數(shù)據(jù)顯示，11月以來北向資金大幅凈流入，11月當(dāng)月凈流入579億元，12月以來凈流入350億元。北向資金的成交買賣金額回到今年年初2月和3月份的活躍水平。數(shù)據(jù)顯示，12月以來北向資金凈買入金額居前的行業(yè)分布為醫(yī)藥制造、電子元件、化工行業(yè)、輸配電氣、汽車行業(yè)、材料行業(yè)、醫(yī)療行業(yè)，其中醫(yī)藥制造、電子元件北向資金持股市值分別增加89.23億元和65.01億元。

醫(yī)藥制造行業(yè)中，康龍化成、益豐藥房、泰格醫(yī)藥、馬應(yīng)龍、云南白藥、恒瑞醫(yī)藥、國藥一致、安圖生物等北向資金增持占流通股的比例超過1‰。

電子元件板塊，鵬輝能源、航天彩虹、法拉電子、南都電源、歌爾股份、卓勝微、銳科激光、盈趣科技、振華科技等北向資金增持占流通股的比例超過1‰。

數(shù)據(jù)顯示，共有科博達(dá)、中科創(chuàng)達(dá)、貝瑞基因、迪安診斷、上機(jī)數(shù)控、裕同科技、國瓷材料、杰瑞股份、陽光電源、特銳德、鵬輝能源、仙鶴股份、閏土股份、恒生電子、中公教育、正海磁材、邁克生物、先導(dǎo)智能、許繼電氣、福萊特、成都銀行等近80余股月內(nèi)北向資金增持占流通和股比例超過1%。其中中科創(chuàng)達(dá)、貝瑞基因、迪安診斷、上機(jī)數(shù)控、裕同科技、國瓷材料、杰瑞股份月內(nèi)北向資金增持占流通和股比例超過3%。

開源證券認(rèn)為，通過統(tǒng)計(jì)過去6年的歷史情況，北上資金在近3年凈流入的大月大多集中在年初和年底兩頭，呈現(xiàn)春季躁動(dòng)或翹尾情況。例如，2019年北上資金凈流入最多的月份分別為12月/9月/11月/1月/2月；2018年凈流入最多的月份分別為5月/11月/4月/1月/8月。

開源證券認(rèn)為，截至2020年12月18日，北上資金流入最多的月份分別為11月/4月/6月/1月/12月。11月以來的北上資金持續(xù)回暖對(duì)市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)偏好提升、情緒回暖以及核心資產(chǎn)的上行都有助推作用，有助于A股上演“春季躁動(dòng)”行情。

歷年春季攻勢(shì)的規(guī)律

通過回溯過去3年的A股市場(chǎng)表現(xiàn)，北上大幅凈流入的月份較為吻合，統(tǒng)計(jì)頭年12月至次年2月的月均漲幅，發(fā)現(xiàn)上證指數(shù)/滬深300/創(chuàng)業(yè)板指的勝率分別達(dá)到67%/100%/67%，從指數(shù)全年的運(yùn)行趨勢(shì)來看，這3個(gè)月的平均月漲跌幅大部分時(shí)間可以跑贏全年的月均漲跌幅，確實(shí)存在所謂的“春季躁動(dòng)”行情。而北上資金在年初和年尾的大幅凈流入，對(duì)助推行情上行有積極影響。

海通證券認(rèn)為，從歷史上看春季行情是一個(gè)相對(duì)寬泛的概念，啟動(dòng)有早有晚，并非簡(jiǎn)單的始于元旦或者春節(jié)。若以滬深300指數(shù)為代表來刻畫，回顧2002年以來（滬深300歷史數(shù)據(jù)始于2002年）A股歲末年初的行情，均有一定程度的春季行情，只是啟動(dòng)時(shí)間和漲幅會(huì)有差異。牛市中的春季行情幅度更大。回顧05年至今（行業(yè)指數(shù)可用數(shù)據(jù)始于2005年）歷次春季行情領(lǐng)漲行業(yè)，可以發(fā)現(xiàn)春季行情中行業(yè)特征并不明顯。春季行情中行業(yè)表現(xiàn)與前一年的漲跌幅關(guān)系不大，可能是前一年表現(xiàn)較好行業(yè)維持上漲趨勢(shì)，也可能是前一年表現(xiàn)不佳的行業(yè)出現(xiàn)補(bǔ)漲。

