一年之計在于春。站在龍年投資征程的起點上，外資巨頭如何看待當(dāng)前中國市場投資價值？對外資而言，中國公募行業(yè)又面臨怎樣的發(fā)展機(jī)遇？上海證券報記者邀請了摩根資產(chǎn)管理中國首席執(zhí)行官王瓊慧，富達(dá)國際中國區(qū)董事總經(jīng)理、富達(dá)基金總經(jīng)理黃小薏，路博邁基金董事長劉頌，施羅德基金總經(jīng)理張?zhí)m，暢談他們眼中2024年的中國機(jī)遇。

在四位外資公募掌門人看來，中國市場是全球市場不容忽視的重要部分，蘊藏著非常大的增長機(jī)遇。從全球范圍來看，A股估值處于歷史較低水平，隨著海外流動性壓力緩解，有望看到海外資金加大對中國核心資產(chǎn)的配置。站在當(dāng)前時點，外資公募將積極發(fā)揮其自身獨特優(yōu)勢，從產(chǎn)品設(shè)計、投資策略、風(fēng)險控制、投教等多方面入手，與本土公募同場競技，共同促進(jìn)行業(yè)的長期健康發(fā)展。

中國市場迎來長線布局良機(jī)

記者：作為外資公募，從全球視角來看，如何看待2024年中國市場的機(jī)會？

王瓊慧：中國市場是全球市場不容忽視的重要部分，蘊藏著非常大的增長機(jī)遇。摩根資產(chǎn)管理2023年底發(fā)布的《長期資本市場假設(shè)》報告預(yù)測，中國權(quán)益資產(chǎn)未來10年至15年或?qū)?chuàng)造較高回報，在全球主要市場中居前。中國仍是世界上較大、增長較快、令人振奮的市場之一。

展望2024年，中國核心資產(chǎn)或已迎來難得的配置時點，引擎就是經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇和企業(yè)盈利的回暖。隨著基本面的逐步轉(zhuǎn)暖，我們認(rèn)為價格回歸價值是必然的趨勢。同時，隨著海外流動性壓力的緩解，加之A股估值在全球的吸引力，非常有希望看到海外資金加大對A股核心資產(chǎn)的配置。

黃小薏：作為世界第二大經(jīng)濟(jì)體，中國目前通過新舊動能轉(zhuǎn)換的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型有望推動經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量的增長，結(jié)合當(dāng)前國際資本對于中國資產(chǎn)低配的現(xiàn)狀及A股極具吸引力的估值水平，富達(dá)認(rèn)為中國市場正在迎來長線布局良機(jī)。

目前A股的估值較其他大部分地區(qū)更有吸引力，近期富達(dá)全球有30多位基金經(jīng)理來到中國調(diào)研，看到中國一些行業(yè)和公司實際上遠(yuǎn)比宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)所反映的情況更具韌性。另外，中國引人注目的創(chuàng)新速度，疊加人口老齡化和能源轉(zhuǎn)型帶來的需求機(jī)會，以及企業(yè)持續(xù)國際化帶來的出海勢能，都將繼續(xù)為投資者提供有吸引力的投資機(jī)會。

劉頌：2023年的中國資本市場有兩大亮點：一是綠色金融。在全球的零碳運動中，中國是積極參與者，綠色信貸、綠色債券一直在發(fā)展，數(shù)據(jù)顯示，截至2023年10月25日，碳排放配額累計成交量3.65億噸，累計成交額194.37億元。未來碳金融發(fā)展空間巨大；二是數(shù)字經(jīng)濟(jì)。數(shù)字經(jīng)濟(jì)是全球經(jīng)濟(jì)未來的發(fā)展方向，是新的發(fā)展引擎，中國數(shù)字經(jīng)濟(jì)規(guī)模穩(wěn)步上升，人工智能也是2023年市場上最有亮點最活躍的板塊之一。

站在當(dāng)下時點，展望2024年的中國資本市場，除了依然堅定看好綠色金融和數(shù)字經(jīng)濟(jì)之外，還有幾點必須關(guān)注：中國經(jīng)濟(jì)正經(jīng)歷由人口紅利驅(qū)動向技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)升級轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵時期；中國制造業(yè)的新興增長點和民營經(jīng)濟(jì)的活力將推動經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和生產(chǎn)率提升；美國經(jīng)濟(jì)的軟著陸預(yù)期將對中國資本市場產(chǎn)生積極影響。在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)大調(diào)整背景下，各行業(yè)都存在結(jié)構(gòu)性的機(jī)會。

