中信證券：A股仍處于今年第二個關鍵做多窗口期

4月A股經(jīng)歷了AI主題行情誘發(fā)的過度博弈和心態(tài)失衡，市場大幅動蕩。進入5月，國內的經(jīng)濟、政策和外部環(huán)境相比4月繼續(xù)不斷改善，投資者對經(jīng)濟的預期將在微觀體驗、宏觀數(shù)據(jù)、A股業(yè)績三個層面實現(xiàn)統(tǒng)一，投資者心態(tài)也將逐步從短暫失衡趨向平穩(wěn)，市場依然處于全年第二個關鍵做多窗口，財報季結束后，市場將步入業(yè)績驅動的行情階段，配置思路上建議堅持高切低，關注上半年景氣持續(xù)改善的品種。

首先，政治局會議提振市場信心，擴內需仍是著力重點，政策預期回歸理性，經(jīng)濟內生動能穩(wěn)步修復，并將得到同比和高頻數(shù)據(jù)驗證；外部流動性拐點明確，美國銀行業(yè)風險不斷發(fā)酵，但預計對A股實質影響十分有限。其次，財報季數(shù)據(jù)顯示，A股業(yè)績跨年筑底特征明顯，全年逐季改善的趨勢顯現(xiàn)，其中行業(yè)的結構性亮點日益清晰，經(jīng)濟預期5月將在微觀體驗、宏觀數(shù)據(jù)、A股業(yè)績三個層面統(tǒng)一，夯實市場上行基礎。最后，預計5月A股仍處于今年第二個關鍵做多窗口中，并將步入業(yè)績驅動的行情階段，投資者心態(tài)由短暫失衡趨向平穩(wěn)。

配置上，建議緊扣業(yè)績主線，重點布局醫(yī)藥、數(shù)字經(jīng)濟和“一帶一路”板塊中有業(yè)績亮點的品種，以及其他板塊中一季度業(yè)績明顯改善，且在二季度有望持續(xù)的細分行業(yè)。

中信建投證券：耐心等待，低位把握

一季度全A營收增速等指標仍在探底，五一出行恢復亮眼，但制造業(yè)PMI已露出疲態(tài)，海外處于多事之秋，高利率環(huán)境下美國銀行風險事件頻發(fā)，衰退風險上升。市場處于再平衡期，低位把握再布局機會；短期結構上關注在低位資產(chǎn)中尋找景氣穩(wěn)定或好于預期方向，中期線索在于科技周期與復蘇鏈中的彈性方向。

行業(yè)重點關注：醫(yī)藥、傳媒、通信、餐飲鏈（預制菜、啤酒）、軍工、新能源等。主題重點關注：一帶一路、數(shù)據(jù)要素等。

海通證券：A股牛市格局未變，數(shù)字經(jīng)濟是全年主線，短期圍繞政策和業(yè)績均衡布局

2022年10月底以來的A股牛市格局未變。從牛熊周期、估值、基本面、資金面等維度來看，2022年10月底以來A股已經(jīng)進入新一輪牛市周期。綜合來看，目前A股市場仍處在牛市周期中，但牛市往往難以一蹴而就，好比春天往往有倒春寒，股市上漲途中也難免有休整。

一方面，市場仍擔心基本面修復不夠扎實，可持續(xù)性有隱憂，4月數(shù)據(jù)顯示PMI僅49.2％，后續(xù)我國經(jīng)濟復蘇情況仍需持續(xù)跟蹤；另一方面，目前外圍擾動因素依然復雜，美國核心通脹壓力依然較大背景下美聯(lián)儲的加息路徑仍存在不確定性，需等待當?shù)貢r間5月3日晚上的FOMC會議進一步確認，此外高利率環(huán)境下美國經(jīng)濟衰退風險及部分海外國家的債務風險同樣值得警惕。

中金公司：節(jié)后A股有望顯現(xiàn)相對韌性，市場風格有望更為均衡

節(jié)后A股有望相比全球市場顯現(xiàn)相對韌性。主要基于以下幾個方面：1）經(jīng)濟復蘇勢頭尚不穩(wěn)固，政策有望延續(xù)穩(wěn)中求進基調。2）上市公司業(yè)績低迷期已過。3）海外風險需要密切關注，如若應對得當，對A股影響可能有限。上述因素結合當前A股市場整體估值水平不高仍處于歷史中低位，我們認為A股節(jié)后兩個交易日雖受節(jié)假期間的事件性因素影響可能有所波動，但對后市整體表現(xiàn)不用過于謹慎，當前位置市場機會仍大于風險。

配置方面，前期TMT領域受到集中關注，進入5月我們依然認為市場風格有望更為均衡，建議關注：1）基本面修復空間和彈性大，且政策繼續(xù)支持的領域，如泛消費行業(yè)和地產(chǎn)鏈下游；2）繼續(xù)關注產(chǎn)業(yè)鏈安全、數(shù)字經(jīng)濟等成長領域。新能源領域的偏謹慎預期也有望有所修復；3）受益于“一帶一路”倡議以及低估值國央企估值修復等主題機會。

