這一周還是讓大家倍感驚慌，因?yàn)閮傻爻山涣繌纳现艿?/span>6000億下降到這一周的5000億，再到今天的4000多億，大家會(huì)感到A股從來沒有的交易清淡，讓大家更加恐慌的是嚴(yán)重縮量后，會(huì)不會(huì)出現(xiàn)地量之后的地價(jià)？所以這幾天散戶投資者紛紛減倉撤離，或清倉逃跑，大家似乎感覺到市場(chǎng)風(fēng)雨就在后面，A股在這個(gè)位置上到底能不能跌下去？

今天我想說，自從市場(chǎng)破了3000點(diǎn)后，我就強(qiáng)調(diào)，無論是2900點(diǎn)、還是2700點(diǎn)，如果你抄底核心資產(chǎn)股，如果你購買創(chuàng)新科技成長(zhǎng)優(yōu)質(zhì)股，你就可以一直拿著。你輸?shù)闹皇菚r(shí)間，三根陽線將改變你的世界觀，收復(fù)失地近在咫尺。

大家說話是這么說，在三季度交易中，似乎 A股不給大家任何情面，即便有維穩(wěn)資金在3000點(diǎn)下方不斷搶奪籌碼，問題是A股遲遲沒有反彈，讓市場(chǎng)的信心嚴(yán)重受挫，成交量持續(xù)低迷，投資者更加感到后市堪憂。

【A股至今漲不動(dòng)，原因在哪兒？】

目前市場(chǎng)之所以不能馬上漲，我總結(jié)了幾個(gè)原因：

一、美聯(lián)儲(chǔ)是否降息成為全球市場(chǎng)的風(fēng)向標(biāo)。美聯(lián)儲(chǔ)在美國(guó)大選期間曾經(jīng)一度表示有可能9月降息，但又有所反復(fù)，也可能會(huì)推遲到美國(guó)大選結(jié)束后降息，美聯(lián)儲(chǔ)出爾反爾似乎在戲弄全球央行，問題是全球央行已經(jīng)等不到美聯(lián)儲(chǔ)降息。

目前來自全球的降息潮一浪高過一浪了，先是瑞士降息，隨后瑞典降息，歐洲央行降息，加拿大降息，英國(guó)宣布破產(chǎn)后也要降息。今天新西蘭也扛不住美聯(lián)儲(chǔ)加息所帶來的經(jīng)濟(jì)下行壓力降息了，澳大利亞央行有可能也要進(jìn)入降息周期。

也就是說，現(xiàn)在美國(guó)降不降息不要緊了，指揮棒已經(jīng)不靈了。全球央行已經(jīng)提前美聯(lián)儲(chǔ)降息，而且一旦形成降息，就不是一次兩次，有望形成階段性降息。

這種降息將導(dǎo)致全球流動(dòng)性突然間激增，包括中國(guó)在8月初也跟隨全球央行同步降息，也就意味著美聯(lián)儲(chǔ)這次加息計(jì)劃后，試圖通過再降息放水收割全球資產(chǎn)的計(jì)劃有可能破滅了。

本來美聯(lián)儲(chǔ)希望通過反復(fù)加息來跟中國(guó)打金融戰(zhàn)，在中國(guó)房地產(chǎn)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)較大風(fēng)險(xiǎn)后，一舉擊潰中國(guó)金融資本市場(chǎng)，但沒有想到反噬效應(yīng)終于在2024年中期爆發(fā)。

不但中國(guó)經(jīng)濟(jì)堅(jiān)挺至今，而且全球降息浪潮已提前于美聯(lián)儲(chǔ)開始了，所以全球流動(dòng)性增強(qiáng)后，美聯(lián)儲(chǔ)就會(huì)比較尷尬了，不降息會(huì)高處不勝寒，而且還有一種孤獨(dú)求敗的尷尬。

全球經(jīng)濟(jì)大放水增加這些流動(dòng)性，誰來收購全球低估值資產(chǎn)？美聯(lián)儲(chǔ)如果不動(dòng)手，歐洲央行包括澳大利亞、新西蘭、瑞士、瑞典、英國(guó)，人家在放水之后必定會(huì)保全本國(guó)低估值資產(chǎn)，同時(shí)也會(huì)展開全球范圍的并購與反收購，因?yàn)槿蛄鲃?dòng)性在逐步增強(qiáng)，水位在逐步提升。