張?zhí)m：2023年初，中國經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)“V”形反彈，其中旅游和服務(wù)業(yè)最為明顯。我們看到消費恢復(fù)和家庭儲蓄保持高位的跡象。盡管在整體市場波動的情況下，2023年A股表現(xiàn)相對平淡，但截至2023年11月，占MSCI新興市場指數(shù)的權(quán)重約為30%（28.39%），投資者不能忽視其對任何投資組合的戰(zhàn)略重要性，特別是考慮到A股已經(jīng)深度調(diào)整了一段時間，目前估值開始呈現(xiàn)吸引力，管理良好、擁有強(qiáng)大品牌的企業(yè)尤其有望實現(xiàn)增長。

展望2024年，中國經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步復(fù)蘇，隨著支持政策的落實，經(jīng)濟(jì)前景有望繼續(xù)向好。同時，全球貨幣政策逐步寬松，可能導(dǎo)致金融市場風(fēng)險偏好上升。從全球范圍來看，A股估值處于歷史較低水平，權(quán)益類資產(chǎn)具有較高的潛在回報。從行業(yè)來看，我們看好符合長期結(jié)構(gòu)性趨勢的行業(yè)，包括先進(jìn)技術(shù)和制造（如新能源、科技和電動汽車）以及不斷獲得全球市場份額的行業(yè)，包括AI+相關(guān)硬件、服務(wù)和應(yīng)用、大眾消費相關(guān)行業(yè)，并注意到可再生能源潛在的周期性復(fù)蘇。

全球經(jīng)驗與本土市場融合

記者：如何看待外資公募在中國的發(fā)展現(xiàn)狀？如何發(fā)揮全球經(jīng)驗優(yōu)勢，在中國公募行業(yè)與本土公司同場競技？

王瓊慧：公募基金行業(yè)是中國金融領(lǐng)域的重要組成部分，近年來外資公募基金公司持續(xù)擴(kuò)容，這是中國資本市場雙向開放的重要體現(xiàn)，外資資管機(jī)構(gòu)也正在為中國資管行業(yè)帶來有益的影響。

首先，外資基金公司具有豐富的投研經(jīng)驗和相對完善的風(fēng)控體系、創(chuàng)新產(chǎn)品和投資策略，有利于促進(jìn)行業(yè)朝多元化、差異化的方向發(fā)展；其次，對于中國投資者而言，通過外資基金公司全球化的投資能力和視野，可以更好地配置不同類別的資產(chǎn)，實現(xiàn)多元化資產(chǎn)配置；最后，外

資可以成為把海外資金“引進(jìn)來”的橋梁。中國已經(jīng)成為全球投資者不容忽視的投資市場，并且隨著中國資本市場的高質(zhì)量發(fā)展和開放程度不斷加深，越來越多的海外投資者可以更便捷地投資中國。

堅持尊重市場、本土化經(jīng)營。目前摩根資產(chǎn)管理全球資產(chǎn)管理規(guī)模超過20萬億元人民幣，投資策略超過600種，我們將在買方研究、產(chǎn)品創(chuàng)新、科技能力、投資教育等方面持續(xù)融合、投入，希望可以給市場和客戶帶來不一樣的東西，盡到對客戶、對市場、對行業(yè)的長期責(zé)任。

黃小薏：整體來看，外資公募在中國的發(fā)展仍處于起步階段。以富達(dá)為例，雖然業(yè)內(nèi)對于我們的品牌和理念有一定的了解也比較認(rèn)可，但是仍需要時間和耐心，通過一次次的溝通，建立起與投資者之間的信任。盡管外資機(jī)構(gòu)在中國市場仍有很長的路要走，但全球經(jīng)驗與本土市場的融合本身就是有意義的。如果包括富達(dá)在內(nèi)的外資機(jī)構(gòu)能夠探索出一條路，不僅是我們的成功，對整個行業(yè)的長期健康發(fā)展也有重要意義。

隨著更多外資布局中國公募市場，相信將為中國資本市場引入更長期的投資視角和更多的長期資金。而且，外資也會將自身在海外市場積累的產(chǎn)品運營經(jīng)驗、投教經(jīng)驗等帶入中國市場，更好地滿足中國投資者日益增長的多元化投資需求。