華泰證券認(rèn)為，A股跨年與春季躁動(dòng)行情通常始于 12 月中央經(jīng)濟(jì)會(huì)議，結(jié)束于次年兩會(huì)結(jié)束后 1個(gè)月左右（大致對(duì)應(yīng)年報(bào)季和 4 月政治局會(huì)議召開）。2004 年以來，跨年與春季躁動(dòng)行情期間，全 A 錄得正收益率概率達(dá) 63%，區(qū)間表現(xiàn)均值/中位數(shù)為 11.5%/5.0%。以中央經(jīng)濟(jì)會(huì)議、春節(jié)、兩會(huì)三個(gè)關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)為分水嶺，全 A 四個(gè)階段錄得正收益概率為：階段 I（經(jīng)濟(jì)會(huì)議后 1 個(gè)月內(nèi)）50%，階段 II（經(jīng)濟(jì)會(huì)議后 1個(gè)月至春節(jié)）50%，階段 III（節(jié)后至兩會(huì)前）80%，階段 IV（會(huì)后 1 個(gè)月）67%，四階段表現(xiàn)均值分別為 1.1%→1.5%→3.4%→4.8%。從分布看，階段III和IV（節(jié)后至兩會(huì)后）是行情高峰。

如何布局？

天風(fēng)證券認(rèn)為，12月份的調(diào)整，是再次布局明年春季躁動(dòng)的機(jī)會(huì)。主線是：①順全球生產(chǎn)周期的原材料和零部件；②內(nèi)生產(chǎn)業(yè)周期向上的生產(chǎn)線設(shè)備、軍工上游、新能源（車）。

方正證券認(rèn)為，過去12年的春季躁動(dòng)行情中，有五年宏觀背景與當(dāng)前有類似之處，分別是2010年、2013年、2016年、2017年及2019年，上述年份均處于經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇環(huán)境中。大環(huán)境雖同屬復(fù)蘇，但具體階段不同，市場(chǎng)邏輯也有差異。

具體階段不同最終決定了行情啟動(dòng)前市場(chǎng)重心的高低，復(fù)蘇早期：包括2013年、2016年及2019年，經(jīng)濟(jì)剛剛邊際企穩(wěn)，處于復(fù)蘇的初期，政策仍有邊際放松的可能，市場(chǎng)經(jīng)歷了前期大幅殺跌，重心較低，行業(yè)也沒有完整輪動(dòng)，行情啟動(dòng)前多數(shù)行業(yè)處于歷史較低分位，客觀上修復(fù)空間較大。成長(zhǎng)類行業(yè)由于彈性較大，對(duì)貨幣政策變動(dòng)更加敏感，往往短期收益可觀。

2021年一季度處于復(fù)蘇的中后期，更接近于2010年。綜合來看，布局2021年春季躁動(dòng)應(yīng)該忽略風(fēng)格切換這個(gè)偽命題，無論是順周期還是成長(zhǎng)，精選個(gè)股及板塊，估值降維，業(yè)績(jī)?yōu)橥?。春季躁?dòng)時(shí)期需要甄選業(yè)績(jī)占優(yōu)以及具備產(chǎn)業(yè)周期催化的行業(yè)。2010年和2017年春季躁動(dòng)時(shí)期領(lǐng)漲的行業(yè)大相徑庭，2010年偏成長(zhǎng)而2017年偏價(jià)值，但兩者共同特點(diǎn)是業(yè)績(jī)占優(yōu)，且受益于產(chǎn)業(yè)周期的不斷演繹，2010年是蘋果產(chǎn)業(yè)鏈而2017年是供給側(cè)改革，因此后續(xù)行業(yè)選擇上需要甄選業(yè)績(jī)占優(yōu)以及具備產(chǎn)業(yè)周期催化的行業(yè)。

可以從兩個(gè)維度進(jìn)行選擇，一是順周期維度，受益于全球經(jīng)濟(jì)共振以及產(chǎn)品價(jià)格上行，明年上半年業(yè)績(jī)占優(yōu)，包括耐用消費(fèi)（汽車、家電等）、金融（銀行、非銀）、強(qiáng)周期品（有色、化工等）。二是新興產(chǎn)業(yè)，受益于十四五規(guī)劃的逐步落地以及產(chǎn)業(yè)本身的高景氣，偏科技成長(zhǎng)屬性，如5G、新能源汽車、數(shù)字經(jīng)濟(jì)。

華泰證券認(rèn)為，中央經(jīng)濟(jì)會(huì)議召開，疊加明年上半年盈利趨勢(shì)可預(yù)測(cè)性高于過往、外圍風(fēng)險(xiǎn)偏好在疫苗與美國財(cái)政刺激進(jìn)展下回升，A股跨年行情-春季躁動(dòng)或提前演繹。歷史上A股在此期間走勢(shì)呈現(xiàn)4階段特征，階段III（春節(jié)后至兩會(huì)前）、階段IV（兩會(huì)召開-會(huì)后1個(gè)月）正收益概率較高；促銷品種（階段I和II）→開工+成長(zhǎng)品種（階段III）→政策敏感品種（階段IV）在此期間有接力表現(xiàn)，銀行/煤炭在階段I勝率也較高。短期關(guān)注與利率趨勢(shì)/疫苗/冷冬/出口邏輯共振的銀行/煤炭/家電。中期主線以大宗為盾、以制造為矛。