鴻達(dá)轉(zhuǎn)債日K線圖

新年首只即將觸發(fā)回售條款的可轉(zhuǎn)債——鴻達(dá)轉(zhuǎn)債正在遭遇信用風(fēng)險(xiǎn)和退市風(fēng)險(xiǎn)的考驗(yàn)。

1月10日，鴻達(dá)轉(zhuǎn)債盤中沖高后走弱。數(shù)據(jù)顯示，鴻達(dá)轉(zhuǎn)債1月4日最高曾觸及98.2元，但截至昨日收盤已跌至61.6元。

鴻達(dá)轉(zhuǎn)債緣何出現(xiàn)如此巨大的振幅？一位機(jī)構(gòu)投資者表示，信用風(fēng)險(xiǎn)陡升讓不少資金避之唯恐不及。而發(fā)行人退市風(fēng)險(xiǎn)臨近，也進(jìn)一步加劇了市場(chǎng)擔(dān)憂。在此背景下，無(wú)論回售機(jī)制的保護(hù)，還是啟動(dòng)下修流程，可能都難以力挽狂瀾。

信用風(fēng)險(xiǎn)陡升

鴻達(dá)轉(zhuǎn)債將是2024年首只觸發(fā)回售條款的可轉(zhuǎn)債。鴻達(dá)轉(zhuǎn)債起息日為2019年12月16日，到期日為2025年12月16日，其回售期始于2023年12月16日，最快將于今年1月末觸發(fā)回售機(jī)制。

回售制度是可轉(zhuǎn)債的一項(xiàng)基本制度，是指在市場(chǎng)低迷之際，給予投資者以本金加利息的價(jià)格，將可轉(zhuǎn)債回售給發(fā)行人的一項(xiàng)保護(hù)性制度。

可轉(zhuǎn)債募集資金說(shuō)明書(shū)都會(huì)對(duì)這項(xiàng)機(jī)制予以明確。一般而言，在可轉(zhuǎn)債最后兩個(gè)計(jì)息年度，如果發(fā)行人公司股票在任何連續(xù)三十個(gè)交易日的收盤價(jià)格低于當(dāng)期轉(zhuǎn)股價(jià)格的70%時(shí)，可轉(zhuǎn)債持有人有權(quán)將其持有的可轉(zhuǎn)債全部或部分按債券面值加上當(dāng)期應(yīng)計(jì)利息的價(jià)格回售給公司。

觸發(fā)回售對(duì)于鴻達(dá)轉(zhuǎn)債持有人而言，本來(lái)是一個(gè)利好。

本周初，鴻達(dá)轉(zhuǎn)債價(jià)格在75元附近。理論上，如果鴻達(dá)轉(zhuǎn)債啟動(dòng)回售機(jī)制，持有人將可以按照面值加當(dāng)期利息將債券回售給公司，可以獲得33%的絕對(duì)回報(bào)；如果持有到期，投資者可以獲得近40%的到期收益率。

然而，正股ST鴻達(dá)發(fā)布的一系列預(yù)警公告，讓鴻達(dá)轉(zhuǎn)債投資者感受到壓力。

ST鴻達(dá)本周公告稱，公司發(fā)行的“鴻達(dá)轉(zhuǎn)債”若觸發(fā)回售條款，投資者有權(quán)提出回售要求，但公司因資金緊張，存在可轉(zhuǎn)債回售違約的風(fēng)險(xiǎn)。數(shù)據(jù)顯示，截至2023年12月31日，公司可用資金余額23.07萬(wàn)元（未經(jīng)審計(jì)）。與此形成鮮明對(duì)比的是，鴻達(dá)轉(zhuǎn)債目前存量仍高達(dá)3.36億元。

1月10日，為避免觸發(fā)回售機(jī)制，ST鴻達(dá)還公告稱，董事會(huì)提議向下修正鴻達(dá)轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股價(jià)格。當(dāng)日，鴻達(dá)轉(zhuǎn)債在短暫沖高后，繼續(xù)震蕩下行，收?qǐng)?bào)61.6元，跌2.22%。正股ST鴻達(dá)繼續(xù)跌停，收?qǐng)?bào)0.79元。

退市風(fēng)險(xiǎn)考驗(yàn)

不僅如此，ST鴻達(dá)還面臨退市風(fēng)險(xiǎn)。

截至2024年1月10日，公司股票收盤價(jià)連續(xù)14個(gè)交易日低于1元/股。根據(jù)《深圳證券交易所股票上市規(guī)則》相關(guān)規(guī)定，若公司股票收盤價(jià)連續(xù)20個(gè)交易日低于1元/股，公司股票將被深交所終止上市交易。

新世紀(jì)評(píng)級(jí)公司表示，ST鴻達(dá)多家子公司被申請(qǐng)破產(chǎn)重整和破產(chǎn)清算。此外，ST鴻達(dá)還因涉嫌信息披露違法違規(guī)，已被中國(guó)證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查。

“目前發(fā)行人信用風(fēng)險(xiǎn)偏高，同時(shí)財(cái)務(wù)上捉襟見(jiàn)肘，盡管鴻達(dá)轉(zhuǎn)債存在巨大的回售獲利空間，但可望而不可即，不少資金因此選擇回避?！币晃凰侥蓟鹭?fù)責(zé)人表示。

不少資金在1月9日上午大幅買入鴻達(dá)轉(zhuǎn)債，成交額超過(guò)6億元，但臨近尾盤資金又明顯流出。1月10日，鴻達(dá)轉(zhuǎn)債盤中沖高后繼續(xù)呈現(xiàn)弱勢(shì)。

對(duì)此，華福證券固收分析師李清荷早早就提示過(guò)風(fēng)險(xiǎn)：盡管鴻達(dá)轉(zhuǎn)債當(dāng)前價(jià)格對(duì)應(yīng)著不低的持有收益率，但也不能忽視其潛在的信用風(fēng)險(xiǎn)?；仡橲T鴻達(dá)近幾年的經(jīng)營(yíng)狀況，2020年末公司控股股東鴻達(dá)興業(yè)集團(tuán)債券違約無(wú)疑是公司經(jīng)營(yíng)的重大轉(zhuǎn)折點(diǎn)。

有資深轉(zhuǎn)債投資者表示，目前可轉(zhuǎn)債會(huì)跟隨正股退市，并會(huì)進(jìn)入在全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)退市板塊開(kāi)啟協(xié)議轉(zhuǎn)讓，操作靈活度將大打折扣。