于歌爾股份的“默認”獨家代工，我們先不究其準確性，但市場總是不放過一絲一毫的賺錢機會，今日歌爾股份盤中放量大漲，資金全天豪買9.76億，截至收盤全天上漲7.72%，盤中一度沖高至9%，是短暫的歡愉還是長久的受益？歌爾股份還能“狂”多久呢？

飽受爭議的歌爾股份

歌爾股份有限公司成立于2001年6月，2008年5月在深交所上市，主要從事微型聲學(xué)模組、傳感器、微顯示光機模組等精密零組件，虛擬現(xiàn)實/增強現(xiàn)實、智能穿戴、智能音響、機器人/無人機等智能硬件的研發(fā)、制造和銷售，目前已在多個領(lǐng)域建立了全球領(lǐng)先的綜合競爭力。自上市以來，歌爾保持高速成長，年復(fù)合增長率達44.5%。

也是因為其出眾的業(yè)務(wù)能力，歌爾股份自2018年進入Air Pods供應(yīng)鏈，逐步發(fā)展成為Air Pods的第二大代工廠，占據(jù)30%的代工份額。而Air Pods的誕生，也確實是讓歌爾股份“坐上了火箭”，有消息稱，全球每賣出4個Air Pods，就有1個是歌爾股份制造的。

2019年至今，歌爾的股價上漲超5倍，市值從217億元增長至超1299.02億元，成為名副其實的消費電子板塊龍頭股。

擁有這樣的成績，外界對于歌爾股份有贊譽，也有質(zhì)疑。

就在11月份，面對歌爾股份三季度依然增長的業(yè)績，股價不漲反而出現(xiàn)大幅下跌，不少人認為歌爾股份是“徒有其表”，并不具有長久的“生命力”。

深挖股價下跌的原因，我們發(fā)現(xiàn)第一，歌爾股份存貨巨幅增加。而這個問題是不可避免的，因為數(shù)碼產(chǎn)品更新?lián)Q代快，必然就會出現(xiàn)前期生產(chǎn)的產(chǎn)品出現(xiàn)存貨量增加的問題，這也直接導(dǎo)致公司減值，凈利潤受損。

對此歌爾股份做出了解釋，一方面，因為今年整體的銷售規(guī)模擴大，因考慮到旺季營銷備貨等因素，所以三季度庫存水平有所提升。另一方面，從客戶角度出發(fā)，出于成本考慮將運輸方式從空運變成了海運，致使整個收貨過程變長，未確認的訂單也算在了庫存之中。 但不管公司怎樣回復(fù)，有些事情很難有完全的對錯，具體的還要等到歌爾股份的年報才能知道答案了。

第二，歌爾股份“負債累累”。據(jù)了解，歌爾股份目前是“雙向缺錢”，對上游欠債，庫存增加了，但是下游的收入還未拿到。為了“維持生計”，歌爾股份只能通過不斷的舉債來維持經(jīng)營。 2020年前三季度，歌爾股份短期借款40.99億元，應(yīng)付賬款高達184億元，再加上別的，公司流動負債高達248億元，總負債更是有320億元，前三季度的利息支出就超過了2個億，可以說是非常缺錢了。 

還有一些說法比如分拆上市因素、與蘋果公司捆綁太深，這些都是增加了公司的不確定性，而資本市場最怕的就是不確定性，可是就是這樣的歌爾股份，依然在蘋果發(fā)布新品之后應(yīng)聲大漲，是不是讓人又愛又恨？

機構(gòu)高度看好，長期向好趨勢不改

對于上面提到的歌爾股份11月的跌幅，光大證券稱，短期波動不改長期向好趨勢，前期由于北美客戶Air Pods提貨速度的放緩，Air Pods的生產(chǎn)速度也隨之放緩且?guī)齑嬗幸欢ǖ脑黾?，近期由于海外?jié)假日催化，Air Pods的需求也趨于恢復(fù)，前期股價下跌基本反映Air Pods的悲觀預(yù)期，依然看好歌爾股份未來成長動能。

據(jù)中金公司，Air Pods Max表現(xiàn)有望超市場預(yù)期，歌爾股份作為零組件及整機主要供應(yīng)商將會受益。分析師指出，Air Pods Max發(fā)布一小時，官網(wǎng)發(fā)貨周期已為10-12周，預(yù)計明年銷量有望達到數(shù)百萬，考慮到出貨價數(shù)倍于現(xiàn)款A(yù)ir Pods，明年對歌爾股份業(yè)績貢獻可期。

市場分析稱，蘋果多款新品表現(xiàn)強勁，蘋果產(chǎn)業(yè)鏈的高成長可能剛剛開始。繼Air Pods后，歌爾2H20起接連突破Air Pods Pro、Air Pods Max、Home Pod mini等組裝，且產(chǎn)能、良率爬坡順利，體現(xiàn)出強勁的競爭力，未來蘋果更多新品及非蘋客戶表現(xiàn)更加值得期待。

對于一個公司的好與壞，評判標(biāo)準有很多，而真正能的標(biāo)準可能還是——潛力，對于歌爾股份，大家覺得它會不會是一個潛力股呢？時間會給我們一個答案，也歡迎大家一起討論~

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