貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）“降息”如期而至。超出市場(chǎng)預(yù)期的是，5年期以上LPR迎來(lái)有史以來(lái)的最大降幅。

2月20日，中國(guó)人民銀行授權(quán)全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心公布，1年期LPR為3.45%，維持不變；5年期以上LPR為3.95%，較前值下行25個(gè)基點(diǎn)。

超大力度“降息”，將為企業(yè)融資成本“減負(fù)”，為居民節(jié)省房貸利息支出，全國(guó)房貸利率政策下限也由此降至3.75%。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，1年期LPR保持不變，5年期以上LPR下降，既保持對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)合理的支持力度，又兼顧內(nèi)外均衡，提高了應(yīng)對(duì)外部沖擊的韌性與政策的自主空間。在有效需求不足和預(yù)期偏弱的當(dāng)下，保持較低的利率水平，有助于持續(xù)支持國(guó)民經(jīng)濟(jì)恢復(fù)向好。

中長(zhǎng)期LPR降幅超預(yù)期將減少居民利息支出

自2019年LPR改革以來(lái)，LPR已經(jīng)成為我國(guó)商業(yè)銀行貸款的定價(jià)基準(zhǔn)。貸款合同約定利率，普遍采用“LPR+加點(diǎn)”的形式。相比于政策利率，LPR的變化直接影響著企業(yè)和居民貸款利率。其中，5年期以上LPR是企業(yè)中長(zhǎng)期貸款和個(gè)人住房貸款利率的定價(jià)“錨”。

在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，中長(zhǎng)期LPR降幅超預(yù)期，將有力發(fā)揮穩(wěn)投資、促消費(fèi)作用。5年期以上LPR的下調(diào)，一方面，可以助力企業(yè)擴(kuò)大投資；另一方面，隨著存量房貸利率調(diào)整、居民利息支出減少，居民消費(fèi)有望進(jìn)一步恢復(fù)。

“全國(guó)的房貸利率政策下限將跟隨LPR調(diào)整至3.75%，新發(fā)放房貸利率將有所下降，存量房貸利率也將在‘重定價(jià)日’相應(yīng)調(diào)整，可節(jié)省房貸借款人利息支出。”業(yè)內(nèi)人士表示。

本次5年期以上LPR下調(diào)后，對(duì)存量房貸而言，等到了房貸合同約定的“重定價(jià)日”，個(gè)人的房貸利率和對(duì)應(yīng)的月供會(huì)隨之下行；對(duì)新發(fā)放房貸而言，全國(guó)的房貸利率政策下限將跟隨LPR調(diào)整至3.75%?！邦A(yù)計(jì)多數(shù)銀行將在本次LPR基礎(chǔ)上保持加點(diǎn)不變，進(jìn)而降低新增房貸實(shí)際利率?！闭新?lián)首席研究員董希淼表示。

5年期以上LPR大幅下行，也將降低企業(yè)中長(zhǎng)期貸款利率。董希淼認(rèn)為，這會(huì)進(jìn)一步激發(fā)企事業(yè)單位中長(zhǎng)期融資需求，更好推動(dòng)長(zhǎng)期貸款占比較高的國(guó)家重大項(xiàng)目和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，也有助于減輕地方債務(wù)利息支出壓力。

非對(duì)稱“降息”凸顯兼顧內(nèi)外均衡

總體看，本次LPR變動(dòng)有幾個(gè)方面的特點(diǎn)：5年期以上LPR“降息”幅度創(chuàng)下歷史新高；LPR單獨(dú)“降息”，與中期借貸便利（MLF）利率變化并不同步；1年期LPR和5年期以上LPR非對(duì)稱“降息”。