劉頌：隨著中國資本市場的開放和國際化，外資公募基金公司在中國市場的份額逐漸擴(kuò)大。一些外資公募基金公司憑借其全球投資經(jīng)驗和品牌優(yōu)勢，在中國市場上的影響力逐漸增強(qiáng)。隨著時間積累，外資公募也會引入更多的產(chǎn)品來滿足投資者的需求，在投資策略和風(fēng)險管理方面的特色會得到更多投資者的認(rèn)可。

以路博邁為例，全球投資視野和經(jīng)驗確實是在中國拓展業(yè)務(wù)的優(yōu)勢之一，比如多元化的投資策略、豐富經(jīng)驗的風(fēng)控體系以及良好的公司治理結(jié)構(gòu)和管理體系。事實上，在全球展業(yè)80多年的背后，主要是以團(tuán)隊信念和價值體系為基礎(chǔ)，這個優(yōu)勢更多是一種軟實力的體現(xiàn)。

張?zhí)m：隨著金融市場的逐步開放，外資公募基金正加速進(jìn)軍中國市場，深度參與市場運作。外資公募基金不僅帶來了國際化的投資理念，更憑借其豐富的全球投資經(jīng)驗，為中國金融市場注入新的活力。

外資公募基金在中國市場的投資策略豐富多樣，既涵蓋了傳統(tǒng)的價值投資、成長投資，也包括新興的綠色投資等。這些多元化的投資策略為中國投資者提供了更多的選擇，助力其優(yōu)化資產(chǎn)配置。同時，外資公募基金非常注重風(fēng)險控制、合規(guī)運營，努力為提升中國金融市場的整體運營水平添磚加瓦。

然而，外資公募基金在中國市場的發(fā)展并非坦途。一方面，外資公募基金需要積極學(xué)習(xí)并遵守中國的法律法規(guī)和監(jiān)管要求，確保自身的合法合規(guī)經(jīng)營；另一方面，業(yè)務(wù)發(fā)展上與本土基金公司的競爭也日趨激烈，使得外資公募基金面臨一定的市場壓力。外資公募基金在中國市場的發(fā)展現(xiàn)狀是機(jī)遇與挑戰(zhàn)并存。在中國資管業(yè)這個廣闊的市場里，充滿日新月異的機(jī)會和不斷涌現(xiàn)的細(xì)分市場需求。隨著中國資本市場的進(jìn)一步開放與規(guī)范化，外資公募基金的發(fā)展前景將更加光明。

我們將充分利用自身全球經(jīng)驗和全面的投資專業(yè)知識來支持中國公募基金行業(yè)的發(fā)展。我們的競爭優(yōu)勢主要體現(xiàn)在以下幾個方面：首先，始終以審慎的風(fēng)險管理為驕傲；其次，擁有跨資產(chǎn)類別的投資能力，并且對本地投資者和資本市場有著深入的了解；最后，我們是可持續(xù)投資方面的先行者和踐行者。這些優(yōu)勢不僅是我們在中國取得成功的基石，也是將海外的經(jīng)驗擴(kuò)展到中國的基礎(chǔ)。

真正重視投資者回報

記者：近期監(jiān)管層發(fā)聲，倡導(dǎo)證券公司與基金公司積極發(fā)揮作用，注重投資者回報。您覺得基金公司如何真正做到重視投資者回報？怎樣更好地發(fā)揮自身的專業(yè)優(yōu)勢？

王瓊慧：作為專業(yè)機(jī)構(gòu)，應(yīng)堅定地在市場低位逆向布局權(quán)益產(chǎn)品，提高基金投資者盈利的概率。摩根資產(chǎn)管理深耕中國公募基金行業(yè)20年，始終秉持“投資中國，做多中國”的戰(zhàn)略決心。我們堅信，立于中國經(jīng)濟(jì)潮頭的龍頭公司，經(jīng)歷過去幾年的大浪淘沙，有機(jī)會變得更加強(qiáng)大，也有望率先創(chuàng)造更好的盈利表現(xiàn)。

與此同時，我們致力于打造專業(yè)的投前、投中、投后服務(wù)體系，全流程提升投資者的獲得感。首先，要幫助投資者買得“明明白白”，在基金風(fēng)格清晰穩(wěn)定的基礎(chǔ)上，發(fā)揮專業(yè)的投研能力；其次，要讓投資者理解它的風(fēng)險、回報等各方面特征，在客戶溝通方面做大量工作，通過線上線下可觸達(dá)投資者的渠道，溝通產(chǎn)品和市場觀點；最后，做好全流程的服務(wù)和陪伴，通過線上直播、線下巡講等形式，去解答投資者心中“該不該繼續(xù)持有”“怎么應(yīng)對波動”的疑問。