這就是我跟大家說的，你在3000點(diǎn)下方到目前這個(gè)狀態(tài)，不需要過度緊張。既然全球都處在降息潮中，流動(dòng)性是不缺乏的，只不過中美博弈似乎顯得有點(diǎn)緊張。因?yàn)槊绹?guó)加息，真正想要進(jìn)行資產(chǎn)收購的對(duì)象就是中國(guó)的低估值資產(chǎn)，但我覺得目前這個(gè)計(jì)劃很難在現(xiàn)階段實(shí)施了。

因?yàn)槿蜓胄杏绕涫侵饕胄胁挥枧浜狭?，基本上這些小弟們?nèi)颊归_了背叛，也就是說不再看美聯(lián)儲(chǔ)臉色了，也不再聽美聯(lián)儲(chǔ)指揮棒了，加息的時(shí)候大家被動(dòng)跟著加，這回它不降息大家就提前降，活著最重要。到底大家是要面子還是要里子？如果國(guó)家經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)動(dòng)蕩，像英國(guó)一樣宣布破產(chǎn)了，還要什么面子，生存大于一切。

最近大家也要特別關(guān)注，中美之間有可能在金融事務(wù)方面會(huì)展開進(jìn)一步磋商和談判。我們能感覺到實(shí)際上中美之間如果在金融資本市場(chǎng)上硬剛，受傷都會(huì)比較嚴(yán)重。大家都知道現(xiàn)在美國(guó)很多交易市場(chǎng)并不十分穩(wěn)定，正因如此，美國(guó)有可能會(huì)在德州重建一個(gè)新交易市場(chǎng)，說明他們對(duì)現(xiàn)有美國(guó)三大交易所在未來有可能會(huì)出現(xiàn)泡沫風(fēng)險(xiǎn)而產(chǎn)生股價(jià)下崩的預(yù)期是存在的。

對(duì)中國(guó)來講，可以不讓股市現(xiàn)階段形成快速反彈或反轉(zhuǎn)，但還是能夠穩(wěn)得住的。不像美國(guó)高位運(yùn)行，中國(guó)在價(jià)值洼地處等待。所以中國(guó)能夠忍得住，穩(wěn)得住、安得住。但高位運(yùn)行的美國(guó)，這時(shí)候想要安得住，需要付出相當(dāng)多成本。所以美聯(lián)儲(chǔ)試圖通過維持高水平利率維持強(qiáng)勢(shì)美元，讓全球資本來替它扛著美國(guó)金融市場(chǎng)的三個(gè)大旗。

話說回來，最近幾年全球經(jīng)濟(jì)壓力越來越重，戰(zhàn)爭(zhēng)風(fēng)云持續(xù)不斷，俄烏事件尚未平息，中東戰(zhàn)火卻異常加劇。美國(guó)已經(jīng)將航母開到中東地區(qū)，試圖幫助以色列維護(hù)中東地區(qū)的安全與穩(wěn)定。一打仗，人家說戰(zhàn)爭(zhēng)一響黃金萬兩，那是過去，現(xiàn)如今的中東戰(zhàn)爭(zhēng)，可不是大哥對(duì)小弟的關(guān)系，而是整個(gè)阿拉伯世界已形成了一個(gè)聯(lián)合體對(duì)抗以色列。

現(xiàn)在對(duì)美國(guó)來講，它可不是一對(duì)一，而是一對(duì)多，所以中東地區(qū)未來會(huì)演化成怎樣的格局？美聯(lián)儲(chǔ)心中也有不安情緒，如果把中東地區(qū)火藥庫點(diǎn)了，事態(tài)無法收?qǐng)?，?duì)于現(xiàn)階段的美國(guó)財(cái)政將會(huì)備受打擊，而是大炮一響市場(chǎng)動(dòng)蕩。

美國(guó)真出現(xiàn)動(dòng)蕩，勢(shì)必會(huì)引發(fā)美國(guó)內(nèi)部政治、社會(huì)、經(jīng)濟(jì)混亂。所以這種事情對(duì)于美國(guó)和美聯(lián)儲(chǔ)來說，現(xiàn)在都處在高度戒備，高度警惕狀態(tài)中，打還是不打？斗還是不斗，爭(zhēng)還是不爭(zhēng)？我覺得現(xiàn)在應(yīng)該坐下來好好思考，所以我們也希望中美兩國(guó)能在金融事務(wù)上展開理性談判和合作，我中有你，不要把金融市場(chǎng)當(dāng)成戰(zhàn)場(chǎng)，而應(yīng)該讓它恢復(fù)金融屬性和交易市場(chǎng)化屬性。

