券商資管公募化轉(zhuǎn)型之后，券商資管將與100多家公募基金管理人、7000多只公募基金同臺競爭，這對于券商的產(chǎn)品開發(fā)能力、投研能力、客戶服務(wù)能力提出更高要求。券商資管能否擺脫過往的路徑依賴，在財(cái)富管理大潮中奪得更多的收益，市場各方拭目以待。

93只產(chǎn)品

進(jìn)行公募化改造

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至近日，累計(jì)有93只券商集合產(chǎn)品完成了公募化改造，資產(chǎn)凈值總計(jì)約1500億元。華泰資管旗下的華泰紫金天天發(fā)貨幣市場基金以超過400億的總規(guī)模成為霸主。從規(guī)模來看，券商資管大集合產(chǎn)品的公募化轉(zhuǎn)型速度仍然偏慢，目前為止，全市場有超過7000億的產(chǎn)品尚在途中。

光證資管、國泰君安資管等公募化改造速度領(lǐng)先。自2019年取得第一只公募化改造批文后，光證資管對大集合產(chǎn)品公募化改造工作積極提速。截至1月6日，已完成公募化改造大集合10只，已改造產(chǎn)品類型包括QDII、偏股混合型、靈活配置型、混合債券型二級基金、中長期純債型基金和短期純債基金。

收益率上，2020年全年8只產(chǎn)品的收益率超過60%，另有5只產(chǎn)品收益率在50%之上。光證資管和中信證券等取得較大領(lǐng)先。其中，中金新銳A獲得了65.72%的收益率，緊隨其后的是光大陽光啟明星創(chuàng)新驅(qū)動主題混合，中信證券紅利價值A(chǔ)類、B類和C類去年1年的漲幅都在60%以上，占據(jù)了前5名中的三位，另外光證資管的光大陽光智造混合型A、中信證券的中信證券成長動力等收益率也在60%以上。

從整體收益水平來看，券商資管產(chǎn)品和公募基金仍有一定差距。Wind數(shù)據(jù)顯示，去年偏股混合型開放式基金的冠軍收益超過160%，中位數(shù)也超過40%。中金新銳A等雖然超過了行業(yè)的平均水平，但從數(shù)據(jù)上看，只屬于中等偏上水平。

直面公募基金挑戰(zhàn)

在券商資管大集合產(chǎn)品公募化轉(zhuǎn)型的同時，券商成立獨(dú)立資管子公司以及謀求公募牌照的步伐也在加速。2021年1月3日，證監(jiān)會核準(zhǔn)國泰君安全資子公司國泰君安資管公開募集證券投資基金管理業(yè)務(wù)資格。

截至目前，已經(jīng)有東證資管、浙商資管、渤海匯金、財(cái)通資管、長江資管、華泰資管、中泰資管、國泰君安資管等8家券商資管子公司持有公募基金牌照。

券商瞄準(zhǔn)公募化轉(zhuǎn)型，一方面自有政策壓力所在，另一方面則是覬覦公募市場背后龐大業(yè)務(wù)機(jī)會。

“公募化轉(zhuǎn)型之后，客戶申購門檻降低，提高了公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)對于零售客戶的吸引力，轉(zhuǎn)型后券商參照公募運(yùn)作的產(chǎn)品可以公開宣傳業(yè)績，從而得以進(jìn)入公眾視野，擴(kuò)大公司品牌影響力，為廣大投資者提供更多類型的產(chǎn)品選擇?！惫庾C資管相關(guān)負(fù)責(zé)人在接受證券時報(bào)記者采訪時表示。

而一家券商系基金公司人士也對證券時報(bào)記者表示，公募基金公司由于一出生就接受高標(biāo)準(zhǔn)監(jiān)管，已經(jīng)形成了良好的運(yùn)營體系，券商資管如果能擺脫過往的路徑依賴，依據(jù)公募基金的高標(biāo)準(zhǔn)運(yùn)營，可以依托母公司等優(yōu)勢迅速在財(cái)富管理市場中取得良好的成績。

但是，公募化轉(zhuǎn)型后，將與100多家公募基金管理人、7000多只公募基金同臺競爭，這對于券商的產(chǎn)品開發(fā)能力、投研能力、客戶服務(wù)能力提出了更高要求。

