隨著基金一季報的陸續(xù)披露，公募FOF一季度的調(diào)倉軌跡也有所顯現(xiàn)。

加倉權(quán)益類資產(chǎn)、優(yōu)化資產(chǎn)配置、尋找更多收益來源……一系列的操作不僅讓部分FOF成功修復(fù)今年以來的回撤并獲得一定的正收益，更重要的是，多資產(chǎn)、多地區(qū)的分散化配置在波動的市場環(huán)境中表現(xiàn)相對平穩(wěn)，為長期收益打下更好的基礎(chǔ)。

積極調(diào)倉 增配權(quán)益類資產(chǎn)

Choice數(shù)據(jù)顯示，截至3月31日，全市場FOF類產(chǎn)品今年以來的平均回報為-0.82%，個人養(yǎng)老金基金的平均回報為-0.57%，部分產(chǎn)品還實現(xiàn)了3%至4%的正回報。

而在2月初，F(xiàn)OF類產(chǎn)品和個人養(yǎng)老金基金的平均回撤均在6個百分點以上。換句話說，除了市場本身的反彈，公募FOF在低點的操作至關(guān)重要。

公募FOF做了哪些調(diào)倉動作？在新近公布的基金一季報中可一窺端倪。從中歐頤享平衡養(yǎng)老目標三年持有期混合型發(fā)起式FOF的一季報中可以看到，股票投資的占比是10.17%，較去年四季度末的10.06%，提升并不明顯，但所持個股有一些變化，前十大重倉股中廈門空港、徐工機械、登康口腔和皖新傳媒替換了原先的廣州酒家、三一重工、中南傳媒和馬應(yīng)龍。基金配置方面總體變化不大，僅占比有微小變化。

對此，基金經(jīng)理鄧達表示，一季度權(quán)益類資產(chǎn)的配置總體平穩(wěn)，在春節(jié)前市場逐漸走低時增配部分小市值品種，豐富了資產(chǎn)組合；固定收益類資產(chǎn)配置方面維持了二級債基為主、中短期債基為輔的配置策略。

國投瑞銀平衡養(yǎng)老目標三年持有FOF一季度也對大類資產(chǎn)配置進行了一定的調(diào)整，將去年四季度所持股票資產(chǎn)換成了基金，前十大重倉基金中增加了電池ETF、大成高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資股票、華商新趨勢優(yōu)選靈活配置混合等具有彈性或優(yōu)質(zhì)權(quán)益類基金。

國投瑞銀平衡養(yǎng)老目標三年持有FOF基金經(jīng)理周宏成表示，全球經(jīng)濟處于復(fù)蘇通道，一季度，該基金維持了對全球風(fēng)險資產(chǎn)的超配，并時刻關(guān)注可能影響未來風(fēng)險資產(chǎn)表現(xiàn)的關(guān)鍵變量。境內(nèi)資產(chǎn)方面，隨著A股和債券的上漲，調(diào)整了固定收益資產(chǎn)的久期，減配二級債基金，并積極尋找A股及H股結(jié)構(gòu)性投資機會。

分散配置 平滑短期波動率

除了把握市場低點的調(diào)倉機會以外，多資產(chǎn)、多地區(qū)的分散化配置已經(jīng)成為FOF基金經(jīng)理的共識。

在近期舉辦的一次資產(chǎn)配置論壇上，華夏基金資產(chǎn)配置部基金經(jīng)理許利明表示，投資者天然是追求收益、厭惡波動的。普通投資者一般投資周期不會太長，因此通過資產(chǎn)配置來抗波動的作用或不明顯。但養(yǎng)老資金的長期投資屬性，意味著其幾乎能穿越所有資產(chǎn)的波動周期。所以，養(yǎng)老投資可將資金分散配置到波動率不同的資產(chǎn)中去，在不降低預(yù)期收益率的情況下，盡量平滑短期波動率，讓投資者更為安心。

南方基金FOF基金經(jīng)理夏瑩瑩則認為，從投資范圍來看，絕大部分的FOF產(chǎn)品基本可以覆蓋當前主要的資產(chǎn)類別，包括投資國內(nèi)股債市場的股票基金、債券基金、混合基金，以及商品基金、QDII股票基金、QDII債券基金和另類品種中的REITs等。而多資產(chǎn)、多地區(qū)的分散化配置有利于降低組合的波動性，提高風(fēng)險收益比，從而提升投資者體驗。

展望二季度，F(xiàn)OF基金經(jīng)理普遍認為，在做好多元配置、控制波動率的情況下，獲得穩(wěn)健收益依然是重中之重。