上證報中國證券網(wǎng)訊（記者 費天元）“展望2024年，考慮我國政策空間大、根基牢、發(fā)展?jié)摿?、較多領(lǐng)域在全球具備競爭優(yōu)勢，基準情形下對后市表現(xiàn)不必悲觀，A股市場機會大于風(fēng)險，重視階段性及結(jié)構(gòu)性配置。”中金公司研究部國內(nèi)策略首席分析師李求索接受上海證券報采訪時表示。

宏觀經(jīng)濟與政策層面，李求索認為，我國內(nèi)生增長動能改善需要重視長期結(jié)構(gòu)性趨勢影響。2023年我國經(jīng)濟復(fù)蘇經(jīng)歷多次預(yù)期調(diào)整，從年初的需求集中釋放到二季度增長環(huán)比放緩，再到近期的企穩(wěn)改善，部分指標如消費、制造業(yè)投資和出口等環(huán)比回升。展望2024年，供需和庫存壓力緩解后，物價可能溫和回升；居民及企業(yè)信心提振仍是2024年消費和投資修復(fù)的關(guān)鍵；出口形勢仍有不確定性但有望邊際緩和。

“改革及政策應(yīng)對仍有加碼空間?！崩钋笏髋袛啵?dāng)前穩(wěn)增長政策頻出，財政、貨幣和產(chǎn)業(yè)政策均有積極變化。2024年逆周期調(diào)節(jié)政策仍有進一步加碼空間，貨幣政策上進一步降息降準仍有必要。當(dāng)前是轉(zhuǎn)方式、調(diào)結(jié)構(gòu)的重要時間窗口，政策發(fā)力是打破悲觀預(yù)期的必要條件，未來更重要的是通過改革紅利來提升居民部門信心，穩(wěn)定收入預(yù)期助力消費回暖，并進而帶動企業(yè)部門投資，形成“政策端-居民端-企業(yè)端”的良性循環(huán)。

A股層面，李求索預(yù)測2024年A股上市公司盈利增長有望邊際改善。根據(jù)自上而下估算，2024年全A/非金融上市公司盈利同比增長4.7%/5.1%左右，較2023年增速有所改善。結(jié)構(gòu)上需關(guān)注回升彈性，上下游盈利分化、行業(yè)供給側(cè)出清與過剩的分化、新興行業(yè)周期與經(jīng)濟周期的分化以及上市公司資本開支意愿等問題是重點。海外方面，2024年美國經(jīng)濟軟著陸可能提供政策轉(zhuǎn)松窗口，關(guān)注美債利率可能的下行拐點及對全球資金流向影響。

節(jié)奏上，截至2023年11月16日，滬深300指數(shù)前向市盈率為9.5倍，對應(yīng)股權(quán)風(fēng)險溢價處于歷史均值上方1倍標準差位置。主要熱門賽道經(jīng)歷回調(diào)后，估值風(fēng)險也已得到較多釋放。市場當(dāng)前估值、交易情緒等接近歷史偏極端水平，下行空間十分有限。年底至明年，國內(nèi)政策與改革加碼方向及力度、經(jīng)濟修復(fù)進程、海外美債利率趨勢拐點或?qū)股節(jié)奏帶來影響，預(yù)計2024年指數(shù)表現(xiàn)可能前穩(wěn)后升。

配置上，李求索建議2024年做景氣回升與紅利資產(chǎn)的攻守結(jié)合。展望明年，景氣回升或基本面迎來反轉(zhuǎn)的行業(yè)將有所增多，部分中期前景仍向好的領(lǐng)域經(jīng)歷長周期調(diào)整后估值消化充分，政策繼續(xù)支持經(jīng)濟轉(zhuǎn)型、技術(shù)的進步與創(chuàng)新也有望成為潛在的結(jié)構(gòu)增長亮點，配置環(huán)境將好于2023年。未來3-6個月重點關(guān)注三條主線：一是轉(zhuǎn)型期中受政策支持，且順應(yīng)創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)趨勢的成長板塊，如半導(dǎo)體、通信設(shè)備等。二是自下而上尋找需求率先好轉(zhuǎn)或供給出清機會，可能具備更大的業(yè)績改善彈性，如汽車及零部件、油氣油服、貴金屬和航海裝備等。三是現(xiàn)金流充足、持續(xù)高分紅的高股息資產(chǎn)，如電信服務(wù)、上游資源品和公共事業(yè)等領(lǐng)域。建議關(guān)注6大主題：現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系建設(shè)、人工智能及數(shù)字經(jīng)濟、國企改革、消費“精細化”、“出口鏈”受益領(lǐng)域、超跌優(yōu)質(zhì)龍頭。