截至上周，銀行2021年三季報(bào)披露收官。整體來(lái)看，A股41家上市銀行均實(shí)現(xiàn)了營(yíng)收和凈利潤(rùn)“雙升”，此外不良率也均有所下降。證券時(shí)報(bào)記者注意到，在業(yè)績(jī)指標(biāo)改善的同時(shí)，A股上市銀行的股權(quán)融資力度也明顯加大。

　　在披露三季報(bào)之際，無(wú)錫銀行發(fā)布定增預(yù)案，擬非公開發(fā)行不超過3.205億股(含本數(shù))，最高募資20億元(含本數(shù))；浙商銀行發(fā)布配股方案，擬配股募資總額不超過180億元人民幣，均用于補(bǔ)充核心一級(jí)資本。其中，浙商銀行的配股融資是繼去年江蘇銀行之后，時(shí)隔七年再現(xiàn)的第四起上市銀行配股融資。

　　兩銀行擬募資補(bǔ)充資本

　　有兩家銀行在公告三季報(bào)的同時(shí)，還披露了股權(quán)融資方案。

　　其中，無(wú)錫銀行發(fā)布的非公開發(fā)行A股股票預(yù)案顯示，該行此次非公開發(fā)行A股股票數(shù)量不超過3.205億股(含本數(shù))，募集資金總額不超過20億元(含本數(shù))，扣除相關(guān)發(fā)行費(fèi)用后將全部用于補(bǔ)充核心一級(jí)資本。

　　據(jù)此大致估算，無(wú)錫銀行定增發(fā)行價(jià)格或?yàn)?.24元/股，而定增預(yù)案發(fā)布當(dāng)日，無(wú)錫銀行收盤價(jià)為5.95元，溢價(jià)率約5%。

　　按規(guī)定，在發(fā)行價(jià)格方面，定價(jià)基準(zhǔn)日為此次非公開發(fā)行的發(fā)行期首日，發(fā)行價(jià)格為不低于定價(jià)基準(zhǔn)日前20個(gè)交易日(不含定價(jià)基準(zhǔn)日，下同)無(wú)錫銀行A股股票交易均價(jià)的80%(按“進(jìn)一法”保留兩位小數(shù))與發(fā)行前無(wú)錫銀行最近一期末經(jīng)審計(jì)的歸屬于母公司普通股股東的每股凈資產(chǎn)值的較高者。當(dāng)然，這些還需監(jiān)管核準(zhǔn)，董事會(huì)將根據(jù)授權(quán)按要求進(jìn)行詢價(jià)。

　　根據(jù)無(wú)錫銀行三季報(bào)，截至2021年9月末，無(wú)錫銀行持股超5%的股東有2家，即持股8.93%的國(guó)聯(lián)信托股份有限公司、持股5.96%的無(wú)錫市興達(dá)尼龍有限公司。

　　“以本次非公開發(fā)行股份數(shù)量的發(fā)行上限計(jì)算，本次非公開發(fā)行完成后，無(wú)錫銀行總股本將從18.62億股增至21.82億股。”無(wú)錫銀行稱，本次發(fā)行前后，上述兩家股東仍均為無(wú)錫銀行單一持股5%以上股東，無(wú)錫銀行股權(quán)結(jié)構(gòu)不會(huì)發(fā)生重大變更。

　　另一家披露融資方案的銀行是浙商銀行。浙商銀行在披露三季報(bào)同日公告，擬向原A股全體股東每10股配售不超過3股，配售募資總額不超過180億元人民幣，用于補(bǔ)充核心一級(jí)資本，支持未來(lái)各項(xiàng)業(yè)務(wù)穩(wěn)健發(fā)展。

　　從募資規(guī)模來(lái)看，浙商銀行募資低于去年同樣配股融資的江蘇銀行，但配股比例和江蘇銀行相同，為監(jiān)管要求下的最高比例。

　　根據(jù)《上市公司證券發(fā)行管理辦法》規(guī)定，擬配售股份數(shù)量不超過配售股份前股本總額的30%。據(jù)公告，以浙商銀行截至2021年6月30日的總股本212.69億股為基數(shù)測(cè)算，該行此次配售股份數(shù)量不超過63.8億股，其中A股、H股配股股數(shù)分別不超過50.14億股、13.66億股。