從這個(gè)角度講，我們認(rèn)為2800點(diǎn)位置和目前 A股縮量，并不會(huì)對(duì)未來產(chǎn)生較大壓力。

如果中美之間在金融事務(wù)上不再硬扛下去，而是能相互讓步妥協(xié)。我覺得很可能在8月底9月初市場(chǎng)會(huì)出現(xiàn)技術(shù)性反彈，也就是說我們所期待的超跌反彈可能隨時(shí)隨地來臨。

對(duì)于匯率問題，我覺得是影響當(dāng)下市場(chǎng)的第二個(gè)問題。

7月的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，尤其是M1和M2，讓市場(chǎng)倍感失望。大家可能都看到了，今年7月統(tǒng)計(jì)局給出的M2的總量已經(jīng)達(dá)到了300萬億，較去年同期上漲了6.6%，意味著目前很多居民寧可把錢存在銀行里，也不愿意拿出來做投資和消費(fèi)。

正因如此，銀行M2增量較去年同期下降，銀行存款總量較去年同期是上漲的，也就是現(xiàn)在大家不需要多印錢了，為什么？因?yàn)橥顿Y者的消費(fèi)欲望、貸款欲望、投資欲望都在快速下降。

我們?cè)賮砜?/span>M1，M1增量較去年同期跌了6.6%，我們的M2上漲了6.6%，M1是指企業(yè)和部分機(jī)構(gòu)儲(chǔ)蓄在銀行賬面上所產(chǎn)生的資金總和，這個(gè)數(shù)字快速下行說明企業(yè)投資收益比大幅下降。

過去一兩年中，我們的貨幣發(fā)行總量在持續(xù)增長(zhǎng)，到今年似乎貨幣發(fā)行總量出現(xiàn)下降，取而代之的是長(zhǎng)期國(guó)債發(fā)行。

與此同時(shí)老百姓不但把錢挪回到銀行去買國(guó)債，不買股票，也不投資房地產(chǎn)了。而且長(zhǎng)期國(guó)債被基金，無論是中資還是外資基金瘋狂炒作，尤其是長(zhǎng)期國(guó)債收益率在短時(shí)期內(nèi)被炒高了數(shù)倍。

這說明國(guó)家在經(jīng)濟(jì)下行過程中，老百姓更加追求穩(wěn)定無風(fēng)險(xiǎn)投資收益。盡管債券利率是2%，長(zhǎng)期國(guó)債年息也不過百分之二點(diǎn)幾，但還是引發(fā)了散戶和部分機(jī)構(gòu)瘋狂追捧。

從另一個(gè)側(cè)面顯示出很多投資人對(duì)高風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)投資的厭惡和恐懼。A股市場(chǎng)交易量下降，我覺得跟投資者下半年套現(xiàn)撤離有很大關(guān)系，你只要看看M2的增長(zhǎng)情況，就會(huì)感受到除了有些大佬們套利出局，更多的是散戶不是被被嚇跑。

有人說，A股正在去散戶化，其實(shí)不是誰拿著大刀長(zhǎng)矛把你嚇跑，而是散戶棄A股而逃，將錢轉(zhuǎn)到銀行買債券，所以你看現(xiàn)在發(fā)行的長(zhǎng)期國(guó)債，基本上當(dāng)日秒殺，即便發(fā)行10年、30年超長(zhǎng)期國(guó)債，也基本上就是發(fā)行秒殺。大家也在想，要是股票上市也會(huì)得到資金這樣熱捧該多好。

但恰恰相反，原來熱熱鬧鬧的股市，大家都恨不得把銀行里的錢拿過來打新股，打出的是一份驚喜，是一份熱情，但現(xiàn)在A股上市不容易，發(fā)行更困難，因?yàn)槔习傩詹辉复蛐鹿?，機(jī)構(gòu)也比較懶散，所以新股發(fā)行難，上市更難，我覺得這種現(xiàn)象是當(dāng)下成交量出現(xiàn)極度萎縮的第二個(gè)原因。

隨著眾多機(jī)構(gòu)套現(xiàn)離場(chǎng)散戶資金搬家，3000點(diǎn)下方應(yīng)該說維穩(wěn)資金還在強(qiáng)力的介入，一些優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)股，形成維穩(wěn)。

