當(dāng)前市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)處于較高水平 今年以來(lái)私募倉(cāng)位指數(shù)走勢(shì)圖（截至7月14日）

在市場(chǎng)人士看來(lái)，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)處于穩(wěn)步復(fù)蘇的狀態(tài)，市場(chǎng)處于底部低估的狀態(tài)，而組合處于相對(duì)回撤和絕對(duì)回撤均較大的狀態(tài)，如果現(xiàn)在不積極起來(lái)還要等到什么時(shí)候？

進(jìn)入2023年下半年，低位震蕩和極致輪動(dòng)依然是A股市場(chǎng)的主基調(diào)，賺錢效應(yīng)的缺失使得大部分市場(chǎng)參與者情緒不振。但樂(lè)觀者永遠(yuǎn)前行，在近期一系列穩(wěn)增長(zhǎng)政策落地的背景下，部分專業(yè)投資人開始立場(chǎng)鮮明地對(duì)悲觀情緒說(shuō)“不”。

“如果現(xiàn)在不積極起來(lái)還要等到何時(shí)？”在二季報(bào)中，某基金經(jīng)理感慨道。

在這位基金經(jīng)理看來(lái)，無(wú)論是穩(wěn)步復(fù)蘇的經(jīng)濟(jì)基本面還是底部徘徊的市場(chǎng)，都指明了未來(lái)長(zhǎng)期向上的大趨勢(shì)。立足當(dāng)下，更需要的是信心。

悲觀的迷霧 樂(lè)觀的底色

7月以來(lái)，A股市場(chǎng)中指數(shù)的運(yùn)行空間持續(xù)收窄，成交量逐級(jí)下行，與此同時(shí)板塊輪動(dòng)加速。市場(chǎng)賺錢效應(yīng)缺失之下，投資者情緒低迷。

截至7月24日收盤，7月以來(lái)上證綜指和深證成指分別下跌1.18%和2.53%，區(qū)間振幅僅為3.04%和3.65%；滬深300指數(shù)下跌0.97%，區(qū)間振幅為2.85%；創(chuàng)業(yè)板指下跌3.07%，區(qū)間振幅為4.38%。受其影響，主動(dòng)型權(quán)益基金表現(xiàn)較弱。Choice統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至7月21日，7月以來(lái)普通股票型基金指數(shù)和偏股混合型基金平均回報(bào)率分別為-2.92%和-3.04%。

但從基本面看，以創(chuàng)業(yè)板為例，截至7月19日，創(chuàng)業(yè)板共有166家公司披露了2023年半年度業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)，其中90%以上的公司預(yù)喜。

“悲觀情緒已經(jīng)脫離基本面，變成為了悲觀而悲觀?！蹦郴鸾?jīng)理對(duì)上海證券報(bào)記者說(shuō)。他的看法在專業(yè)投資人中得到了不少共鳴。

“如果說(shuō)過(guò)去三四年，市場(chǎng)情緒從一個(gè)極端轉(zhuǎn)到另一個(gè)極端需要的時(shí)間是按年計(jì)的話，那么今年以來(lái)，市場(chǎng)情緒的波動(dòng)已經(jīng)以季度甚至月度來(lái)計(jì)量了?！痹诮诠嫉亩緢?bào)中，廣發(fā)睿毅領(lǐng)先基金經(jīng)理林英睿這樣表示。

泓德基金副總經(jīng)理、基金經(jīng)理王克玉表示，雖然目前市場(chǎng)情緒低迷，但作為主動(dòng)管理的基金經(jīng)理不應(yīng)悲觀。

“近期我們可以看到，‘?dāng)?shù)據(jù)底’‘庫(kù)存底’等陸續(xù)得到確認(rèn)，經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)復(fù)蘇的信號(hào)十分明顯，后續(xù)市場(chǎng)的機(jī)會(huì)大于風(fēng)險(xiǎn)。”清和泉資本董事長(zhǎng)劉青山表示。

穿透悲觀的迷霧，這些逆勢(shì)發(fā)聲的專業(yè)投資人究竟看到了什么？

當(dāng)下的信心 未來(lái)的黃金

信心是黃金，當(dāng)下的信心怎樣才能變成未來(lái)的黃金？

天弘基金股票投資研究部基金經(jīng)理于洋認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的方向是確定的，未來(lái)企業(yè)盈利趨勢(shì)向上也是確定的，這是權(quán)益市場(chǎng)上行的主要驅(qū)動(dòng)力。從未來(lái)1到3年的中長(zhǎng)期視角看，當(dāng)前應(yīng)對(duì)權(quán)益市場(chǎng)充滿信心。

在王克玉看來(lái)，影響長(zhǎng)期收益率的主要因素是企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力和估值?！敖?jīng)過(guò)市場(chǎng)的淬煉，我們看到越來(lái)越多的企業(yè)經(jīng)營(yíng)韌性不斷增強(qiáng)，不斷投入研發(fā)資源提升技術(shù)工藝水平，為今后拓展市場(chǎng)空間打下了非常好的基礎(chǔ)。從估值的層面看，不管是在新興產(chǎn)業(yè)還是基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)，我們都能找到許多安全邊際充足的標(biāo)的。因此，我們對(duì)未來(lái)的投資回報(bào)充滿信心?！?/p>

