近日，半夏投資旗下代表產(chǎn)品凈值回撤明顯，單周回撤超8%。

對(duì)此，業(yè)內(nèi)人士透露，半夏投資回復(fù)客戶(hù)稱(chēng)：“在股票上和商品上都犯了一些錯(cuò)誤，行情比較極端，都出現(xiàn)了不小的虧損，所以階段性回撤較多。”

22日晚間，李蓓在其朋友圈發(fā)文稱(chēng)：“不要漲的時(shí)候就看別人的低波動(dòng)產(chǎn)品，回撤的時(shí)候就看別人的高波動(dòng)產(chǎn)品，嘲笑我們的先看看自己吧。”

事實(shí)上，今年以來(lái)，半夏投資創(chuàng)始人李蓓曾在其產(chǎn)品月報(bào)中堅(jiān)定看好地產(chǎn)板塊的投資機(jī)會(huì)，但是近期地產(chǎn)板塊顯著回調(diào)。而且今年4月初，半夏投資就曾解釋稱(chēng)其權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)虧損的原因之一是持有較多地產(chǎn)股。

代表產(chǎn)品連續(xù)兩周顯著回撤

近日，三方平臺(tái)數(shù)據(jù)顯示，5月14日-5月19日，半夏投資旗下代表產(chǎn)品凈值回撤8.54%，而在上一周（5.8-5.12），該產(chǎn)品凈值回撤4.66%，這意味著該產(chǎn)品連續(xù)兩周顯著回撤。

對(duì)此，記者采訪(fǎng)業(yè)內(nèi)人士獲悉，半夏投資向客戶(hù)解釋稱(chēng)：“的確在股票上和商品上都犯了一些錯(cuò)誤，行情比較極端，出現(xiàn)了不小的虧損，所以階段性回撤較多。目前已大幅減倉(cāng)控制風(fēng)險(xiǎn)敞口，剩余的倉(cāng)位比較低，留了若干兼具高賠率和基本面趨勢(shì)向好的頭寸。后續(xù)風(fēng)控標(biāo)準(zhǔn)不會(huì)放松，以不發(fā)生過(guò)大的虧損為底線(xiàn)，同時(shí)提高趨勢(shì)性交易的開(kāi)倉(cāng)標(biāo)準(zhǔn)，等待具有高確定性和高賠率的右側(cè)機(jī)會(huì)再開(kāi)倉(cāng)。多使用期權(quán)等風(fēng)險(xiǎn)可控的工具，多做一些套利類(lèi)的低風(fēng)險(xiǎn)交易。爭(zhēng)取未來(lái)幾個(gè)月漲回來(lái)創(chuàng)新高?！?/p>

李蓓則發(fā)布朋友圈表示：“高波動(dòng)產(chǎn)品從最高點(diǎn)回撤10%出頭，低波動(dòng)產(chǎn)品從最高點(diǎn)回撤個(gè)位數(shù)，我不知道有什么好嘲笑的，嘲笑我們的先看看自己吧。期待我繼續(xù)倒霉的要失望了，因?yàn)槲覀冿L(fēng)險(xiǎn)框架很?chē)?yán)格，現(xiàn)在已經(jīng)沒(méi)多少倉(cāng)位用來(lái)‘倒霉了’。”

公開(kāi)資料顯示，李蓓曾擔(dān)任交銀施羅德基金專(zhuān)戶(hù)投資經(jīng)理，上海泓湖投資擔(dān)任投資總監(jiān)及基金經(jīng)理。2015年她選擇自立門(mén)戶(hù)，成立半夏投資。作為國(guó)內(nèi)較早探索宏觀策略的基金經(jīng)理，李蓓經(jīng)常通過(guò)官方公眾號(hào)發(fā)布自己對(duì)于投資、市場(chǎng)以及一些熱點(diǎn)話(huà)題的看法，且觀點(diǎn)鮮明，行文犀利，因此也被稱(chēng)為私募圈“魔女”。