但在散戶投資者看來，更多的是選擇觀望減倉，甚至離場(chǎng)。交易清淡是過去四五年中非常少見的。應(yīng)該說今年到今天為止，4000多億的交易量是過去四五年的地量。所以面對(duì)這種情況，大家也在猜想都4000多億了，會(huì)不會(huì)A股市場(chǎng)整體來一次穿透。

什么叫穿透？就是2800點(diǎn)這地方也不用守了，直接再穿透一下，散戶投資者最后的信心也干脆被徹底擊碎，直接以擊穿2700點(diǎn)的方式，把剛剛搶奪到手的籌碼交出來。從博弈角度講，我認(rèn)為這種可能性是存在的，但我還要堅(jiān)持告訴大家，芒格曾說過一句話，就是最極端的市場(chǎng)才是機(jī)會(huì)涌現(xiàn)的市場(chǎng)。

現(xiàn)在大家說市場(chǎng)在等什么？我覺得如果你是一個(gè)心理承受力較強(qiáng)的投資者，應(yīng)該用非常樂觀的心態(tài)去等極端市場(chǎng)到來，因?yàn)槟鞘菣C(jī)會(huì)的到來。所以在這個(gè)位置很多人會(huì)感到恐慌，但我會(huì)勸你，越是在這種情況下，越應(yīng)該拋棄恐慌心理。大家會(huì)擔(dān)心，我可不敢在這個(gè)地方樂觀，一旦市場(chǎng)破2800，再破2700，再破2500，前面不是沒有經(jīng)歷過直逼2440點(diǎn)的恐慌，我的錢不是灰飛煙滅了嗎？

我相信很多帶有恐懼心理的人都會(huì)以這種方式猜測(cè)市場(chǎng)。而我今天要跟大家說，這種情況不會(huì)出現(xiàn)，因?yàn)槿蛞呀?jīng)出現(xiàn)了降息潮，市場(chǎng)流動(dòng)性不缺，為什么要連續(xù)去破整數(shù)關(guān)口？

中國(guó)資產(chǎn)已進(jìn)入估值洼地，維穩(wěn)是當(dāng)下主題。所以有的時(shí)候人們說得癌癥的人不應(yīng)該死，但大多數(shù)死在化療，還有一部分死在抑郁狀態(tài)中，就是自己把自己嚇?biāo)懒恕?/span>

投資也是這樣，每到極端市場(chǎng)時(shí)，本來投資人不應(yīng)該虧，但大多數(shù)是因?yàn)榭謶侄?，大多?shù)是因?yàn)樵跈C(jī)會(huì)來臨前放棄優(yōu)質(zhì)籌碼逃離而虧。

機(jī)會(huì)總是給有準(zhǔn)備的人，而且機(jī)會(huì)是給那些能承受起市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的人準(zhǔn)備的。

所以在股市中，人必須要理性、客觀、大膽，這種大膽不是盲目的傻大膽，而是經(jīng)過客觀而理性的分析后，敢于承受風(fēng)險(xiǎn)和敢于去冒風(fēng)險(xiǎn)。這個(gè)時(shí)候當(dāng)你覺得風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)加大時(shí)，其實(shí)你的收益比將會(huì)加大，如果你能承受這種風(fēng)險(xiǎn)，也就是說通過理性判斷風(fēng)險(xiǎn)的極限在哪里時(shí)，實(shí)際上未來你的收益比也在加大。

最怕的是你看不到收益，只看到風(fēng)險(xiǎn)。這種極端情況，實(shí)際上對(duì)很多散戶投資者，我一再說3000點(diǎn)下方核心資產(chǎn)股是中國(guó)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。

別看最近白酒、醫(yī)藥，甚至新能源等核心資產(chǎn)股動(dòng)輒下跌30%，更有甚者下跌40%，它們一旦反彈，可能就會(huì)成為未來市場(chǎng)反彈的主升力量。

成交量低迷，我剛才講了兩個(gè)原因，第三個(gè)原因是跟當(dāng)下金融監(jiān)管有直接關(guān)系。最近大家會(huì)發(fā)現(xiàn)，除了上市公司出現(xiàn)財(cái)務(wù)造假之外，一些主流機(jī)構(gòu)管理人，甚至基金經(jīng)理，也出現(xiàn)了一些違規(guī)、違法現(xiàn)象。

