“雖然今年上半年新能源是表現(xiàn)最差的板塊之一，但它從估值合理逐步跌到了被低估的區(qū)間，這在景氣度依然持續(xù)上行的板塊中非常少見(jiàn)。”7月11日上午，掌管約400億元資金的銀華基金業(yè)務(wù)副總經(jīng)理李曉星公開(kāi)表達(dá)了對(duì)新能源板塊的看好。

圖片來(lái)源：銀華基金

在銀華基金2023年下半年策略會(huì)上，李曉星表示，情緒的冰川遲早會(huì)融化，只要基本面還在持續(xù)上行過(guò)程中，他對(duì)新能源板塊的表現(xiàn)仍然充滿信心，未來(lái)相關(guān)優(yōu)質(zhì)上市公司會(huì)有非常明顯的投資機(jī)會(huì)。

事實(shí)上，近期看好新能源的機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)正在逐漸增多，市場(chǎng)也有所表現(xiàn)。7月10日，新能源板塊全線反彈，電力設(shè)備、鋰電、光伏方向均大漲，電力設(shè)備板塊整體漲幅達(dá)2.28%。而從年初至7月10日，中證新能源車指數(shù)（399976）下跌了8.95%，中證光伏產(chǎn)業(yè)指數(shù)（931151）下跌了11.65%，深深拖累了重倉(cāng)該板塊的主動(dòng)權(quán)益基金凈值表現(xiàn)。

沒(méi)能經(jīng)歷“暖春”的新能源板塊，會(huì)否一步跨入“炎夏”？

 “情緒冰點(diǎn)”VS“景氣度上行”

對(duì)于為什么堅(jiān)守在新能源板塊中，李曉星表達(dá)了他的看法：

“從去年年中開(kāi)始，新能源板塊的交易就變得非常擁擠，甚至有不少不是看這個(gè)行業(yè)出身的基金經(jīng)理大量涉足其中。在大家對(duì)一個(gè)板塊熱情高漲的時(shí)候，總會(huì)關(guān)注它好的一面。就像在熱戀期只看到了戀人身上的閃光點(diǎn)，而看不到他（她）的缺點(diǎn)一樣?！?/p>

“去年年底新能源板塊基本就到了估值相對(duì)合理的位置，并且基本面沒(méi)有坍塌。今年上半年它是表現(xiàn)最差的板塊之一，從估值合理逐步跌到了被低估的區(qū)間，這在景氣度依然持續(xù)上行的板塊中非常少見(jiàn)。更重要的原因，是其中有大量的資金，在股價(jià)下跌的過(guò)程中對(duì)基本面失去了信心，導(dǎo)致了這一板塊的大幅波動(dòng)?！?/p>

“一季度末依然重倉(cāng)新能源。其實(shí)從我們內(nèi)心來(lái)說(shuō)，我們依然認(rèn)為這個(gè)板塊是未來(lái)幾年持續(xù)增長(zhǎng)、業(yè)績(jī)能夠持續(xù)兌現(xiàn)的板塊。我們做主題投資并不太擅長(zhǎng)，比較擅長(zhǎng)的還是選擇一個(gè)景氣度持續(xù)向上的行業(yè)，并且在其中能夠看到業(yè)績(jī)持續(xù)兌現(xiàn)的優(yōu)質(zhì)公司。目前來(lái)講，新能源依然屬于這個(gè)范疇?！?/p>

“下半年我們對(duì)于新能源板塊的表現(xiàn)還是充滿信心的，它的基本面還在持續(xù)上行過(guò)程中，但情緒處于冰點(diǎn)。從我的投資方法來(lái)說(shuō)，‘順基本面，逆風(fēng)格’或者說(shuō)‘順基本面，逆情緒’是我一直以來(lái)的風(fēng)格。如果基本面還是向上，但市場(chǎng)因?yàn)楦鞣N情緒的原因拋售這個(gè)板塊，無(wú)論是行業(yè)比較、行業(yè)配置或者情緒原因、資金分流原因?qū)е掳鍓K的下跌，這往往是我們加倉(cāng)的好時(shí)機(jī)。”李曉星表示。

關(guān)注四大板塊投資機(jī)會(huì)

具體到新能源產(chǎn)業(yè)鏈中的電動(dòng)車、光伏、儲(chǔ)能、風(fēng)電四大板塊，李曉星分別作了解讀。

關(guān)于電動(dòng)車，李曉星認(rèn)為，全球電動(dòng)化是持續(xù)的，鋰電市場(chǎng)維持高增長(zhǎng)。產(chǎn)業(yè)鏈去庫(kù)接近尾聲，盈利逐步見(jiàn)底。下半年國(guó)內(nèi)車市會(huì)繼續(xù)復(fù)蘇，歐洲車市在碳排放約束下有望超預(yù)期，IRA政策推動(dòng)美國(guó)電動(dòng)車發(fā)展。主要看好的方向有儲(chǔ)能需求加持，量增利平的電池環(huán)節(jié)；龍頭地位穩(wěn)定，單位盈利見(jiàn)底的中游材料；還有新技術(shù)與新材料。

