5月以來，美元兌人民幣匯率貶值，連續(xù)突破7.0和7.1關(guān)口，呈現(xiàn)明顯走弱趨勢。而隨著市場對美聯(lián)儲年內(nèi)降息的預(yù)期減退；美元指數(shù)走強(qiáng)，并伴隨著全球發(fā)達(dá)市場股票類資產(chǎn)表現(xiàn)亮眼。相比之下，中國市場卻普遍下跌并創(chuàng)出新低，恒生指數(shù)已經(jīng)完全回吐了去年12月以來的所有漲幅。

對此，多位私募大佬表示，對于當(dāng)前匯率下，人民幣資產(chǎn)已經(jīng)計(jì)入較多的悲觀預(yù)期，市場單純基于短期經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)再次向下的空間非常有限。當(dāng)下便宜的資產(chǎn)越來越多，投資者的情緒卻越來越低落，這是每一次市場底部都在重復(fù)發(fā)生的故事。

6月6日，人民幣匯率相對美元進(jìn)一步貶值。其中，離岸人民幣匯率跌破7.13關(guān)口，盤中一度觸及7.1370。當(dāng)日，銀行間外匯市場人民幣匯率中間價(jià)為7.1075元，前一交易日中間價(jià)報(bào)7.0904元，單日調(diào)貶171基點(diǎn)，續(xù)創(chuàng)2022年12月1日以來新低。

統(tǒng)計(jì)顯示，5月以來，美元兌人民幣匯率貶值，連續(xù)突破7.0和7.1關(guān)口。5月17日，在岸、離岸人民幣對美元匯率雙雙跌破“7”關(guān)口；5月31日，離岸人民幣、在岸人民幣跌破“7.1”關(guān)口。過去五年，人民幣對美元三次“破7”，分別是2019年8月、2020年2月和2022年9月。

值得注意的是，當(dāng)前人民幣貶值的外因是市場對美聯(lián)儲年內(nèi)降息的預(yù)期減退，美元指數(shù)持續(xù)走強(qiáng)。美東時間6月13日-14日，美聯(lián)儲將召開議息會議。6月6日，澳大利亞澳聯(lián)儲將關(guān)鍵利率上調(diào)25個基點(diǎn)至4.1%，為2012年4月來最高水平，自去年5月啟動緊縮行動以來累計(jì)加息幅度達(dá)400個基點(diǎn)。

美國利率期貨合約的價(jià)格顯示，投資者認(rèn)為美聯(lián)儲在6月會議上加息25個基點(diǎn)的概率一度升至60%，但近期回落至31%左右。市場普遍預(yù)計(jì)美聯(lián)儲即使6月會議暫停加息，但后續(xù)會議仍有加息的可能。

伴隨美元指數(shù)升高，美元的科技資產(chǎn)也在大幅上揚(yáng)。5月份，美元指數(shù)單月就上漲了2.5%，納斯達(dá)克指數(shù)和標(biāo)普500分別上漲5.80%和0.25%。同期，5月日經(jīng)225指數(shù)上漲7.04%，創(chuàng)1990年以來新高。

但是，5月份以來，人民幣匯率有明顯走弱的趨勢，5月當(dāng)月人民幣匯率相對美元貶值約2.2%。往前拉長4個月，今年2月到5月，美元指數(shù)不過漲了2.1%，同期人民幣卻對美元貶值4.9%。同期，5月恒生指數(shù)、恒生科技指數(shù)分別下跌8.35%和7.04%，創(chuàng)業(yè)板指、深證成指、上證指數(shù)分別下跌5.65%、4.80%和3.57%。

實(shí)際上，從2022年11月迄今，人民幣匯率走勢與A股表現(xiàn)之間呈現(xiàn)較強(qiáng)的正相關(guān)關(guān)系。但是，對于當(dāng)前匯率下，人民幣資產(chǎn)已經(jīng)計(jì)入較多的悲觀預(yù)期。

中金公司的測算數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)前不論恒生指數(shù)還是MSCI中國指數(shù)的2023年及2024年盈利預(yù)測已低于去年11月的水平，顯示市場對重啟后的中國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇憧憬已完全扭轉(zhuǎn)，反映投資者的預(yù)期從一個極端走向另一個極端。

“從更大的角度看，股票、商品、利率和人民幣匯率市場出現(xiàn)共振，市場悲觀情緒持續(xù)放大。同時，外部地緣政治風(fēng)險(xiǎn)挑戰(zhàn)持續(xù)上升，也加重了投資者的避險(xiǎn)情緒?！敝仃柾顿Y表示，目前仍處于新一輪行情的醞釀階段，其特點(diǎn)是低波動、弱分化，這一階段盡管市場走勢可能一波三折，但系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)釋放。

致順投資執(zhí)行董事、首席投資官劉宏認(rèn)為，當(dāng)前，滬深300和創(chuàng)業(yè)板指連續(xù)4個月收跌，并且均創(chuàng)下年內(nèi)新低。同期，香港恒生指數(shù)已經(jīng)完全回吐了去年12月以來的所有漲幅。對于“弱”的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實(shí)，市場交易已經(jīng)非常充分，各類資產(chǎn)價(jià)格也相應(yīng)完成了顯著調(diào)整，市場單純基于短期經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)再次向下的空間非常有限。

對此，仁橋資產(chǎn)創(chuàng)始人、投資總監(jiān)夏俊杰認(rèn)為，現(xiàn)階段，便宜的資產(chǎn)越來越多，而投資者的情緒卻越來越低落，這是每一次市場底部都在重復(fù)發(fā)生的故事，拐點(diǎn)不會太遠(yuǎn)了。

在港股回吐今年上漲之后，國內(nèi)資金借道ETF持續(xù)加倉港股，呈現(xiàn)越跌越買態(tài)勢。南向資金在6月5日大幅抄底港股，單日凈流入港股108.85億港元，為2021年2月19日以來首次突破100億港元。目前，恒生互聯(lián)網(wǎng)ETF（513330）、恒生科技指數(shù)ETF（513180）、恒生ETF（159920）和恒生科技ETF（513130）的最新規(guī)模均超百億元。其中市場規(guī)模最大的恒生互聯(lián)網(wǎng)ETF（513330）份額持續(xù)增長不斷創(chuàng)新高，最新份額711.71億份，今年年初至今份額增加178.88億份，增幅33.57%，已經(jīng)成為國內(nèi)份額數(shù)量最高的權(quán)益類基金。

夏俊杰表示，對于國內(nèi)的“淘金者”，互聯(lián)網(wǎng)大廠仍然是最具實(shí)力的玩家，但舊的格局即將被打破，顛覆和被顛覆會成為行業(yè)新的常態(tài)，這背后考驗(yàn)的是每家公司的戰(zhàn)略定力、企業(yè)文化以及護(hù)城河。期待優(yōu)秀企業(yè)的二次騰飛。

校對：趙燕