所以從私募到公募，從公募到券商頻頻爆雷，大家知道這些機(jī)構(gòu)無論是公募還是機(jī)構(gòu)，手上掌握的資金不是幾千萬幾個(gè)億，而是動(dòng)輒幾百億上千億，甚至是上萬億。

如果主要決策人出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)，也就意味著這家機(jī)構(gòu)所持有的部分上市公司籌碼會(huì)出現(xiàn)松動(dòng)，甚至股價(jià)出現(xiàn)大幅震蕩。

以此類推，很多公募基金的管理人在決策上，在嚴(yán)監(jiān)管條件下，一定會(huì)謹(jǐn)小慎微。

原來市場(chǎng)中機(jī)構(gòu)賺錢并不難，有多種方法讓機(jī)構(gòu)瞬間套利，獲利頗豐。

現(xiàn)在看來多種非合理化投資渠道，交易渠道因監(jiān)管都被堵住了，所以現(xiàn)在你需要靠實(shí)力去研發(fā)，靠你實(shí)力給投資標(biāo)的做估值，靠實(shí)力在市場(chǎng)中博弈，再不可能靠小道消息，靠與上市公司進(jìn)行磋商勾兌，或是靠基金相互接盤等非法手段，現(xiàn)在凡此種種都要付出高額的代價(jià)。

所以現(xiàn)在基金經(jīng)理開始重新歸位，重新審視市場(chǎng)規(guī)則，要不要按照真實(shí)的研究決策去交易，這個(gè)變化應(yīng)該是行業(yè)中非常大的改變。

原來大家抱團(tuán)取暖，咱們研究一起買，但今天抱團(tuán)不成，各自為政，在這種情況下很多股票，本來你看好的一些股票，突然間就會(huì)連續(xù)下跌。

什么原因？當(dāng)抱團(tuán)取暖風(fēng)氣結(jié)束時(shí)，實(shí)際上大家考慮的是各自為安，所以如果不抱團(tuán)，也就意味著大家在選擇標(biāo)的時(shí)，會(huì)考慮更多因素。眾人拾柴火焰高，這回?zé)o法合作了，必須要依靠真正的研究能力介入市場(chǎng)時(shí)，那就是真刀真槍的較量，也就是說你對(duì)這個(gè)股票到底有多大勝算，考驗(yàn)的是每個(gè)資產(chǎn)管理人研究水平、估值水平和投資心態(tài)。

所以我感覺現(xiàn)在機(jī)構(gòu)和散戶基本站在同一起跑線上，因?yàn)楹芏嗌舻谝粵]有信息，第二也沒有大資金，也沒有很多機(jī)會(huì)調(diào)研上市公司取得一手資料，現(xiàn)在很多事情就是這樣，都是有一得有一失，有一失必有一得。

對(duì)于散戶來講，我們一直說要在公平公正的市場(chǎng)中投資，現(xiàn)在市場(chǎng)4000多億說明機(jī)構(gòu)和散戶投資者正在趨于公平公正，機(jī)構(gòu)也不敢冒天下之大不韙，現(xiàn)在市場(chǎng)比的是大家的投資能力。

綜合以上三點(diǎn)，一、美國(guó)降息遲遲沒有開始；二、中國(guó)的 M1、M2看出來的經(jīng)濟(jì)下行壓力，投資者投資消費(fèi)欲望降低；三、市場(chǎng)監(jiān)管壓力越來越大， A股在這種狀態(tài)中很難有一次像樣的反彈出現(xiàn)。

不過我在解讀上述三個(gè)壓力時(shí)，也給大家解除了壓力。也就是說面對(duì)未來，我覺得每個(gè)問題都存在解決方案，每種壓力它都有抗壓方法，我依然告訴大家，A股還是全球最具有吸引力的市場(chǎng)。

【A股不是沒有好股票】

大家都在等2024年底和2025年，中國(guó)資本市場(chǎng)能夠發(fā)動(dòng)一輪像樣的反轉(zhuǎn)行情。當(dāng)然這是大家的一種期望，我曾說過，A股不是在沉默中消亡，就是在沉默中爆發(fā)，我們肯定選擇后者。

近段時(shí)間高層會(huì)議接連不斷，在投資領(lǐng)域中，我覺得一些政策松綁性政策會(huì)陸續(xù)出臺(tái)，尤其是對(duì)房市和股市，我認(rèn)為這種政策將會(huì)在十一前后會(huì)密集發(fā)布。

