截至目前，至少有10家券商已公布三季報，各家券商前三季度凈利潤均有不同程度的增長。

具體而言，上述10家券商中有8家凈利潤增幅超過50%，東方財富（東方財富證券母公司，下同）凈利潤同比增長最高達到了143.66%；華林證券緊隨其后凈利潤同比增長116.08%；中信建投前三季度凈利潤最高，為74.91億元，同比增幅達到96.11%；而增幅最小的東北證券凈利潤同比增幅亦有12.03%。

回顧前三季度，資本市場交易活躍度提升，帶動券商經(jīng)紀業(yè)務增長顯著。疊加資本市場改革加速推進，證券行業(yè)經(jīng)營環(huán)境持續(xù)改善，投行、經(jīng)紀、兩融等業(yè)務的快速增長，給業(yè)績帶來了強有力支撐。雖然流動性收緊憂慮與市場交投熱度回落，導致近期券商板塊表現(xiàn)平淡，但不少分析師認為，從券商長期受益于資本市場改革來看，券商板塊向上的邏輯依然成立。

前三季度凈利增幅可觀

10月27日，紅塔證券、第一創(chuàng)業(yè)、國海證券、東北證券相繼發(fā)布了前三季度業(yè)績。至此，已有10家上市券商率先交出了成績單。盡管其中僅有中信建投一家頭部券商，但從中已經(jīng)可以大致窺探出上市券商前三季度的業(yè)績整體表現(xiàn)。

首先從營業(yè)收入來看，今年前三季度，中信建投憑借158.59億元的營收暫居第一，同比增長63.55%，顯示出良好的增長勢頭；其次是東方財富、東北證券分別實現(xiàn)營收59.46億元和50.78億元，但同比增幅卻分化明顯，分別為92%和-18.72%；除此之外，長城證券、西部證券、國海證券、紅塔證券4家券商前三季度營收也超過了30億元。

值得注意的是，紅塔證券前三季度營收增長迅速，同比增幅達到了161.40%；而今年憑借著互聯(lián)網(wǎng)金融優(yōu)勢業(yè)績大增的東方財富，營收同比增幅為92%；但山西證券和東北證券營收負增長，分別同比下滑37.89%、18.72%。

在凈利潤方面，中信建投仍舊一騎絕塵，以74.91%的凈利潤暫居首位，同比增幅也達到了96.11%；首家發(fā)布業(yè)績的華林證券前三季度凈利潤同比實現(xiàn)翻倍；而包括西部證券、紅塔證券等在內(nèi)的5家券商凈利增速也超過了50%。

經(jīng)紀投行助推手續(xù)費收入

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至9月底，今年兩市股票、基金累計成交額為168.38萬億元，相比于去年同期的106.5萬億元同比增加58.10%，其中A股累計成交額為158.39萬億元，同比增幅為58.61%。二級市場的交易活躍，無疑使得券商經(jīng)紀業(yè)務收入水漲船高。

而注冊制的全面推進和新三板公開發(fā)行的落地，也進一步催熱了今年一級市場的紅火態(tài)勢。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至10月27日，年內(nèi)已有765個股權(quán)融資項目落地，總金額為1.3萬億元，已經(jīng)超過2018年全年總金額。其中共有314個IPO項目，遠遠超過2019年的203個項目，IPO融資規(guī)模也達到了3883.2億元，相比去年全年的2532.48億元，增幅為53.33%。

在此背景下，經(jīng)紀業(yè)務和投行業(yè)務成為了券商手續(xù)費和傭金收入的兩大馬車。例如中信建投就在三季報中提到，前三季度其手續(xù)費及傭金收入為85.02億元，同比增加54.61%，主要是本期經(jīng)紀和投行業(yè)務手續(xù)費凈收入增加所致；營收同比翻倍的紅塔證券也表示，其手續(xù)費及傭金收入同比增加44.66%，主要是經(jīng)紀、投行、資管業(yè)務收入增長；類似的表述還出現(xiàn)在其他多家券商的財報中。

兩融業(yè)務拉高利息收入

與此同時，伴著滬深兩市的成交活躍，投資者對于融資融券服務的需求隨之增加，兩融業(yè)務也大幅帶動了上市券商的利息凈收入。

中信建投非銀行業(yè)分析師趙然提到，隨著證券業(yè)服務資本市場的能力持續(xù)提升，盈利能力也將隨之改善。其中一個重要方面就是重資本化發(fā)展，擴大凈資本補充途徑，提升杠桿水平，將資產(chǎn)負債表服務于客戶需求，擔當重要的資金供給方。

例如，東方財富前三季度利息凈收入高達10.97億元，同比增長88.51%，就是融資融券及存放金融同業(yè)利息收入同比增加所致；長城證券也表示，其利息凈收入前三季度同比增加77.60%，主要是受兩融利息收入增加影響。

但需要注意的是，除兩融業(yè)務外，券商利息收入還會受到股票質(zhì)押回購、新增融資成本等因素的影響。例如國海證券就提到，因股票質(zhì)押回購利息收入及債權(quán)投資利息收入減少，本期前三個月利息收入同比減少26.97%；紅塔證券則表示，前三季度利息凈收入為-2.05億元，主要是新增融資引起了利息支出增加。

自營投資繼續(xù)貢獻大頭

眾所周知，越來越多的券商正在朝著重資本道路發(fā)展，自營業(yè)務也在近年來成為券商收入的主要來源。以中信建投為例，其前三季度投資收益為56.54億元，同比增長188.55%，相當于同一時間內(nèi)該公司營收的三分之一，主要正是因為交易性金融資產(chǎn)投資收益增加。

類似的還有國海證券和紅塔證券，其前三季度投資收益分別同比增長156.62%、144.71%，原因也是“　實現(xiàn)投資收益增加”或者“持有及出售金融資產(chǎn)取得的收益增加”。

不過，并非所有券商的自營盤都是營收大戶，例如山西證券投資收益雖同比增加38.64%，但相比于業(yè)內(nèi)同行仍顯得增速較慢，而華林證券前三季度投資收益更是因債券和衍生品的獲利減少，下滑了34.19%。

需要注意的是，三季度仍有券商繼續(xù)計提資產(chǎn)減值準備，對公司業(yè)績造成了一定拖累。例如西部證券就公告稱，截止三季度末，該公司累計計提各項資產(chǎn)減值準備人民幣1.4億元，將減少凈利潤1.05億元。