招商證券：A股有望重回上行周期，盛夏攻勢開啟

展望5月，A股有望重回上行周期，盛夏攻勢開啟，市場將會圍繞二三季度景氣改善斜率最大和產(chǎn)業(yè)趨勢最明確的方向開啟進攻。當前經(jīng)濟溫和復蘇的態(tài)勢沒有發(fā)生變化，消費仍是經(jīng)濟回升的主力，制造業(yè)是投資維穩(wěn)的核心，出口面臨下行壓力。一季報披露結束，很多行業(yè)出現(xiàn)業(yè)績拐點，其他行業(yè)業(yè)績底部探明，A股整體盈利增速將會回到上行周期。國內增量資金溫和流入，個人投資者和量化公私募慕交投活躍。美聯(lián)儲加息靴子落地，加上全球去美元化趨勢抬頭，人民幣升值預期升溫，外資仍將保持溫和流入。今年市場在基本面邊際改善和溫和增量流入的背景下，主要以結構性行情為主。隨著一季報披露結束，尋找景氣改善斜率最大和產(chǎn)業(yè)趨勢最明確的方向，成為下一個階段結構性行情演繹的方向。今年增量資金屬性偏向量化產(chǎn)品和個人投資者，選股范式上更加重視產(chǎn)業(yè)趨勢和政策導向，風格上更加偏好政策主題和新產(chǎn)業(yè)趨勢挖掘增長前景明確的絕對估值低和中小成長標。

廣發(fā)證券：政治局會議后 “思變三重奏”有何變化？

本輪數(shù)字經(jīng)濟AI+行情處于第一輪調整期，展望未來如何判斷AI行情的時間、空間以及節(jié)奏？（1）時間和空間：預計數(shù)字經(jīng)濟AI+首次調整幅度不大，整體行情仍有較大的時間空間。（2）節(jié)奏和輪動：三大要素：①“行情熵”（細分行業(yè)漲跌幅的混亂程度）②“下跌”③“相對盈利預期方向”的不同組合，決定行情時走向“大行情結束”，還是“階段性調整+主線行情切換”，抑或是“階段性調整后延續(xù)前期主線繼續(xù)上漲”。AI+下一階段行情，建議關注有望率先實現(xiàn)業(yè)績兌現(xiàn)的環(huán)節(jié)。

興業(yè)證券：五一節(jié)后市場上漲概率較節(jié)前明顯提升

參考過去13年（2010年-2022年），五一節(jié)后市場上漲概率較節(jié)前明顯提升。以萬得全A指數(shù)為代表，節(jié)前1周、1個月指數(shù)大多震蕩調整，上漲概率僅為14.3%、28.6%，而節(jié)后1周、1個月上漲概率則大幅上升至38.5%、46.2%。

分行業(yè)看，五一節(jié)后1周國防軍工(69.2%)、電子(61.5%)、計算機(53.8%)、傳媒(53.8%)勝率較高，而節(jié)后1個月食品飲料（76.9%）、醫(yī)藥生物(69.2%)、家用電器(69.2%)、有色金屬(69.2%)勝率較高，食品飲料(3.8%)、電子(3.4%)、計算機(3.3%)、醫(yī)藥生物(2.9%)平均漲幅居前。

華安證券：市場延續(xù)震蕩格局，循序漸進

展望5月，市場整體有望繼續(xù)維持2月以來的震蕩格局，當前并無大級別上漲機會或者大跌風險，機會仍以結構性為主。4月制造業(yè)PMI跌破榮枯線、疫情二次感染風險仍存，內部經(jīng)濟修復斜率有所放緩；流動性邊際調松、資金合理充裕延續(xù)；外部5月美聯(lián)儲加息25BP幾無懸念，海外擾動進一步減少提振市場風險偏好。整體環(huán)境下市場延續(xù)震蕩格局的概率大。

配置上建議5月關注復蘇與科技雙主線：一是經(jīng)濟復蘇重點轉向需求端，消費風格更需重視，重點關注食品飲料、醫(yī)藥生物、美容護理及社會服務；二是TMT產(chǎn)業(yè)行情未休，仍可優(yōu)選結構性方向，建議關注傳媒、通信和電子。

西部證券：迎接“紅五月”

關注經(jīng)濟復蘇進程與流動性的邊際變化。4月市場運行偏弱，AI賽道熱度降溫，疊加市場對海內外宏觀與政策形勢存在分歧，推動A股走勢偏震蕩，穩(wěn)定與金融為代表的低估值風格相對占優(yōu)。展望5月，最近披露的一季度經(jīng)濟數(shù)據(jù)高于市場預期，經(jīng)濟復蘇趨勢明確是支撐A股走出震蕩格局的核心依托，疊加海外美聯(lián)儲加息周期步入尾聲，5月大概率是美聯(lián)儲年內的最后一次加息，全球流動性環(huán)境有望好轉并帶動增量資金入場，市場有望迎來向上突破。短期市場仍有壓力，逢低布局權重股。海外流動性邊際改善，季報期后國內經(jīng)濟與業(yè)績的預期逐步夯實，市場的核心關注點將再次由阿爾法回歸到貝塔。

開源證券：預計A股中樞向上趨勢不變，成長風格有望延續(xù)

2023年一季度經(jīng)濟數(shù)據(jù)整體超預期，從結構上來看：（1）消費：靜待復蘇斜率再次上揚；（2）投資：短期庫存約束，下半年有望提升對“硬科技”基本面支撐；（3）出口：不悲觀不亢奮，全年仍有望實現(xiàn)“軟著陸”。判斷5月國內經(jīng)濟步入“復蘇初期”，伴隨盈利預期持續(xù)上修、流動性逐步回升及風險偏好持續(xù)改善，預計A股中樞向上的趨勢不變。風格而言，基于構建的風格投資時鐘框架，成長風格有望延續(xù)，更看好硬科技及醫(yī)藥。