　　從股東結(jié)構(gòu)看，浙商銀行三季報(bào)顯示，截至9月末，該行股東總戶數(shù)為27.3萬(wàn)戶，前十大股東持股比例為63.67%。

　　關(guān)鍵看定價(jià)

　　近年來(lái)，商業(yè)銀行特別是中小型銀行一直受困于補(bǔ)資本的壓力。上市銀行補(bǔ)充核心一級(jí)資本主要包括內(nèi)源性補(bǔ)充和外源性補(bǔ)充兩種方式，前者可通過留存利潤(rùn)補(bǔ)充，后者則包括定增、配股、發(fā)行可轉(zhuǎn)債的形式?！案鞣N募資方式中，比如定增和可轉(zhuǎn)債并不沖突，但募資效率會(huì)有所不同?！比A東某上市銀行相關(guān)人士告訴證券時(shí)報(bào)記者。

　　相比之下，可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股的時(shí)間具有不確定性，一般短則一年、長(zhǎng)則三至四年；而配股的話，募資效率會(huì)更高，此前江蘇銀行配股從披露預(yù)案到最后成功實(shí)施，只用時(shí)不到6個(gè)月。

　　而對(duì)于定增方式，在此前寧波銀行披露定增方案時(shí)，就有業(yè)內(nèi)人士向證券時(shí)報(bào)記者表示，“定增的門檻較高(定價(jià)不低于最近一期經(jīng)審計(jì)每股凈資產(chǎn))，審批流程較長(zhǎng)；同時(shí)，銀行作為國(guó)有金融機(jī)構(gòu)，其定增價(jià)格存在約束，而股東愿意參與定增，其實(shí)是從長(zhǎng)期戰(zhàn)略合作業(yè)務(wù)的角度看好銀行的發(fā)展轉(zhuǎn)型?！?/span>

　　無(wú)錫銀行在定增預(yù)案中也提到此次資本補(bǔ)充的必要性，一是提升資本充足水平，滿足資本監(jiān)管要求；二是滿足業(yè)務(wù)發(fā)展需求，增強(qiáng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力。截至今年9月末，該行存款余額為1612.40億元，較上年末增加14.09%；貸款余額為1163.05億元，較上年末增加16.66%，貸款增幅高于存款增速，保持業(yè)務(wù)和資產(chǎn)規(guī)模的穩(wěn)定發(fā)展必然要求有充足的資本補(bǔ)充。此外，無(wú)錫銀行提出，將立足本地金融市場(chǎng)，重點(diǎn)扶持“三農(nóng)”、小微企業(yè)，而服務(wù)本地經(jīng)濟(jì)發(fā)展，也需要夯實(shí)資本基礎(chǔ)。

　　隨著上市銀行外源性補(bǔ)充資本的方案越來(lái)越多，定價(jià)問題也備受市場(chǎng)關(guān)注。比如，此前華夏銀行溢價(jià)定增就曾引發(fā)熱議，有定增參與方浮虧。當(dāng)然，從二級(jí)市場(chǎng)表現(xiàn)看，也不乏定增參與方投資已有“浮盈”的案例，比如杭州銀行、寧波銀行分別于2020年4月、2020年5月完成的定增。

　　在市場(chǎng)人士看來(lái)，配股方案是否對(duì)銀行股價(jià)產(chǎn)生負(fù)面影響及影響多久，關(guān)鍵因素之一也是看配股定價(jià)。比如，已經(jīng)完成配股的江蘇銀行、寧波銀行，此前配股定價(jià)折價(jià)率分別為25%、46%。從二級(jí)市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看，這兩家銀行配股預(yù)案發(fā)布后，二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)確有波動(dòng)，但影響也較快消退。

　　規(guī)模大增影響幾何？

　　證券時(shí)報(bào)記者統(tǒng)計(jì)，今年上半年，A股上市銀行已實(shí)施和計(jì)劃籌資合計(jì)超4100億元，已超過2020年、2019年各自同期的4042.79億元、3897.36億元。