前不久，李蓓發(fā)文稱(chēng)：“現(xiàn)在半夏宏觀對(duì)沖系列的規(guī)模已經(jīng)超過(guò)了100億，如果規(guī)模再擴(kuò)大較多，若干我們經(jīng)常使用的工具，就會(huì)面臨交易所的持倉(cāng)限制，對(duì)策略的實(shí)現(xiàn)和長(zhǎng)期收益率水平就會(huì)產(chǎn)生一定的影響，因此決定封盤(pán)，爭(zhēng)取維持一流業(yè)績(jī)?！?/p>

曾公開(kāi)唱多“地產(chǎn)股”

從市場(chǎng)變化和李蓓的公開(kāi)發(fā)言來(lái)看，地產(chǎn)股或許是其權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)虧損的重要原因。

在此前的產(chǎn)品月報(bào)中，李蓓曾表示：“現(xiàn)在的地產(chǎn)股，就好像2016年年初的煤炭股。行業(yè)經(jīng)歷了供給側(cè)的出清和收縮，需求端剛剛開(kāi)始觸底回升。相較于當(dāng)初的煤炭，本輪地產(chǎn)的需求下滑更多，但供給側(cè)出清同樣更加的劇烈。雖然我們持有的地產(chǎn)股今年以來(lái)表現(xiàn)非常落后，但我們相信，這并不是風(fēng)險(xiǎn)而是機(jī)會(huì)，后續(xù)大漲只是時(shí)間問(wèn)題?！?/p>

4月初，面對(duì)產(chǎn)品的凈值回撤，半夏投資也曾向媒體回應(yīng)稱(chēng)：“權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)虧損一方面源于我們持有較多地產(chǎn)股，另一方面原因在于我們逐漸買(mǎi)入了一些股指看跌期權(quán)?！?/p>

從市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看，近兩周地產(chǎn)板塊持續(xù)持續(xù)調(diào)整。Choice數(shù)據(jù)顯示，截至5月22日收盤(pán)，地產(chǎn)指數(shù)近兩周回撤近7.8%。

機(jī)構(gòu)對(duì)地產(chǎn)板塊存在分歧

站在當(dāng)下，地產(chǎn)鏈?zhǔn)欠襁€存在巨大投資機(jī)會(huì)？記者采訪(fǎng)獲悉，對(duì)此機(jī)構(gòu)存在分歧。

景林資產(chǎn)合伙人金美橋坦言，其在房地產(chǎn)領(lǐng)域的配置，主要以央企背景的物業(yè)服務(wù)型公司為主，長(zhǎng)期看好標(biāo)的公司市場(chǎng)份額的逐步提升和大股東的雄厚實(shí)力，而且此類(lèi)公司屬于輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)模式，只要服務(wù)和運(yùn)營(yíng)做得好，便會(huì)具備一定天然壟斷的優(yōu)勢(shì)。

從上市公司一季報(bào)來(lái)看，部分知名百億級(jí)私募也布局了地產(chǎn)股。比如，截至一季度末，盤(pán)京投資新進(jìn)成為信達(dá)地產(chǎn)的前十大股東，持股數(shù)量達(dá)2202.77萬(wàn)股。

中庚基金明星基金經(jīng)理丘棟榮也在其一季報(bào)中表示，看好估值處于歷史低位的價(jià)值股，關(guān)注供給端收縮或剛性行業(yè)，及其在需求復(fù)蘇情況下的潛在彈性，主要行業(yè)包括基本金屬為代表的資源類(lèi)公司和能源類(lèi)及能源運(yùn)輸公司，大盤(pán)價(jià)值股中的地產(chǎn)、金融等。

不過(guò)，明河投資分析稱(chēng)，后續(xù)地產(chǎn)板塊行情如何發(fā)展取決于地產(chǎn)政策的決心與力度，如果出現(xiàn)大力度的刺激政策，則對(duì)地產(chǎn)鏈公司是短期利好，因?yàn)槭袌?chǎng)總量不至于萎縮，前期的壞賬風(fēng)險(xiǎn)也有望得到解決。未來(lái)地產(chǎn)行業(yè)投資選擇的重點(diǎn)在于對(duì)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和地產(chǎn)政策的觀察，同時(shí)對(duì)地產(chǎn)公司的經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)和利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)情況做持續(xù)細(xì)致跟蹤。

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