以投研能力為例，大型公募基金往往具有上百人的研究團(tuán)隊(duì)，在多年發(fā)展競爭中也都形成了良好投研體系，很多公募基金內(nèi)部培養(yǎng)的投研人員，在投資理念、投資邏輯等方面都形成了良好融合，多數(shù)券商資管主動管理方面并不占據(jù)優(yōu)勢。

海通資管相關(guān)負(fù)責(zé)人對記者表示，公募基金行業(yè)經(jīng)過20多年的發(fā)展，行業(yè)總規(guī)模已突破18萬億，有越來越多的投資人通過公募基金進(jìn)行個人理財(cái)投資。公募基金產(chǎn)品類型豐富，公募基金公司的公募產(chǎn)品投研體系成熟完善，不同類型的基金能為投資人帶來合理預(yù)期下的投資回報(bào)。

不過，該負(fù)責(zé)人認(rèn)為，這些行業(yè)經(jīng)驗(yàn)也會使券商資管公募化產(chǎn)品的布局加速發(fā)展的同時迅速切入公募業(yè)務(wù)。

據(jù)了解，在投研團(tuán)隊(duì)建設(shè)方面，海通資管在現(xiàn)有的投研團(tuán)隊(duì)基礎(chǔ)上組建了專門的公募投研隊(duì)伍，建立獨(dú)立的投研體系，并儲備了多樣化的產(chǎn)品投資策略。在產(chǎn)品銷售方面，目前海通資管已與各大股份制銀行、城農(nóng)商行及第三方銷售機(jī)構(gòu)建立起了長期合作關(guān)系。

打造差異化競爭

公募基金在權(quán)益投資領(lǐng)域有著巨大的優(yōu)勢，而券商資管過往的發(fā)展中對主動管理的投資體系建設(shè)并不注重，因此產(chǎn)品布局雖然多樣化，但是并沒有像公募一樣形成超級核心產(chǎn)品。

相對而言，固收是券商資管業(yè)務(wù)的強(qiáng)項(xiàng)之一，幾千億的資產(chǎn)管理規(guī)模中，有一大半都屬于固定收益類業(yè)務(wù)。因此，在公募化轉(zhuǎn)型中，以“固收+”為核心的差異化產(chǎn)品成為券商資管與公募競爭的核心手段之一。

前述光證資管人士就表示，券商資管與公募基金由于牌照與業(yè)務(wù)模式不同，在資源稟賦上各有所長，為了貼合機(jī)構(gòu)客戶的需求，券商資管規(guī)模的重心是在固收類產(chǎn)品上，同時也涵蓋了一些量化類、衍生品類或者股票質(zhì)押項(xiàng)目類等投融資業(yè)務(wù)。因此，券商資管的投研資源稟賦，更多體現(xiàn)在對固收、“固收+”產(chǎn)品的大類資產(chǎn)配置能力和多樣化絕對收益的獲取上。

“未來，券商資管需要在做好機(jī)構(gòu)客戶服務(wù)的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步在零售客戶占據(jù)多數(shù)的公募市場發(fā)揮所長、開拓特色業(yè)務(wù)，比如二級債基類產(chǎn)品、偏債混合類、量化對沖類產(chǎn)品等，為市場提供更多差異化策略產(chǎn)品選擇?！痹撊耸窟M(jìn)一步表示。

該人士表示，公募化轉(zhuǎn)型中，券商資管能做的是找到自身投研的特色和長處，盡力提升每一只產(chǎn)品的客戶投資體驗(yàn)。

在轉(zhuǎn)型發(fā)展上，海通證券則更看重券商的研究思路和投行的產(chǎn)業(yè)思維，發(fā)揮投研優(yōu)勢，同時從投研輸出到策略輸出再到配置建議，構(gòu)建大類資產(chǎn)配置投資體系。

“公募基金研究和投資是大類資產(chǎn)配置重要的領(lǐng)域，券商資管在大類資產(chǎn)配置方面有天然的優(yōu)勢，海通資管以過往經(jīng)驗(yàn)提供綜合服務(wù)與各大金融機(jī)構(gòu)開展合作，各類資管機(jī)構(gòu)在過往的發(fā)展歷程中都各有所長，也會相互合作與借鑒，優(yōu)勢互補(bǔ)?！鼻笆龊ＭㄙY管人士介紹。