◎記者 費天元 今年年初，期貨公司遲遲沒有收到交易所下發(fā)的新一年手續(xù)費返還方案，業(yè)內(nèi)開始猜測政策有變。果不其然，1月的第二周，交易所文件姍姍來遲。新文件明確，特定程序化報備客戶不參與手續(xù)費減收，這句話是過去未提過的。 雖然行業(yè)對交返規(guī)則調(diào)整已有一定預期，但等到政策真正落地時，不少公司仍是手足無措。“最近交返政策下發(fā)，對經(jīng)紀業(yè)務(wù)影響比較大，大家普遍反映難以找到新的增長點?！庇衅谪洏I(yè)人士第一時間告訴上海證券報記者。 交返規(guī)則調(diào)整具體會對業(yè)績產(chǎn)生多大影響？有期貨公司測算大概下滑30%，有公司說下滑50%還不止。從全行業(yè)數(shù)據(jù)看，中期協(xié)公布的1—2月全國期貨公司累計凈利潤僅3.51億元，相比2023年同期驟降71%。其中，1月行業(yè)凈利潤中位數(shù)為負數(shù)，即超過半數(shù)公司陷入虧損。 雖然交返政策后續(xù)有一些微調(diào)，但總體的監(jiān)管導向是非常明確的。在引導金融機構(gòu)處理好功能性和盈利性關(guān)系、穩(wěn)慎有序發(fā)展期貨和衍生品市場的大框架下，期貨公司發(fā)揮專業(yè)優(yōu)勢，更多服務(wù)實體經(jīng)濟和產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展是大勢所趨。 但業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型之路并不容易。大型產(chǎn)業(yè)客戶往往有“白名單”，幾乎只會選擇集團下屬或行業(yè)頭部的期貨公司進行合作，甚至自己組建專業(yè)團隊進場交易。而更多數(shù)量的中小期貨公司，如果平時沒有產(chǎn)業(yè)積累，在獲客渠道上是比較乏力的，這或許是中小期貨公司頻頻因為互聯(lián)網(wǎng)營銷、交易咨詢等業(yè)務(wù)違規(guī)而被處罰的原因之一。 目前，全國共有150家期貨公司，數(shù)量比證券公司還多出幾家。但2023年期貨行業(yè)整體凈利潤僅99.03億元，不及一家頭部券商的一半，且行業(yè)馬太效應顯著。 對于期貨公司的未來發(fā)展，有觀點認為大致有兩條路徑：頭部期貨公司繼續(xù)走經(jīng)紀商路徑，借助集團及區(qū)域資源稟賦不斷做優(yōu)做強，搭建對實體經(jīng)濟的綜合服務(wù)體系；中小期貨公司可以嘗試走交易商路徑，借助期貨公司平臺形成自己的交易模式，通過資管化、產(chǎn)品化構(gòu)建自身在行業(yè)的競爭優(yōu)勢，并以此服務(wù)金融機構(gòu)與產(chǎn)業(yè)客戶。 當然，并購整合也是期貨行業(yè)未來發(fā)展的可選項之一。 總體而言，在交返規(guī)則調(diào)整這柄“達摩克利斯之劍”落下之后，期貨行業(yè)發(fā)展短時間內(nèi)再度進入一段摸索期，各家期貨公司都在尋找基于自身優(yōu)勢的特色化、差異化發(fā)展方向。但毋庸置疑的是，中國完善的工業(yè)體系和巨大的市場體量將成為中國期貨市場長遠發(fā)展的根本依托。期貨市場在服務(wù)保供穩(wěn)價、維護產(chǎn)業(yè)鏈供應鏈安全與韌性、促進農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化建設(shè)等方面都發(fā)揮了不可替代的作用，相信未來期貨市場功能還將得到更為深遠的體現(xiàn)。