對(duì)于光伏和儲(chǔ)能，李曉星表示，目前光伏的悲觀預(yù)期已經(jīng)充分體現(xiàn)，估值已下殺到歷史低位?；I碼擁擠的問(wèn)題已大幅緩解，2024年的盈利水平大概率會(huì)好于市場(chǎng)預(yù)期。看好的方向，首先是具備渠道、品牌壁壘以及海外布局優(yōu)勢(shì)的組件龍頭。新技術(shù)受益方向當(dāng)前為TOPCon鏈條，主要包括電池、銀漿、組件環(huán)節(jié)。此外，儲(chǔ)能也有結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。

風(fēng)電方面，李曉星表示，該板塊邊際改善最為明顯，在經(jīng)歷了2022年的業(yè)績(jī)虛、估值高之后，今年一季度迎來(lái)大幅調(diào)整，當(dāng)前板塊處于業(yè)績(jī)實(shí)、估值低的階段。導(dǎo)致2022年低預(yù)期的幾大壓制因素均有望消除，包括安全事故問(wèn)題、航道問(wèn)題等。他看好的是海上、海外受益方向，尤其是具備優(yōu)秀抗通縮能力的管樁、海纜環(huán)節(jié)。

多家基金公司發(fā)聲新能源

事實(shí)上，近期看好新能源的機(jī)構(gòu)正在逐漸增多。

泓德基金表示，近期光伏板塊在原材料價(jià)格觸及谷底區(qū)域后迎來(lái)需求大規(guī)模釋放，行業(yè)景氣度大幅提升，驅(qū)動(dòng)近期股價(jià)上行。

從基本面角度分析，產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格方面，硅料產(chǎn)能投放驅(qū)動(dòng)價(jià)格自5月以來(lái)快速暴跌，并在最近出現(xiàn)企穩(wěn)回升跡象。除硅料之外，電池和硅片價(jià)格亦在近期出現(xiàn)企穩(wěn)回升跡象，強(qiáng)化基本面觸底反彈信號(hào)。

需求端，1-5月全球裝機(jī)需求高度景氣，但當(dāng)前需求強(qiáng)度仍未反應(yīng)降價(jià)后大基地類項(xiàng)目的需求彈性。隨著硅料降價(jià)逐步傳導(dǎo)到組件，大項(xiàng)目需求加速釋放，全年國(guó)內(nèi)光伏裝機(jī)有望達(dá)到160-180GW。海外方面，價(jià)格敏感性較低，需求持續(xù)平穩(wěn)釋放。加總來(lái)看，2023年光伏裝機(jī)需求超過(guò)380GW，組件生產(chǎn)需求超過(guò)500GW是大概率事件。

結(jié)構(gòu)上來(lái)看，N型產(chǎn)品新技術(shù)紅利顯著。N型產(chǎn)品憑借更高的轉(zhuǎn)換效率，可以提升下游客戶投資收益率，且經(jīng)過(guò)近一年的市場(chǎng)培育，N型產(chǎn)品需求進(jìn)入放量期。2023年以來(lái)，國(guó)內(nèi)央國(guó)企組件招標(biāo)中N型占比大幅提升，拉動(dòng)N型產(chǎn)業(yè)鏈中的N型硅料、N型硅片、以及相關(guān)輔材包括銀漿、膠膜、焊帶等實(shí)現(xiàn)顯著溢價(jià)。

從投資情緒來(lái)看，新華基金觀察發(fā)現(xiàn)，近期光伏的擁擠度有所回落，新能源車擁擠度有所回升。

光伏擁擠度有所回落 資料來(lái)源：新華基金

新能源車擁擠度有所回升 資料來(lái)源：新華基金

銀河基金股票投資部副總監(jiān)、基金經(jīng)理袁曦近日也在公司半年度策略會(huì)上表示，從縱向?qū)Ρ鹊慕嵌葋?lái)看，如果沒(méi)有大的基本面的瑕疵，當(dāng)前的新能源板塊估值水平或反映了市場(chǎng)預(yù)期。當(dāng)前新能源板塊中也不乏一些潛力公司出現(xiàn)了回調(diào)，但是從長(zhǎng)期來(lái)看，新能源板塊仍有相當(dāng)大的發(fā)展?jié)摿Α?/p>

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