上市券商定增再融資有點“冷”。近日，浙商證券的定增方案因超期自動失效。2023年至今，券業(yè)定增再融資調(diào)降金額、終止、調(diào)整募投方向等情形時有發(fā)生，僅有2家券商定增“縮水式”落地。證券行業(yè)正集體走向資本節(jié)約型發(fā)展之路。

券商定增不再“熱”

3月18日晚，浙商證券發(fā)布公告稱，公司于2023年3月17日發(fā)起的《關(guān)于公司向特定對象發(fā)行股票預(yù)案（修訂稿）的議案》有關(guān)正式?jīng)Q議具有12個月有效期，截至目前，由于有效期屆滿，因此自動失效。該事項不會對公司的正常經(jīng)營活動造成重大影響。

浙商證券是去年首個推出券商定增預(yù)案的上市券商，計劃向包括控股股東在內(nèi)的不超過35名（含35名）特定投資者募資不超過80億元。根據(jù)預(yù)案，所募集資金不超過40億元用于投資與交易業(yè)務(wù)，不超過25億元用于資本中介業(yè)務(wù)，不超過15億元用于償還債務(wù)。

今年，還將有幾家券商的再融資方案將到期，能否順利實施也充滿不確定性。據(jù)統(tǒng)計，國聯(lián)證券、財達(dá)證券、中泰證券、南京證券、天風(fēng)證券5家券商的定增進(jìn)度目前停留在“股東大會通過”，其中部分券商的定增方案已接近自股東大會審議通過后12個月的有效期。

放眼行業(yè)，2023年以來，上市券商再融資不見昔日的熱鬧景象，僅有2家券商完成定增，分別是粵開證券、國海證券，最終融資額分別是3.24億元、31.92億元，均較最初計劃大幅縮水。

募資投向頻現(xiàn)調(diào)整

正在推進(jìn)再融資的券商中，多數(shù)已調(diào)整過初期方案。財達(dá)證券、國聯(lián)證券、中泰證券、南京證券在定增預(yù)案發(fā)布后進(jìn)行了修訂，對募集資金投向等信息進(jìn)行了補充說明。

總體來看，方案調(diào)整選擇相對減少對自營、兩融等重資本業(yè)務(wù)的投入，加大對財富管理、信息技術(shù)等方面的投入。

去年6月，國聯(lián)證券結(jié)合自身實際和行業(yè)情況，將定增募集資金總額由不超過70億元調(diào)整為不超過50億元。具體而言，大幅收縮了對信用交易業(yè)務(wù)的資金投入，從不超過20億元縮減至不超過5億元；交易業(yè)務(wù)雖然仍是募投的重點方向，但從不超過40億元縮減至不超過35億元。

財達(dá)證券在2022年底公布了50億元的定增方案，其中35億元投向兩融、自營業(yè)務(wù)。2023年公司修改了方案，取消了對兩融業(yè)務(wù)的募投，轉(zhuǎn)而投向財富管理、投行、資管、信息技術(shù)，對證券投資業(yè)務(wù)的募投規(guī)模減為5億元。

分析個中原因，有中型券商資金計劃部人士表示，股價下行，公司業(yè)績不振，疊加股權(quán)融資端收緊，是券商再融資遇冷的重要原因。此外，監(jiān)管部門提出引導(dǎo)券商聚焦主業(yè)、走資本節(jié)約型發(fā)展道路，政策導(dǎo)向的變化也使得券商再融資更為審慎。

趕赴資本節(jié)約路

一段時間以來，監(jiān)管部門對券商及上市公司再融資多次施加“緊箍咒”。

2023年初，對于個別上市券商的大額再融資，中國證監(jiān)會表態(tài)倡導(dǎo)券商“聚焦主責(zé)主業(yè)，樹牢合規(guī)風(fēng)控意識，堅持穩(wěn)健經(jīng)營，走資本節(jié)約型、高質(zhì)量發(fā)展的新路，發(fā)揮好資本市場‘看門人’作用”。

去年8月，證監(jiān)會在發(fā)布的統(tǒng)籌一二級市場平衡，優(yōu)化IPO、再融資監(jiān)管安排中提到：“對于金融行業(yè)上市公司或者其他行業(yè)大市值上市公司的大額再融資，實施預(yù)溝通機(jī)制，關(guān)注融資必要性和發(fā)行時機(jī)?！?/p>

今年3月15日，證監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于加強證券公司和公募基金監(jiān)管加快推進(jìn)建設(shè)一流投資銀行和投資機(jī)構(gòu)的意見（試行）》，再次強調(diào)督促行業(yè)機(jī)構(gòu)合規(guī)穩(wěn)健經(jīng)營，審慎開展高資本消耗型業(yè)務(wù)，合理確定融資規(guī)模和時機(jī)，嚴(yán)格規(guī)范資金用途，提升資金使用效率。

“證券行業(yè)的融資環(huán)境正在發(fā)生大變化?！比A南某大型券商自營部總經(jīng)理表示，“以消耗資本金發(fā)展重資本業(yè)務(wù)的模式或許已成過去式，券商必須‘精耕細(xì)作’，發(fā)展綜合金融服務(wù)，謹(jǐn)慎‘補血’。”

有正在推進(jìn)定增計劃的券商內(nèi)部人士告訴上海證券報記者：“監(jiān)管方面提高發(fā)行要求，會對募投規(guī)模、募投方向起到一定把關(guān)作用，同時亦會呵護(hù)合理融資需求。在這樣的政策環(huán)境下，券商要積極響應(yīng)合理融資的號召，按照高質(zhì)量發(fā)展要求進(jìn)行資源、資金配置?！?/p>

發(fā)債需求旺盛

然而，隨著重資本業(yè)務(wù)的開展，券商“補血”需求是無法繞過的問題。因股權(quán)再融資節(jié)奏調(diào)整，發(fā)債融資逐漸成為券商補充資金的重要渠道。

數(shù)據(jù)顯示，今年以來，券商已發(fā)行債券規(guī)模超過2000億元。除在境內(nèi)資本市場發(fā)債外，中信證券、華泰證券、海通證券等多家券商還通過子公司在境外市場發(fā)行中期票據(jù)。

回顧2023年，由于股權(quán)融資面臨不利因素，券商主要通過發(fā)債方式進(jìn)行融資，2023年因此成為券商發(fā)債大年，發(fā)債規(guī)模創(chuàng)下新高，突破1.5萬億元。從增長情況來看，2023年有22家券商發(fā)債規(guī)模增幅超過60%，其中14家更是實現(xiàn)翻倍增長。

南開大學(xué)金融發(fā)展研究院院長田利輝表示，券商大規(guī)模發(fā)債“補血”在當(dāng)前市場環(huán)境下有其合理性，但也需要注意發(fā)債成本、債務(wù)規(guī)模、債務(wù)結(jié)構(gòu)以及風(fēng)險管理和內(nèi)部控制等方面的問題。通過合理的策略規(guī)劃和風(fēng)險控制，券商可以更好地應(yīng)對資本金不足的挑戰(zhàn)。