上證報(bào)中國(guó)證券網(wǎng)訊（記者 林淙）為推動(dòng)建立符合REITs產(chǎn)品的投資邏輯，長(zhǎng)三角基礎(chǔ)設(shè)施REITs產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟于近日組織召開REITs投資者座談會(huì)。

本次座談會(huì)邀請(qǐng)了REITs市場(chǎng)各類型投資者，包括銀行理財(cái)、保險(xiǎn)資金、公募基金、券商自營(yíng)、做市商和私募基金等。各專家圍繞REITs產(chǎn)品屬性、證券定位展開了熱烈討論，同時(shí)結(jié)合境內(nèi)市場(chǎng)情況、境內(nèi)產(chǎn)品特征、REITs投資實(shí)踐等對(duì)REITs市場(chǎng)投資生態(tài)建設(shè)提出了完善建議。

會(huì)上有專家表示，REITs作為一種新的大類資產(chǎn)，在收益性和穩(wěn)定性上與傳統(tǒng)股、債產(chǎn)品存在明顯不同，部分投資機(jī)構(gòu)對(duì)產(chǎn)品屬性及投資邏輯的理解存在一定偏離。

凝聚特殊權(quán)益屬性共識(shí) 推動(dòng)適配投資邏輯構(gòu)建

對(duì)于REITs產(chǎn)品屬性的認(rèn)識(shí)是REITs定價(jià)邏輯和投資邏輯的基礎(chǔ)，將進(jìn)一步影響到產(chǎn)品會(huì)計(jì)計(jì)量、資本占用、風(fēng)險(xiǎn)控制等一系列監(jiān)管配套制度安排。各參會(huì)機(jī)構(gòu)站在各自的投資視角，對(duì)產(chǎn)品屬性及投資邏輯進(jìn)行了意見交換，多數(shù)傾向于認(rèn)為REITs是一種特殊性質(zhì)的權(quán)益產(chǎn)品。

參會(huì)機(jī)構(gòu)表示，REITs的收益性方面介于傳統(tǒng)的股票和債券之間，穩(wěn)定性方面強(qiáng)于股票，弱于債券。從機(jī)構(gòu)的投資目標(biāo)、風(fēng)險(xiǎn)承受能力和考核指標(biāo)等綜合因素考慮，建議將REITs產(chǎn)品歸類為獨(dú)立于股債的單獨(dú)證券產(chǎn)品。

有機(jī)構(gòu)舉例提到，與投資高速公路REITs相比，投資高速公路上市公司考慮的因素更多，如投資方向、公司運(yùn)營(yíng)效率、風(fēng)投機(jī)構(gòu)偏好、投資者對(duì)行業(yè)觀點(diǎn)的變化等，在風(fēng)險(xiǎn)收益方面，投資者要求更高回報(bào)。REITs經(jīng)營(yíng)范圍明確、資產(chǎn)類型簡(jiǎn)單，現(xiàn)金流的穩(wěn)定性更高，所以風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償價(jià)格會(huì)低于股票。理清REITs的投資邏輯，有助于投資機(jī)構(gòu)區(qū)分影響二級(jí)市場(chǎng)表現(xiàn)的內(nèi)外部、長(zhǎng)短期等不同因素，對(duì)產(chǎn)品價(jià)值進(jìn)行理性判斷。

優(yōu)化投資生態(tài) 力促各類資金積極參與

參會(huì)機(jī)構(gòu)表示，當(dāng)前REITs市場(chǎng)相對(duì)而言規(guī)模較小，需進(jìn)一步推動(dòng)項(xiàng)目常態(tài)化供給，鼓勵(lì)通過(guò)資產(chǎn)收并購(gòu)等做大做優(yōu)、提升分紅能力；REITs信息披露標(biāo)準(zhǔn)化程度不夠、頻率較低、針對(duì)性不強(qiáng)，需加快建立適配REITs產(chǎn)品特點(diǎn)的信息披露體系；管理人和發(fā)行人存續(xù)期的職責(zé)權(quán)限存在一定的錯(cuò)配，需進(jìn)一步理順職責(zé)安排，建立有效的激勵(lì)約束機(jī)制，促進(jìn)運(yùn)營(yíng)管理提質(zhì)增效。同時(shí)，部分機(jī)構(gòu)也提出進(jìn)一步引導(dǎo)第三方加大REITs投研資源配備，推動(dòng)完善適配特殊權(quán)益屬性定位的會(huì)計(jì)處理、風(fēng)險(xiǎn)資本計(jì)提標(biāo)準(zhǔn)、發(fā)行交易制度、做市商考核機(jī)制等，構(gòu)建長(zhǎng)期配置型和短期交易型均衡的投資者結(jié)構(gòu)。

上交所相關(guān)業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人表示，此次投資者座談會(huì)基本就REITs是一種特殊性質(zhì)的產(chǎn)品達(dá)成了共識(shí)，也為REITs二級(jí)市場(chǎng)建設(shè)提供了有益的思路。后續(xù)，上交所將在中國(guó)證監(jiān)會(huì)的統(tǒng)一部署下，吸收各方建議，推動(dòng)相關(guān)的政策落地，為REITs市場(chǎng)營(yíng)造健康的生態(tài)環(huán)境，促進(jìn)市場(chǎng)可持續(xù)發(fā)展。