茅臺(tái)大跌，股價(jià)危局又來？

貴州茅臺(tái)公告顯示，前三季度營收672.14億元，同比增10.31%；前三季度凈利潤338.27億元，同比增11.07%。其中單三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入239.4億元，同比增長7.2%，歸母凈利112.3億元，同比增長6.9%。

從單季度看，貴州茅臺(tái)二季度和三季度的單季增速均未達(dá)到兩位數(shù)，而且單季增速進(jìn)一步放緩。

很多投資人擔(dān)憂后續(xù)受到影響，參考2018年10月底，貴州茅臺(tái)三季報(bào)階段性不及預(yù)期的走勢。但很多長線投資人認(rèn)為“茅臺(tái)還是那個(gè)茅臺(tái)”，依然長期看好。

天風(fēng)證券：核心的跟蹤指標(biāo)為飛天批價(jià)，畢竟高端品牌護(hù)城河很深，渠道改革，出廠價(jià)提升以及結(jié)構(gòu)升級(jí)帶來的噸價(jià)提升，多重因素下，內(nèi)在價(jià)值依舊有。

中信證券：貴州茅臺(tái)集團(tuán)整體蓄力十四五規(guī)劃，緊緊圍繞“高質(zhì)量發(fā)展”的經(jīng)營目標(biāo)展開布局。

一方面，公司茅臺(tái)酒技改項(xiàng)目（新增6600噸基酒產(chǎn)能）已在10月17日全面投產(chǎn)，總計(jì)5.6萬噸茅臺(tái)酒產(chǎn)能將在未來5年持續(xù)釋放，支撐維持穩(wěn)健放量。

另一方面，公司持續(xù)推進(jìn)渠道結(jié)構(gòu)和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整，且充足的渠道利潤始終為提升出廠價(jià)留下充足的可能性和潛在空間。茅臺(tái)強(qiáng)大品牌壁壘下長維度量價(jià)齊升邏輯不變，有望實(shí)現(xiàn)高確定的穩(wěn)健增長。

10月24日有消息稱，林園投資29號(hào)私募基金退出了中藥龍頭片仔癀前十大流通股東席位。但林園投資董事長林園先生表示：“三季度，我們沒有減持這只中藥龍頭。只是因?yàn)槲覀儗⒁恍┮?guī)模較大的基金做了拆分。實(shí)際上我們并未減持?！?/span>

林園連續(xù)多年看好中藥龍頭的投資機(jī)會(huì)，醫(yī)藥領(lǐng)域，是林園一直看好的領(lǐng)域之一，尤其是和高血壓、心腦血管疾病、糖尿病相關(guān)的行業(yè)。

林園表示，這都是基于人口結(jié)構(gòu)的判斷，相關(guān)市場不會(huì)縮小，消費(fèi)群體是擴(kuò)大的。老齡化加速，大健康確實(shí)是趨勢，基金等四季度調(diào)倉換股也是正常的，價(jià)值投資也不是買了后就一直不動(dòng)。

投資能否一勞永逸？價(jià)值投資就是買入并長期持有？

答案肯定是NO，就算持有藍(lán)籌白馬也需要深入理解公司基本面，并做好擇時(shí)。

沒有一家公司的基本面會(huì)是長期優(yōu)秀，沒有永遠(yuǎn)不出問題的公司，如機(jī)構(gòu)買入貴州茅臺(tái)、海天味業(yè)、邁瑞醫(yī)療、比亞迪、歌爾股份等股票前也是有頻繁調(diào)研，持股后也會(huì)持續(xù)跟蹤基本面邏輯變化的。

殊不知，近期市場出現(xiàn)白馬大跌的背后正是由于漲幅過高導(dǎo)致獲利盤出局，業(yè)績不達(dá)預(yù)期，抱團(tuán)機(jī)構(gòu)也跑了的原因。

真正的價(jià)值投資是一種思維

原東證資管董事長王國斌曾有經(jīng)典表述：真正的價(jià)值投資者跟基本面投資者是不一樣，價(jià)值投資者的思維方式一定是把自己看作是那個(gè)公司的所有者。

重視公司基本面，同時(shí)敢于以年為單位關(guān)注一只個(gè)股。近期市場很明顯對(duì)大體量的公司成長性有擔(dān)憂，對(duì)大市值的新股吸金（螞蟻集團(tuán)）也有擔(dān)憂，這些正是市場震蕩整理的部分原因，3250缺口已補(bǔ)，后市仍舊看好資本市場的發(fā)展。

如何判斷公司業(yè)績是否達(dá)到預(yù)期？如何調(diào)整策略和倉位？

業(yè)績是否達(dá)預(yù)期要對(duì)公司基本面需多維度觀察，但也有簡單方法，對(duì)比前幾季財(cái)報(bào)的增速，參考主流機(jī)構(gòu)給的預(yù)期即可。

另外，投資人都能接觸到的就是財(cái)報(bào)季的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，以此來跟蹤判斷中線如何操作。

因?yàn)閷?duì)大多數(shù)細(xì)分行業(yè)頭部公司，享受高估值是因?yàn)槠錃v史業(yè)績側(cè)面證明其能維持一定的業(yè)績?cè)鏊?，所以投資人對(duì)公司有穩(wěn)定成長的預(yù)期，一旦增速大幅下滑或經(jīng)營增速換擋，那么預(yù)期調(diào)整、股價(jià)回調(diào)就不可避免了，可適當(dāng)減倉，甚至調(diào)倉。

還有投資人可關(guān)注機(jī)構(gòu)持倉變化，像偏穩(wěn)健的有社保基金和養(yǎng)老基金，風(fēng)偏高的有各大主力資金，個(gè)人還是比較相信數(shù)字的，尤其每個(gè)季度新進(jìn)和倉位增加的個(gè)股。

投資建議僅供參考