林英睿則表示，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)處于穩(wěn)步復(fù)蘇的狀態(tài)，市場(chǎng)處于底部低估的狀態(tài)，而組合處于相對(duì)回撤和絕對(duì)回撤均較大的狀態(tài)，如果現(xiàn)在不積極起來(lái)還要等到什么時(shí)候？

劉青山也分析稱：首先，在經(jīng)歷了連續(xù)3個(gè)月的下滑后，6月PMI數(shù)據(jù)企穩(wěn)回升，而且諸多高頻數(shù)據(jù)顯示當(dāng)前消費(fèi)服務(wù)、生產(chǎn)等在逐步修復(fù)。其次，目前工業(yè)品價(jià)格已經(jīng)企穩(wěn)，PPI即將觸底，工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)有望修復(fù)，供需關(guān)系也顯現(xiàn)出改善跡象。再其次，穩(wěn)增長(zhǎng)政策在持續(xù)發(fā)力。最后，當(dāng)前A股整體估值處于相對(duì)低位。整體來(lái)看，一系列積極因素正在積累，市場(chǎng)未來(lái)機(jī)會(huì)明顯大于風(fēng)險(xiǎn)。

逆勢(shì)的底氣 逆向的勇氣

走出悲觀的迷霧，不僅需要發(fā)聲，更需要行動(dòng)。近期不少專業(yè)投資人開始用真金白銀向市場(chǎng)傳遞信心。部分基金公司也逆勢(shì)出擊，通過(guò)深度對(duì)話、投資者互動(dòng)等一系列方式來(lái)提振市場(chǎng)信心。

私募排排網(wǎng)最新數(shù)據(jù)顯示，截至7月14日，股票私募倉(cāng)位指數(shù)為80.43%，較上一周小幅上漲0.18個(gè)百分點(diǎn)，并且已經(jīng)連續(xù)3周倉(cāng)位超過(guò)80%。

分規(guī)模來(lái)看，手握重金的百億級(jí)私募最為積極。截至7月14日，百億級(jí)私募倉(cāng)位指數(shù)為81.35%。其中，滿倉(cāng)（倉(cāng)位＞80%）百億級(jí)私募占比60.22%，32.16%的百億級(jí)私募倉(cāng)位處于中等水平（50%≤倉(cāng)位≤80%）。拉長(zhǎng)時(shí)間來(lái)看，百億級(jí)私募5月倉(cāng)位指數(shù)平均值突破了80%，已連續(xù)3個(gè)月站上80%。而且6月以來(lái)，百億級(jí)私募倉(cāng)位指數(shù)平均值高達(dá)81.5%。

老產(chǎn)品保持進(jìn)攻的同時(shí)，百億級(jí)私募還在積極募集資金發(fā)行新產(chǎn)品。第三方平臺(tái)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，今年上半年私募證券類投資基金共計(jì)備案產(chǎn)品11186只。其中，備案產(chǎn)品數(shù)量超過(guò)50只的管理人有10家，均為百億級(jí)私募。

與此同時(shí)，基金公司也在進(jìn)行逆勢(shì)營(yíng)銷，鼓勵(lì)投資者低位入場(chǎng)，以便未來(lái)獲得更好的投資體驗(yàn)。

以天弘基金為例，年初上線了“抄底信號(hào)”小程序，幫助指數(shù)投資者了解市場(chǎng)狀況，輔助擇時(shí)。數(shù)據(jù)顯示，上線以來(lái)，抄底信號(hào)小程序使用人次超7萬(wàn)，用戶通過(guò)抄底信號(hào)累計(jì)申購(gòu)金額超2300萬(wàn)元。

除此之外，基金公司還推出了各類“底部”活動(dòng)，比如“低位布局挑戰(zhàn)賽”“信心保衛(wèi)戰(zhàn)”等，通過(guò)數(shù)據(jù)呈現(xiàn)、與基金經(jīng)理深度對(duì)話等方式，引導(dǎo)投資者在市場(chǎng)低位堅(jiān)定信心，敢于低位布局。

“從實(shí)際情況看，逆勢(shì)營(yíng)銷不像順勢(shì)營(yíng)銷能很快看到成果。但是，基金公司有責(zé)任在市場(chǎng)低迷的時(shí)候陪伴投資者，輸出正確的投資理念，幫助投資者培養(yǎng)長(zhǎng)期投資、不追漲殺跌的投資行為?！备裆县?cái)富金樟投資研究員王祎說(shuō)。

匯豐晉信基金人士表示，從長(zhǎng)期來(lái)看，在市場(chǎng)波動(dòng)的大周期中，如果能夠在低位布局并堅(jiān)持長(zhǎng)期投資，最終的投資結(jié)果大概率不會(huì)差。因此，幫助和引導(dǎo)投資者低位布局、逆勢(shì)投資，既是基金公司作為專業(yè)資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)的責(zé)任，也是基于對(duì)投資者的受托責(zé)任所應(yīng)盡的義務(wù)。

“基民的投資體驗(yàn)是公募行業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展的基石，只有讓投資者擁有良好的投資體驗(yàn)和回報(bào)，才能促進(jìn)公募行業(yè)可持續(xù)發(fā)展、良性發(fā)展和高質(zhì)量發(fā)展?！痹撊耸空f(shuō)。