黃小薏：從根本上來說，基金公司應(yīng)不斷提升自身投研能力，做好人才培養(yǎng)和投資理念的傳承，以推出能為投資者帶來長期穩(wěn)健收益的產(chǎn)品，才能幫助提升投資者回報。

同時做好投資者教育也是非常重要的一方面，尤其是讓廣大投資者認(rèn)同長期投資的理念，因為這與投資者追求回報的目標(biāo)并不矛盾。而且，長期投資可以幫助投資者平穩(wěn)度過市場震蕩期，避免情緒化交易；長期投資的復(fù)利效應(yīng)也十分可觀。

此外，還可以通過數(shù)字化等方式幫助投資者了解自身風(fēng)險偏好和公募基金的特點，正確認(rèn)識各類產(chǎn)品的收益特征，讓投資者選擇到真正適合自己的產(chǎn)品，并且長期持有，實現(xiàn)財富增值。

劉頌：公募基金公司要真正重視投資者回報，須從多個方面入手：首先，要堅持持有人利益優(yōu)先原則，將投資者的利益放在首位，在產(chǎn)品設(shè)計、投資策略、風(fēng)險控制等方面充分考慮投資者的需求和利益；其次，要加強(qiáng)研究能力和團(tuán)隊建設(shè)，提高對市場和行業(yè)的認(rèn)知和理解，發(fā)掘優(yōu)質(zhì)投資標(biāo)的和機(jī)會，為投資者創(chuàng)造更多的價值；最后，要建立科學(xué)、嚴(yán)謹(jǐn)?shù)娘L(fēng)險管理體系和內(nèi)部控制機(jī)制，有效控制投資風(fēng)險和道德風(fēng)險。

為了更好地發(fā)揮自身的專業(yè)優(yōu)勢，公募基金公司須做到以下幾點：一是不斷優(yōu)化和改進(jìn)自身的投資策略和風(fēng)險管理能力，緊跟市場變化和行業(yè)發(fā)展趨勢，保持與時俱進(jìn)；二是加強(qiáng)與同行的交流和合作，學(xué)習(xí)借鑒先進(jìn)的投資理念和經(jīng)驗，提高自身的專業(yè)水平和競爭力；三是積極拓展業(yè)務(wù)領(lǐng)域和創(chuàng)新產(chǎn)品，滿足不同投資者的多元化需求，提高服務(wù)質(zhì)量和客戶滿意度。

重視投資者回報和發(fā)揮專業(yè)優(yōu)勢是公募基金公司的核心競爭力所在，也是其長期發(fā)展的基礎(chǔ)和保障。因此，公募基金公司需要不斷加強(qiáng)自身能力和團(tuán)隊建設(shè)，提高服務(wù)質(zhì)量和效率，為投資者創(chuàng)造更多的價值。

張?zhí)m：在當(dāng)今的金融市場，基金公司作為重要的投資機(jī)構(gòu)，承擔(dān)著為投資者創(chuàng)造價值、實現(xiàn)資產(chǎn)增值的重要使命。而在這個充滿競爭和挑戰(zhàn)的環(huán)境中，可以從以下幾個方面來考量基金公司如何真正做到重視投資回報并發(fā)揮自身的專業(yè)優(yōu)勢：

第一，要真正做到持有人利益優(yōu)先。

第二，重視持有人體驗?；鸸境酥匾曂顿Y收益，更重要的是注重持有人體驗，否則容易出現(xiàn)基金賺錢但投資人不賺錢的情況。首先，要把適合的產(chǎn)品賣給適合的投資人。產(chǎn)品的風(fēng)險收益特征要和投資人的財務(wù)需求和預(yù)期相匹配；其次，基金公司要形成完備的產(chǎn)品矩陣，涵蓋廣泛的風(fēng)險收益譜系，滿足不同投資人的不同需求；再次，基金公司要完善風(fēng)控措施，確保投資組合的風(fēng)格不漂移，提高投資業(yè)績的可預(yù)見性；最后，投研團(tuán)隊要通過資產(chǎn)配置、精選證券和對沖等多種手段著力減小凈值曲線的波動性，提高夏普比率。

第三，持之以恒地進(jìn)行投資者教育。持續(xù)的學(xué)習(xí)和熏陶能夠幫助投資者建立起一定的價值投資理念，基金公司應(yīng)發(fā)揮自身優(yōu)勢，多方面多形式地觸達(dá)投資者，真正用心進(jìn)行投資者教育。