11月30日，北京證監(jiān)局發(fā)布的行政監(jiān)管措施顯示，中信建投證券因研報(bào)質(zhì)量控制和合規(guī)審查不到位，被責(zé)令改正，而這也并非近期首家因不合規(guī)研報(bào)被監(jiān)管“點(diǎn)名”的券商。11月4日，申萬宏源證券因未對(duì)某分析師的某篇研報(bào)進(jìn)行發(fā)布前的質(zhì)量控制和合規(guī)審查，被上海證監(jiān)局出具責(zé)令改正的監(jiān)管函。

券商研報(bào)合規(guī)監(jiān)管愈發(fā)嚴(yán)苛。證券時(shí)報(bào)記者了解到，今年年中，證監(jiān)會(huì)、證券業(yè)協(xié)會(huì)開展了一輪對(duì)券商研究所研報(bào)合規(guī)情況的審查。有知情人士透露，接下來或還有數(shù)家券商將因研報(bào)合規(guī)問題被監(jiān)管出具罰單，具體以各地證監(jiān)局披露為準(zhǔn)。

申萬宏源中信建投受罰

11月30日，北京證監(jiān)局發(fā)布一則行政監(jiān)管措施，中信建投證券因發(fā)布的研究報(bào)告質(zhì)量控制和合規(guī)審查不到位，被監(jiān)管責(zé)令改正。

北京證監(jiān)局指出，中信建投曾發(fā)布的某研究報(bào)告存在兩大問題，一是研究依據(jù)不充分，研究報(bào)告參考資料為電子平臺(tái)個(gè)人賬戶上傳文章，未進(jìn)行規(guī)范信息源確認(rèn)，關(guān)鍵數(shù)據(jù)交叉驗(yàn)證不足，數(shù)據(jù)基礎(chǔ)不扎實(shí)；二是研究方法不夠?qū)I(yè)謹(jǐn)慎，分析邏輯客觀性不足，以預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)和假設(shè)條件主觀推定結(jié)論。

監(jiān)管認(rèn)定，上述問題反映出中信建投證券對(duì)該研報(bào)的質(zhì)量控制和合規(guī)審查不到位，違反了《發(fā)布證券研究報(bào)告暫行規(guī)定》的相關(guān)規(guī)定，責(zé)令中信建投證券進(jìn)一步加強(qiáng)對(duì)研究報(bào)告的質(zhì)量控制和合規(guī)審查，切實(shí)提升制作、發(fā)布研報(bào)的質(zhì)量。

證監(jiān)會(huì)發(fā)布的《發(fā)布證券研究報(bào)告暫行規(guī)定》第九條規(guī)定，“制作證券研究報(bào)告應(yīng)當(dāng)合規(guī)、客觀、專業(yè)、審慎。署名的證券分析師應(yīng)當(dāng)對(duì)證券研究報(bào)告的內(nèi)容和觀點(diǎn)負(fù)責(zé)，保證信息來源合法合規(guī)，研究方法專業(yè)審慎，分析結(jié)論具有合理依據(jù)?！?/span>

中信建投證券相關(guān)負(fù)責(zé)人向證券時(shí)報(bào)記者表示，公司將進(jìn)一步加強(qiáng)對(duì)研究報(bào)告的質(zhì)量控制和合規(guī)審查，切實(shí)提升研究報(bào)告的質(zhì)量，繼續(xù)服務(wù)好廣大機(jī)構(gòu)投資者。

無獨(dú)有偶，中信建投證券并非近期首家因不合規(guī)研報(bào)被監(jiān)管“點(diǎn)名”的券商。

11月4日，上海證監(jiān)局對(duì)申萬宏源證券下發(fā)責(zé)令改正的監(jiān)管函，因其在發(fā)布證券研究報(bào)告過程中，未對(duì)分析師劉某在冠以公司名稱的公眾號(hào)上發(fā)布的某篇證券研究報(bào)告進(jìn)行發(fā)布前的質(zhì)量控制和合規(guī)審查。上海證監(jiān)局要求申萬宏源證券持續(xù)完善內(nèi)部控制，切實(shí)提高合規(guī)管理水平。

加大對(duì)賣方研究監(jiān)管

證券時(shí)報(bào)記者了解到，今年年中，證監(jiān)會(huì)、證券業(yè)協(xié)會(huì)開展了一輪對(duì)券商研究所研報(bào)合規(guī)情況的審查，各家券商研究所自查。監(jiān)管部門抽查原則是以大型券商為主。申萬宏源證券和中信建投證券因此相繼被監(jiān)管要求采取責(zé)令改正措施。有知情人士透露，接下來或還有數(shù)家券商將因研報(bào)合規(guī)問題被監(jiān)管出具罰單，具體以各地證監(jiān)局披露為準(zhǔn)。