　　尤其是，今年通過定增、配股進(jìn)行融資的力度比往年明顯加大。比如，此次浙商銀行的配股融資，也是過去一年多的時(shí)間里，繼江蘇銀行(募資200億元)、寧波銀行(募資120億元)、青島銀行(募資50億元，證監(jiān)會(huì)受理)之后的第四起銀行配股融資。

　　盡管疫情、減費(fèi)讓利等事件的影響逐步消退，“但今年銀行要加快信貸投放、支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)，仍保持較快擴(kuò)表速度，這些因素使得銀行融資缺口進(jìn)一步會(huì)擴(kuò)大，對(duì)于核心一級(jí)資本的渴求更甚。”東吳證券研究所首席銀行業(yè)分析師馬祥云告訴證券時(shí)報(bào)記者。

　　一方面，是銀行資本消耗較快，在監(jiān)管部門重點(diǎn)支持中小銀行多渠道補(bǔ)充資本的背景下，銀行除了靠?jī)?nèi)生積累補(bǔ)充資本金，還亟待外源性資本“補(bǔ)血”；另一方面，不少機(jī)構(gòu)人士還提到，當(dāng)前信用貨幣環(huán)境相對(duì)寬松，且銀行板塊估值處于歷史低位，“今年銀行板塊整體走勢(shì)不錯(cuò)，再融資的時(shí)間窗口到了”。

　　從三季報(bào)情況來(lái)看，有張家港行、常熟銀行、無(wú)錫銀行、杭州銀行、平安銀行、招商銀行等多家銀行單季凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)超過20%。受三季報(bào)釋放業(yè)績(jī)利好、息差改善等刺激，截至10月29日收盤，申萬(wàn)銀行指數(shù)近20日累計(jì)漲幅為2.94%，銀行板塊也成為今年以來(lái)表現(xiàn)最好的五大板塊之一。

　　從資金面上看，相比以往，除了大行及部分優(yōu)秀股份行、城商行，一些經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)表現(xiàn)較好的區(qū)域銀行也獲得了主動(dòng)型管理基金的逆勢(shì)加倉(cāng)，成都銀行、常熟銀行和蘇農(nóng)銀行三季度的倉(cāng)位較二季度末均提升1個(gè)BP。

　　比如，今年三季度，明星基金經(jīng)理丘棟榮管理的中庚價(jià)值品質(zhì)和中庚價(jià)值領(lǐng)航分別買入3149.07萬(wàn)股、2251.01萬(wàn)股常熟銀行，前者已位列該行第八大流通股股東；同時(shí)，丘棟榮還通過其管理的中庚價(jià)值領(lǐng)航、中庚小盤價(jià)值和中庚價(jià)值靈動(dòng)分別買入6114.26萬(wàn)股、4020.39萬(wàn)、1612.26萬(wàn)股蘇農(nóng)銀行，三只產(chǎn)品分別位列蘇農(nóng)銀行第二、四、九大流通股股東。

　　在分析人士看來(lái)，這背后有一定邏輯，即經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)分化下銀行業(yè)績(jī)表現(xiàn)的分化也在擴(kuò)大。中金公司稍前發(fā)布的研報(bào)就認(rèn)為，個(gè)別銀行已率先卡位，無(wú)論是業(yè)績(jī)還是估值都占據(jù)頭部銀行位置；規(guī)模先發(fā)優(yōu)勢(shì)、存量資源稟賦和公司治理效率決定了機(jī)構(gòu)間分化趨勢(shì)將延續(xù)甚至更加顯著。

　　上述研報(bào)還稱，損益表的重構(gòu)將帶來(lái)頭部銀行估值體系由市凈率(P/B)估值到市盈率(P/E)估值切換。對(duì)此，國(guó)信證券金融業(yè)首席分析師王劍表示，對(duì)稟賦優(yōu)質(zhì)、創(chuàng)利能力強(qiáng)的銀行，“補(bǔ)資本根本就不是個(gè)事，因?yàn)橘Y本會(huì)搶著參與進(jìn)去。”