10月22日晚間，涪陵榨菜披露三季報，1到9月實現營業(yè)收入17.98億元，同比增長12.09%；實現凈利潤6.14億元，同比增長18.47%。第三季度（7至9月），公司實現營業(yè)收入6.01億元，同比增長15.88%；實現凈利潤2.09億元，同比僅增長3.01%。

涪陵榨菜是A股醬腌菜行業(yè)唯一的上市公司，公司主要從事榨菜、蘿卜、泡菜、下飯菜和其他佐餐開味菜等方便食品的研制、生產和銷售，是全國最大的佐餐開味菜企業(yè)。此次受到疫情影響，“宅經濟”的崛起，榨菜、方便面等耐儲食品的需求大增。

23日涪陵榨菜開盤沒幾分鐘就封跌停，有人稱是業(yè)績不及預期，這才拖累了股價。但其實業(yè)績增速只是放緩，還有人說減持導致，事實上，這些都不是大問題。

白馬股閃崩的背后是否有何共性問題？

從因公司買量成本上升，未來投資回報率下降的短線消息刺激大跌的三七互娛，傳言被踢出蘋果產業(yè)鏈的信維通信，重大并購被終止的圣邦股份，到三季報業(yè)績雖高增長，但定增價格過于便宜、投資者用腳投票的華潤微，還有寶信軟件、紫光國微，再到23日周五跌停的涪陵榨菜、吉比特，白馬股閃崩的背后是否有何共性問題？

先說風偏，大選不確定性持續(xù)影響資本市場，疊加螞蟻集團科創(chuàng)板10月29日下周四新股申購，估值不斷提升，3000億美元的估值是否會造成過度吸金？還記得中芯國際之后A股走勢嗎？

會議來臨，都在等政策利好的短期提振，市場情緒不佳，旁邊又有可轉債本周打出賺錢效應，成交火爆，雖然短暫，但抽水較多，存量博弈下，自然有資金去博，這些也是造成白馬股大跌的原因。

但最核心的還是因為白馬股本身就是機構抱團的，累計漲幅較大。今年以來圍繞醫(yī)藥、消費和科技的結構化行情收益極高，基金等資金低位進場的資金一年來有數倍收益，部分資金已達到預期，自然獲利減倉。再加上四季度本身就是調倉換股高峰期，容易出現為做業(yè)績等情況而拋售、換取收益，也是情理之中。

被閃崩嚇怕了？倉皇出逃？大可不必！

不要慌不要怕，未來還有望上漲。雖然涪陵榨菜最新財季業(yè)績不及預期，但多數機構仍堅定看好公司未來股價走勢。比如方正證券看好其渠道下沉與多品類協同實現量價齊升；安信證券認為考慮到2019四季度凈利率基數低以及今年費用投放季度間平穩(wěn)，加上提價效應，預計今年四季度利潤增速樂觀。

招商證券指出，季節(jié)性波動對實質經營影響有限。公司在品類多元化和營銷打法上有新的突破，支撐3-5年發(fā)展提速。

民生證券分析，短期看，Q4收入量價仍有看點，量增：渠道下沉效果繼續(xù)顯現，銷量提升具備充足保障；價升：公司Q2末對主力流通產品縮量換裝（80g改70g），相當于變相提價10%+，將對收入端將持續(xù)產生提振。

中長期看，渠道外延：公司原以C端為主，現正大力拓展餐飲、外賣渠道，長期看好B端放量給公司提供業(yè)績增量。品類擴張：泡菜行業(yè)相比榨菜更加優(yōu)質，但受限于“惠通”品牌影響力較小。

中信證券也指出，2020年疫情以來，中國資產呈現出明顯的估值分化，以消費、醫(yī)藥和科技的龍頭白馬為代表的核心資產的估值水平普遍位于2015年以來的峰值。

從宏觀和微觀兩個角度看，目前“核心資產”短期估值存回調壓力，但當前中國通脹和利率水平仍支持這些板塊的相對估值優(yōu)勢，而龍頭公司在行業(yè)集中度提升下的業(yè)績支撐有望維持高估值。

投資建議僅供參考