首先就是在流動(dòng)性相對(duì)寬裕情況下，一旦北京、上海、深圳、廣州出現(xiàn)房?jī)r(jià)上漲，投資人的資產(chǎn)配置將會(huì)馬上發(fā)生改變。

針對(duì)M2總量達(dá)到300萬億，我認(rèn)為國(guó)家一定會(huì)采取相應(yīng)措施，這個(gè)措施叫刺激消費(fèi)，刺激投資，而真正想讓老百姓把錢從銀行中拿出來,來做更加有收益的、更加穩(wěn)定的資產(chǎn)配置。我覺得就兩種：一、把權(quán)益類資產(chǎn)價(jià)格搞上去；二、在主要城市穩(wěn)住房?jī)r(jià)，讓房子的價(jià)格不要再跌。

眾所周知，盡管最近兩年國(guó)家出臺(tái)了很多穩(wěn)房?jī)r(jià)的利好措施，但市場(chǎng)好像不買賬，一線城市房?jī)r(jià)忽漲又忽跌，而沒有形成持續(xù)性上漲，股市也是這樣，這種情況看來不會(huì)持續(xù)太久，如果持續(xù)太久，大家也知道后果是什么，金融的屬性其實(shí)就是流動(dòng)性，它要實(shí)現(xiàn)通過信用杠桿等一系列操作來推動(dòng)資產(chǎn)、資金流動(dòng)。

金融是要給有資金需求的企業(yè)和個(gè)人進(jìn)行融資，如果當(dāng)下市場(chǎng)資金已經(jīng)不能流動(dòng)，個(gè)人貸款出現(xiàn)大幅下降，企業(yè)融資也出現(xiàn)較大困境，金融屬性也就不復(fù)存在了。所以未來國(guó)家要發(fā)展離不開金融，金融亂象在得到治理后，將會(huì)展開一個(gè)新畫卷，也就國(guó)家金融將會(huì)邁向一個(gè)新臺(tái)階，而這個(gè)新臺(tái)階有可能是成就中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的一個(gè)重要飛躍。

所謂大亂之后有大治，現(xiàn)在國(guó)家出臺(tái)的很多金融治理手段，看起來都比較嚴(yán)厲，但事實(shí)上如果沒有這種治理，未來一旦中國(guó)金融市場(chǎng)大門放開，無疑中國(guó)將會(huì)遭受較大金融風(fēng)險(xiǎn)。這種風(fēng)險(xiǎn)不是內(nèi)部的，而是來自外部的，所以我們認(rèn)為治理不是要把它治廢治殘，而是要在大治之后，要讓它更加健康?，F(xiàn)在需要大家做的就是把估值洼地中的核心資產(chǎn)股找到，而且在適當(dāng)機(jī)會(huì)逐步加大配置比例。雖然市場(chǎng)有震蕩有波動(dòng)，但是大家可以通過增減倉的方式去做波段，做價(jià)差。

我曾經(jīng)說過，如果你選擇幾個(gè)好股票，覺得長(zhǎng)期拿著心里沒底，你可以在一兩只優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)股上做波段，通過增減倉的方式來控制風(fēng)險(xiǎn)。但如果這個(gè)時(shí)候你選擇徹底清倉，一旦市場(chǎng)在重大利好刺激之下反彈，你會(huì)措手不及，而且有這種慣性思維的人，你讓他突然間從場(chǎng)外觀望中到迅速進(jìn)入市場(chǎng)搏擊狀態(tài)，是很困難的。

往往市場(chǎng)可能都要漲2-3根陽線后，你才能緩過神來重新入場(chǎng)，所以人的情緒是有慣性的，突然間讓你掉頭，這是很難的動(dòng)作，投資也是這樣。

我們說投資要有慣性思維，而且這個(gè)思維就是您自己的投資之道，我們所說的投資之道，就是你要讓你的思維長(zhǎng)期保持在一個(gè)軌跡中，而不是你連自己的軌跡都找不到，那也就所謂你沒有道。你沒有，你到市場(chǎng)中投資，所處的風(fēng)險(xiǎn)就失去了安全邊際。

如果你在思維邊界里進(jìn)行投資，我覺得風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)會(huì)降低到很小，但如果你非常盲目，沒有安全邊際，人云亦云，愿意從眾的這種投資確實(shí)是會(huì)給你帶來99%的失敗的可能。

