A股市場(chǎng)板塊輪動(dòng)加速，航運(yùn)、軍工、化工等板塊輪番上漲，唯獨(dú)科技股還默默無(wú)聞。從市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看，證券時(shí)報(bào)·數(shù)據(jù)寶統(tǒng)計(jì)，今年初至上周五，芯片、半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)指數(shù)漲幅僅20%左右；科技100指數(shù)年內(nèi)累計(jì)漲幅不到15%，同期的磷化工指數(shù)漲幅是其八倍。8月份以來(lái)，半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)指數(shù)、芯片指數(shù)跌幅均超過(guò)15%。

　　科技板塊市盈率偏高

　　從半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)來(lái)看，A股相關(guān)公司凈資產(chǎn)收益率(均值)超過(guò)美股，并且業(yè)績(jī)增速(均值)也明顯超過(guò)美股，但今年內(nèi)A股半導(dǎo)體板塊市場(chǎng)表現(xiàn)與美股基本持平。在投資回報(bào)、業(yè)績(jī)成長(zhǎng)性優(yōu)于美股的情況下，A股科技板塊今年略顯低迷的原因是什么？

　　從基本面數(shù)據(jù)來(lái)看，數(shù)據(jù)寶統(tǒng)計(jì)，A股科技板塊的市盈率顯著超過(guò)了美股，其中半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)平均市盈率接近100倍，而美股均值不到前者的一半。如此高估值壓力下，A股科技板塊上漲動(dòng)力不足。

　　多家機(jī)構(gòu)近日對(duì)半導(dǎo)體行業(yè)發(fā)出預(yù)警，摩根士丹利表示，半導(dǎo)體需求可能被高估了。該機(jī)構(gòu)表示，智能手機(jī)、電視及電腦半導(dǎo)體需求正在轉(zhuǎn)弱，LCD驅(qū)動(dòng)IC、利基型存儲(chǔ)器及智能手機(jī)傳感器庫(kù)存會(huì)有問題。

　　科技股拐點(diǎn)何時(shí)將至

　　美國(guó)科技股的走勢(shì)值得參考。二戰(zhàn)后美國(guó)經(jīng)歷了兩次較大的技術(shù)進(jìn)步，第一輪是二戰(zhàn)后的20年(1947年至1969年)，電子、通信等行業(yè)出現(xiàn)了明顯的技術(shù)進(jìn)步；第二輪(1980年至2001年)，小型計(jì)算機(jī)與互聯(lián)網(wǎng)的軟硬件快速發(fā)展。兩個(gè)時(shí)間段內(nèi)，科技行業(yè)個(gè)股漲幅均超過(guò)了500%，且大幅跑贏非科技行業(yè)個(gè)股。

　　美國(guó)股市科技板塊的表現(xiàn)對(duì)A股具有一定啟示。在“十四五”規(guī)劃中，科技創(chuàng)新被高度重視，軟科技中的大數(shù)據(jù)、人工智能、云計(jì)算，硬科技中的半導(dǎo)體、芯片等，將成為主要發(fā)展方向，尤其是硬科技，更成為國(guó)內(nèi)外競(jìng)爭(zhēng)最激烈的領(lǐng)域。

　　科技股何時(shí)能迎來(lái)反彈？數(shù)據(jù)寶統(tǒng)計(jì)，以2019年以來(lái)的階段性低點(diǎn)看，2019年1月31日、2020年3月30日、2020年12月11日、2021年3月25日，A股科技股中半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)、技術(shù)硬件與設(shè)備、軟件與服務(wù)三個(gè)行業(yè)個(gè)股的平均估值(剔除極值)均比當(dāng)前要低，2019年1月31日，半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)平均市盈率不到40倍，不到當(dāng)前的一半。如果按照估值的對(duì)比，科技板塊距離低估值還有一定的回調(diào)空間，當(dāng)前估值比2019年1月31日高出1.6倍，拐點(diǎn)的到來(lái)還需要一定的時(shí)間。

　　機(jī)構(gòu)密集調(diào)研

　　20只低估值半導(dǎo)體股

　　板塊表現(xiàn)低迷，科技股卻受機(jī)構(gòu)密集關(guān)注。數(shù)據(jù)寶統(tǒng)計(jì)，最新市盈率低于40倍且低于2019年1月31日的估值、近3個(gè)月獲30家以上機(jī)構(gòu)調(diào)研的科技股有20只，包括市盈率低于20倍的TCL科技、工業(yè)富聯(lián)、寶通科技等5股。

　　從近3個(gè)月調(diào)研情況來(lái)看，生益科技、傳音控股、立訊精密等5股獲得200家以上機(jī)構(gòu)調(diào)研，生益科技獲260家機(jī)構(gòu)調(diào)研，公司表示某些客戶訂單接到了10月~11月，高端消費(fèi)類訂單相對(duì)也比較長(zhǎng)，PCB客戶的接單狀況都比較好。

　　業(yè)績(jī)方面，已披露三季報(bào)個(gè)股中，TCL科技、中興通訊、生益科技2021年前三季凈利潤(rùn)增幅較高，前兩股有望翻倍，其中TCL科技凈利潤(rùn)增幅中值達(dá)到3.5倍，主要受益于顯示行業(yè)高景氣度。