近期，賣方研究領(lǐng)域還發(fā)生了另一件備受社會(huì)關(guān)注的事件，即愛康國(guó)賓與國(guó)信證券分析師的“對(duì)峙”。11月上旬，愛康國(guó)賓在其官方微信公眾號(hào)上實(shí)名舉報(bào)國(guó)信證券兩名證券分析師在一份公開發(fā)布的研報(bào)中“暗示”美年健康要和愛康國(guó)賓合并，認(rèn)為該報(bào)告“存在諸多虛假內(nèi)容及刻意編造誤導(dǎo)性信息”。

該事件的處理結(jié)果尚需深圳證監(jiān)局的調(diào)查認(rèn)定，但該事件從側(cè)面反映出，賣方研究報(bào)告生產(chǎn)流程的科學(xué)、嚴(yán)謹(jǐn)、合規(guī)，確為生命線。

近兩年來，監(jiān)管逐漸加大對(duì)賣方研究的監(jiān)管力度。今年5月22日，中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)對(duì)《發(fā)布證券研究報(bào)告執(zhí)業(yè)規(guī)范》《證券分析師執(zhí)業(yè)行為準(zhǔn)則》進(jìn)行了修訂，在加強(qiáng)研究報(bào)告質(zhì)量管控、加強(qiáng)對(duì)分析師發(fā)表言論管理等多方面進(jìn)行完善， 主要是為加強(qiáng)對(duì)發(fā)布證券研究報(bào)告業(yè)務(wù)自律管理和證券分析師聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)管理，推動(dòng)發(fā)布證券研究報(bào)告業(yè)務(wù)健康發(fā)展。

9月16日，深圳證監(jiān)局在證券期貨機(jī)構(gòu)監(jiān)管通訊中指出，有個(gè)別證券分析師為了抓住熱點(diǎn)個(gè)股、行業(yè)研報(bào)發(fā)布時(shí)機(jī)，壓減調(diào)研、分析、撰寫時(shí)間，導(dǎo)致研報(bào)內(nèi)容出現(xiàn)“硬傷”，對(duì)公司聲譽(yù)造成一定損害。要求轄區(qū)證券公司應(yīng)當(dāng)以此為戒，將質(zhì)量控制和合規(guī)審查機(jī)制落實(shí)到位，確保發(fā)布的研究報(bào)告符合“合規(guī)、客觀、專業(yè)、審慎”的底線要求。

“券商分析師有市場(chǎng)影響力，監(jiān)管對(duì)賣方研究的管理趨于嚴(yán)格，逐漸加強(qiáng)對(duì)研報(bào)的質(zhì)量控制、合規(guī)管理，差不多要和投行做項(xiàng)目一樣的標(biāo)準(zhǔn)?！庇腥萄芯克嚓P(guān)人士向證券時(shí)報(bào)記者表示。

賣方研究機(jī)構(gòu)有進(jìn)有出

對(duì)于中信建投證券研究部而言，11月30日收到的罰單并非近期遭遇的首起風(fēng)波。11月中旬開始，中信建投證券研究部數(shù)名分析師接連離職，其中包括汽車行業(yè)首席余海坤、輕工與家電首席花小偉等，一度引發(fā)行業(yè)較高關(guān)注。

證券時(shí)報(bào)記者獲悉，他們中有人實(shí)現(xiàn)了跨界轉(zhuǎn)型，有人轉(zhuǎn)戰(zhàn)中小券商擔(dān)任行政管理職務(wù)。而賣方研究行業(yè)這個(gè)“名利場(chǎng)”本身就呈現(xiàn)出高流動(dòng)性的特征，中信建投證券的分析師離職現(xiàn)象雖然顯得有點(diǎn)集中，但并不罕見。

值得一提的是，近兩年來，中信建投證券引入了多名行業(yè)知名分析師，比如機(jī)械兼建材首席分析師呂娟、房地產(chǎn)行業(yè)首席分析師竺勁、首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家張岸元等。東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)顯示，至2020年11月30日，中信建投證券登記備案的證券投資咨詢分析師數(shù)量有88名，較年初增加了9名，增幅達(dá)到11.4%。

2018年底，中信建投證券研究所新任所長(zhǎng)武超則上任，她上任后就開始調(diào)整優(yōu)化人員結(jié)構(gòu)、淘汰低效人員，實(shí)現(xiàn)人員“有進(jìn)有出”。隨著人員結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化等一系列改革完成，中信建投證券研究所開啟了“意氣風(fēng)發(fā)”的發(fā)展進(jìn)程。去年開始，中信建投證券的公募分倉(cāng)傭金收入和排名明顯上升。

2019年，中信建投證券實(shí)現(xiàn)分倉(cāng)傭金收入3.48億元，同比增長(zhǎng)四成，入圍行業(yè)前三；今年上半年，中信建投證券憑借80.54%的增長(zhǎng)率蟬聯(lián)第三名，實(shí)現(xiàn)公募基金分倉(cāng)傭金2.987億元，傭金席位占比5.16%。