我無數(shù)次說，散戶投資者與機(jī)構(gòu)對(duì)抗、博弈，其實(shí)不占任何優(yōu)勢(shì)，我們唯一的方法就是停止對(duì)抗，走自己的路，選自己的股。A股中不是沒有好股票，你一旦在估值洼地中把好股票選出來，而且長(zhǎng)期摸索這些股票的股性，你與這些投資標(biāo)的共榮共處，時(shí)間久了，你會(huì)發(fā)現(xiàn)越來越安心了，越來越穩(wěn)定，你的投資收益不要祈求暴漲，也就不會(huì)有暴跌。

【下】

大家為什么寧可把錢存到銀行買長(zhǎng)期國(guó)債，而不愿意把錢放在 A股中設(shè)定為每年5%，甚至8%的投資收益？

我覺得這個(gè)問題其實(shí)還是因?yàn)榇蠹以?/span>A股中沒有找到安全邊界，我們所說的安全邊界就是你一定要通過各種方式給自己的投資之道修煉出來，這個(gè)不是修筑出來的，是修煉出來的，就是讓自己的選擇權(quán)更大一些，而不是被動(dòng)盲從被市場(chǎng)所選擇，而是要自己主動(dòng)理性的選擇市場(chǎng)。

如果你長(zhǎng)期修煉，會(huì)發(fā)現(xiàn)符合你性情和選股標(biāo)準(zhǔn)的標(biāo)的其實(shí)并不多，你就會(huì)發(fā)現(xiàn)你對(duì)市場(chǎng)有主動(dòng)權(quán)了，而不是任由市場(chǎng)對(duì)你宰割，甚至殺戮。大家總會(huì)抱怨市場(chǎng)怎么了，政策怎么了，基金怎么了？其實(shí)如果自己有防御風(fēng)險(xiǎn)能力和主動(dòng)選擇市場(chǎng)的能力，我認(rèn)為在A股中應(yīng)該不會(huì)出現(xiàn)太大風(fēng)險(xiǎn)。

有時(shí)候我們也在想為什么巴菲特的投資邏輯在很多散戶投資者甚至機(jī)構(gòu)投資者身上都很難被復(fù)制，那是因?yàn)樗且粋€(gè)高度自律，且是一個(gè)能夠主動(dòng)控盤的高手，他可以用懷疑一切的想法去篩選標(biāo)的，他不會(huì)因?yàn)閯e人說好，就盲從投資，而是以懷疑一切的方式反復(fù)審查他所投資的對(duì)象到底是否符合他的投資標(biāo)準(zhǔn)。

巴菲特在奧馬的辦公樓只有20名員工，但這20明員工好多都是歲數(shù)較大，跟從他很多年的，這20明員工里能幫他決策的不過一兩個(gè)人，他為什么不組織一個(gè)研究院？多聽一聽別人意見，這就是他的道，每天躲在辦公室里，他每天要看500頁報(bào)告，這是他給自己設(shè)定的工作量。

而這些報(bào)告的撰寫者可能來自華爾街各大券商投行、基金，他會(huì)有選擇的看這些報(bào)告，而且他要在這些報(bào)告中找出錯(cuò)誤邏輯，從財(cái)務(wù)關(guān)系中找出被割裂，或者說不符合財(cái)務(wù)邏輯的錯(cuò)誤，真正能過他法眼的財(cái)務(wù)報(bào)表，行業(yè)報(bào)告一定鳳毛麟角。

那個(gè)時(shí)候我們說中國(guó)未來一定要重回價(jià)值投資之路，才能讓中國(guó)股市可持續(xù)性發(fā)展。對(duì)于散戶投資者來講，我們必須提前于市場(chǎng)復(fù)蘇前，讓我們自己的思維歸于價(jià)值投資跑道，否則盲目被動(dòng)的在市場(chǎng)中投資，還不如退出市場(chǎng)?？赡芡谑袌?chǎng)比較好賺錢的時(shí)候，情緒比較亢奮的時(shí)候，大家意識(shí)不到今天所說的這一切，因?yàn)槟莻€(gè)時(shí)候大家覺得賺錢太容易了。