“5年期以上LPR一次性下調(diào)25個(gè)基點(diǎn)，是有記錄以來(lái)的最大下調(diào)幅度，此前的最大下調(diào)幅度僅為15個(gè)基點(diǎn)?！睆V東省城規(guī)院住房政策研究中心首席研究員李宇嘉判斷，大幅度下調(diào)，一方面是為了改善樓市需求端基本面疲弱局面；另一方面是通過(guò)充分釋放紅利，產(chǎn)生明顯的降成本效應(yīng)，提振居民的購(gòu)房意愿。

LPR由MLF利率和報(bào)價(jià)加點(diǎn)共同決定，MLF維持不變、LPR下降，這在過(guò)往經(jīng)驗(yàn)中有先例但不常見(jiàn)。“去年存款利率多次調(diào)降，今年以來(lái)，中國(guó)人民銀行先后下調(diào)再貸款再貼現(xiàn)利率和法定存款準(zhǔn)備金率，使得銀行綜合負(fù)債成本有所下降，為L(zhǎng)PR‘降息’拓展了空間?！泵裆y行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬表示，在政策利率之外，報(bào)價(jià)行也會(huì)綜合考慮銀行成本端和貸款需求端等對(duì)加點(diǎn)幅度的影響。

關(guān)于長(zhǎng)短端利率的非對(duì)稱“降息”，業(yè)內(nèi)人士稱，美聯(lián)儲(chǔ)今年大概率會(huì)進(jìn)入降息周期，但考慮到美國(guó)經(jīng)濟(jì)和通脹存在一定韌性，美聯(lián)儲(chǔ)降息節(jié)奏可能比較平穩(wěn)，美國(guó)政策利率仍將高于我國(guó)，中美利差倒掛的局面短期較難扭轉(zhuǎn)。在此種情況下，1年期LPR保持不變，5年期以上LPR下降，既保持了對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)合理的支持力度，又兼顧內(nèi)外均衡，提高了應(yīng)對(duì)外部沖擊的韌性與政策的自主空間。

貨幣政策應(yīng)對(duì)各種沖擊挑戰(zhàn)仍有空間

今年以來(lái)，經(jīng)濟(jì)金融數(shù)據(jù)總體好于預(yù)期。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，今年如果要繼續(xù)保持合理的經(jīng)濟(jì)增速，一季度需要宏觀政策靠前發(fā)力，及早體現(xiàn)政策成效。LPR直接關(guān)系到企業(yè)和居民的融資成本和財(cái)務(wù)支出變化，其下行有助于進(jìn)一步帶動(dòng)實(shí)際貸款利率降低，激發(fā)實(shí)體經(jīng)濟(jì)有效需求，支持經(jīng)濟(jì)延續(xù)回升向好勢(shì)頭。

當(dāng)前，我國(guó)貸款利率水平已處于歷史低位。2023年，新發(fā)放企業(yè)貸款加權(quán)平均利率為3.88%，同比下降0.29個(gè)百分點(diǎn)，創(chuàng)有統(tǒng)計(jì)以來(lái)新低；個(gè)人住房貸款利率同比下降0.75個(gè)百分點(diǎn)。

“在有效需求不足和預(yù)期偏弱的情況下，保持較低的利率水平，有助于持續(xù)支持國(guó)民經(jīng)濟(jì)恢復(fù)向好，未來(lái)貨幣政策應(yīng)對(duì)各種沖擊和挑戰(zhàn)也仍有空間?！睒I(yè)內(nèi)人士稱。

展望下一步的政策走勢(shì)，中泰證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李迅雷認(rèn)為，未來(lái)政策利率調(diào)降空間仍然存在，國(guó)外政策環(huán)境變化有望為國(guó)內(nèi)貨幣政策打開(kāi)空間。中國(guó)人民銀行強(qiáng)調(diào)著力發(fā)揮改革效能，用改革的辦法推動(dòng)社會(huì)綜合融資成本下行。未來(lái)，通過(guò)理順貸款利率與債券收益率等市場(chǎng)利率的關(guān)系、疏通價(jià)格傳導(dǎo)機(jī)制等途徑，還可以進(jìn)一步釋放降成本的潛力。