對于早期投資的機構(gòu)來說，比起上半年受疫情影響募投管退的各個環(huán)節(jié)都有限制的局面，下半年所有的工作都按下了快進鍵，投資加速，退出應(yīng)接不暇，募資有“大樹”可靠， 2020年后半段給予他們的是兩個字——收獲。

三季度整體募資回暖

2020年第一季度中國股權(quán)投資市場募資端遭遇困境，新募集基金數(shù)量創(chuàng)近年來新低。自二季度開始，國內(nèi)股權(quán)投資市場募資環(huán)境呈現(xiàn)逐步回暖的趨勢。

清科旗下私募通數(shù)據(jù)顯示，三季度中國早期投資市場共新募集26支可投資于中國大陸的基金，共募得49.79億元；投資方面，共發(fā)生289起投資案例，披露金額為29.03億元；退出方面，共發(fā)生81筆退出案例。

這讓那些奔波在募資一線、和金主爸爸們收獲了成績，畢竟在這樣的市場環(huán)境中求得一席之地，已屬不易。正如梅花創(chuàng)投吳世春所言，2020會是過去十年最難的一年，也是未來十年最需要挺住的一年。

事實上，VC/PE市場的淘汰賽歷來從募資開始現(xiàn)端倪。在首期基金募集時可以講團隊故事，募第二期基金時，首期基金才進行到一半左右的程度，難以要求回報，時間差下，還可以繼續(xù)用故事的概念募資，但到了第三、四期基金，就要用實實在在的回報率來說話了。

近日采訪一個小型創(chuàng)投機構(gòu)的創(chuàng)始人，雖然也在業(yè)內(nèi)有20多年的經(jīng)驗，但是說到自己出來做基金的募資問題還是表示不容易，四處“刷臉”，老朋友，老同學(xué)，老客戶都是首要出擊的對象，不過好在一期資金投資的回報不錯，2個科創(chuàng)板上市項目雖然還沒退，可預(yù)期的平均回報也有4、5倍，還是希望能有一些新的機構(gòu)背景資源進來，優(yōu)化一下LP的結(jié)構(gòu)。

整個行業(yè)二八分化更加明顯，對于一些頭部機構(gòu)而言，并不缺錢。正如36氪報道所言，大基金逐漸有能力做全產(chǎn)業(yè)鏈的投資，早期、中后期、上市公司都囊括在業(yè)務(wù)范圍內(nèi)，甚至有專門的專項基金。而小基金和小型初創(chuàng)公司成了難兄難弟，都要想辦法找到巨頭之間狹窄的生存市場，并且祈禱不要太早被巨頭盯上，還要防著競爭對手，在創(chuàng)業(yè)公司拿到多家投資機構(gòu)offer時，盡量給他們帶去錢之外更多的資源。

10月份的市場更加活躍，清科私募通統(tǒng)計顯示：2020年10月國內(nèi)股權(quán)投資募資市場共計203支基金發(fā)生募集，披露募集金額的203支基金共募集779.97億元人民幣，平均募資規(guī)模3.84億元人民幣，環(huán)比上升26.9%。

從基金類型來看，10月新募集的成長基金數(shù)量為109支，占比達到54.0%，募集金額318.14億元人民幣。創(chuàng)業(yè)基金有87支，占比為43.1%，此外本月還有2支早期基金、2支房地產(chǎn)基金、2支并購基金及1支基礎(chǔ)設(shè)施基金發(fā)生募資。新募集基金中值得關(guān)注的是源碼四期人民幣基金，完成38億元人民幣募集，覆蓋早期與成長期投資，著眼于科技驅(qū)動的To B或To C方向的創(chuàng)新。

險資入市增添更多活水

近期中國銀保監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于保險資金財務(wù)性股權(quán)投資有關(guān)事項的通知》（以下簡稱《通知》）?！锻ㄖ饭彩畻l，核心內(nèi)容是取消保險資金財務(wù)性股權(quán)投資的行業(yè)限制，通過“負(fù)面清單+正面引導(dǎo)”機制，提升保險資金服務(wù)實體經(jīng)濟能力。

主要內(nèi)容包括六點，其中前面四點的具體內(nèi)容包括：第一、明確財務(wù)性股權(quán)投資的概念，保險機構(gòu)及其關(guān)聯(lián)方對所投資企業(yè)不構(gòu)成控制或共同控制的，即為財務(wù)性股權(quán)投資；第二、取消財務(wù)性股權(quán)投資行業(yè)限于保險類企業(yè)、非保險類金融企業(yè)和與保險業(yè)務(wù)相關(guān)的養(yǎng)老、醫(yī)療等特定企業(yè)要求，允許保險機構(gòu)自主選擇投資行業(yè)范圍，擴大保險資金股權(quán)投資選擇面；第三、建立財務(wù)性股權(quán)投資負(fù)面清單，禁止保險資金投資存在十類情形的企業(yè)，同時鼓勵保險資金開展市場化、法治化債轉(zhuǎn)股項目；第四、明確資金性質(zhì)要求，允許保險機構(gòu)運用自有資金和責(zé)任準(zhǔn)備金開展財務(wù)性股權(quán)投資。以及加強風(fēng)險控制，強化監(jiān)督管理等內(nèi)容。

市場普遍認(rèn)為，險資加快入市有望從源頭上釋放資金來源，更多長線資金會進入到私募股權(quán)投資領(lǐng)域。而中國保險資產(chǎn)業(yè)管理協(xié)會公布了保險資金投資的143家私募股權(quán)投資基金管理人的年度評價，包括毅達資本、同創(chuàng)偉業(yè)等機構(gòu)在內(nèi)均獲得A類評價，意味著是險資認(rèn)可的最優(yōu)異結(jié)果。

梅花創(chuàng)投認(rèn)為現(xiàn)在是投資中國年輕人最好的時機。科技大躍進的浪潮和國貨品牌新浪潮的疊加，誕生了比模式創(chuàng)新更多的創(chuàng)業(yè)和投資機會。