那個(gè)時(shí)候大家不會(huì)主動(dòng)思考，思考明天會(huì)不會(huì)賠錢，那個(gè)時(shí)候大家基本上都麻木了，不會(huì)像今天在4000億交易量，去思考自己要不要繼續(xù)下去，如果繼續(xù)下去，應(yīng)該做什么？有時(shí)候就是這樣，所謂否極泰來，也就是說當(dāng)你無法改變外界環(huán)境時(shí)，你就改變你自己。

而當(dāng)你真正改變自己時(shí)，會(huì)發(fā)現(xiàn)最糟糕的已經(jīng)被你改變成最成功的你了，所以今天我想跟大家說市場(chǎng)其實(shí)沒有糟糕，我們很多從業(yè)二十幾年的投顧，經(jīng)歷過很多牛熊轉(zhuǎn)折點(diǎn)，但我們依然能夠活到今天，說明對(duì)市場(chǎng)第一是有期待的；第二是有把控能力的，否則活不到今天，最大的就是我們對(duì)市場(chǎng)是有興趣的，所以一個(gè)人我覺得去做你感興趣的事情，才會(huì)獲得快樂。

好多客戶講，自從做了股票后，就好像吸毒一樣，你讓他們退出股市，會(huì)感到每天缺點(diǎn)什么似的，很不適應(yīng)。相反哪怕在市場(chǎng)中看著自己的股票虧，大家也覺得還行，這是你的一份興趣，既然如此，把投資看作自己人生，看作自己生活中的重要組成部分，我們就好好對(duì)待它。就像一日三餐，買著吃也是吃，糊弄一口飯也不難，但你要把它做出味道，把它做成藝術(shù)，你投入的時(shí)間和精力可就大不相同了。

所以我說我們既然來做投資，就想辦法把它做成你生活的必需品，把它做成你人生的一個(gè)值得你驕傲的收藏品。將來有朝一日打開你的投資記錄給后輩看，你會(huì)讓他覺得原來我祖上是一個(gè)優(yōu)秀的投資大師。

我曾經(jīng)看過一篇報(bào)道，當(dāng)時(shí)張學(xué)良被羈押期間，他的太太到美國(guó)去養(yǎng)病，在百無聊賴之際，開始坐在美國(guó)交易所搞投資了。一個(gè)中國(guó)女性，面對(duì)美國(guó)交易市場(chǎng)，她要從頭學(xué)英語，還要從頭學(xué)交易和投資，但她卻用十幾年的時(shí)間創(chuàng)造了巨大收益。

當(dāng)張學(xué)良晚年回到美國(guó)時(shí)，家里人告訴他，太太留了一筆巨大財(cái)富，這筆財(cái)富是通過美股投資而獲得的，張學(xué)良感激涕零，而我覺得大家都說過去的時(shí)代要是早一點(diǎn)投美股，該多好，我覺得大家也不用失望，過去100年已經(jīng)過去了，未來投資世界屬于東方，而中國(guó)崛起將會(huì)使得全球資本對(duì)中國(guó)資產(chǎn)倍感興趣。

所以如果亞洲有一次投資風(fēng)暴到來， 注定是A股，時(shí)間可以證明一切，所以我們現(xiàn)在3000點(diǎn)下方，無論是掙扎還是抱怨，我覺得只要堅(jiān)持，你會(huì)等來A股的一次投資盛宴，所以我們說這個(gè)時(shí)代做中國(guó)人是幸運(yùn)的，前提是不要自己盲目砸碎自己的投資飯碗，變成一個(gè)科學(xué)而理性的，變成一個(gè)不急不躁的，戒掉貪婪和虛榮的投資人，你也會(huì)成為這個(gè)世界的大師。

我們可能在科學(xué)領(lǐng)域里沒有辦法趕超科學(xué)家，但如果在股市修煉的道場(chǎng)中，你能成為大師，也是你人生的最佳選擇。今天在大家都比較悲觀時(shí)，我要告訴大家，你必須學(xué)會(huì)反向思維，讓自己樂觀起來，在未來不長(zhǎng)的時(shí)間，超跌技術(shù)反彈一定會(huì)到來。至于什么時(shí)候A股會(huì)演化成為反轉(zhuǎn)，我們拭目以待，也可能在不久的將來。

好，今天探討的內(nèi)容到此結(jié)束，在全球降息浪潮到來時(shí)，希望你能守住中國(guó)低估值優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。

 (本文根據(jù)《一年一度瑞財(cái)經(jīng)》演講整理，作者張松（天瑞）系中方信富首席宏觀策略分析師。)