12月15日，國家統(tǒng)計局公布了11月份國民經(jīng)濟運行情況。數(shù)據(jù)顯示，11月份經(jīng)濟延續(xù)了8月份以來逐月恢復的趨勢。工業(yè)生產(chǎn)如期回升，消費增速的降幅略好于市場預期，固定資產(chǎn)投資增速則由年初的兩位數(shù)增長回落至個位數(shù)增長，兩年平均增速也整體上出現(xiàn)回落態(tài)勢，反映出需求收縮的變化。

????市場認為，目前國內(nèi)經(jīng)濟對出口的依賴度偏高，經(jīng)濟內(nèi)生動力仍偏弱。展望今年后期，考慮到政策督促今年底明年初形成實物工作量，基建回升斜率有望提升，基建投資有望為經(jīng)濟增長提供助力。房地產(chǎn)投資增速雖然仍在磨底，但隨著政策進一步明晰，進一步下行空間相對有限。

????實體經(jīng)濟穩(wěn)中有升

????國家統(tǒng)計局新聞發(fā)言人、國民經(jīng)濟綜合統(tǒng)計司司長付凌暉在國新辦舉行的新聞發(fā)布會上表示，11月份國民經(jīng)濟繼續(xù)恢復，實體經(jīng)濟穩(wěn)中有升，就業(yè)物價總體穩(wěn)定，進出口增勢良好，民生保障有力，發(fā)展質(zhì)量穩(wěn)步提升。

????除了早前已公布的數(shù)據(jù)，當日新公布的生產(chǎn)、消費、投資數(shù)據(jù)中，生產(chǎn)和消費數(shù)據(jù)表現(xiàn)均好于市場預期。具體看，11月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長3.8%，比上月加快0.3個百分點。11月社會消費品零售總額同比增長3.9%。1～11月全國固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）同比增長5.2%，比前值回落0.8個百分點。

????付凌暉表示，工業(yè)制造業(yè)繼續(xù)加強，有利于鞏固壯大實體經(jīng)濟。市場銷售總體上是恢復的。但受到疫情散發(fā)多發(fā)的影響，呈現(xiàn)穩(wěn)中有緩的特點。

????紅塔證券研究所所長、首席經(jīng)濟學家李奇霖表示，11月經(jīng)濟數(shù)據(jù)喜憂參半，目前國內(nèi)經(jīng)濟對出口的依賴度偏高，經(jīng)濟內(nèi)生動力仍偏弱。

????民生銀行首席研究員溫彬表示，穩(wěn)增長政策預計將加快發(fā)力。央行降準0.5個百分點已落地實施，此前推出了碳減排支持工具，降低了支農(nóng)、支小再貸款利率，加大對穩(wěn)增長的支持力度，預計今年經(jīng)濟增長目標能夠?qū)崿F(xiàn)。

????基建投資將助力穩(wěn)增長

????1～11月份基礎設施投資同比增長0.5%，較前值略有下滑，基建投資尚未發(fā)力。中央經(jīng)濟工作會議提出，用好地方政府專項債券，適度超前開展基礎設施投資。近期，多家媒體報道稱，財政部已向省級財政部門下達2022年提前批專項債額度。光大證券董事總經(jīng)理、首席宏觀經(jīng)濟學家高瑞東認為，財政政策正在蓄力，基建投資尚待發(fā)力，這會繼續(xù)助力穩(wěn)增長。

????中信證券首席宏觀分析師程強認為，專項債資金正在向項目開工轉(zhuǎn)化。截至目前，全年已新發(fā)專項債3.48萬億元，基本完成計劃目標。當前中央要求適度超前進行基礎設施建設，特別是集中在減污、降碳、新能源、新技術(shù)、新產(chǎn)業(yè)集群等領域加大投入，在深入實施區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展戰(zhàn)略、推進新型城鎮(zhèn)化進程中，各地也加快安排重大項目。

????此外，證監(jiān)會提出推進擴大基礎設施領域公募REITs試點，后續(xù)基建投資增速將向上修復。

????李奇霖認為，明年的基建投資表現(xiàn)更值得期待。中央經(jīng)濟工作會議表示明年財政政策要保證財政支出強度，加快支出進度。在此情況下，政府已提前下達專項債額度，預計在明年一季度就會開始發(fā)行，從而對基建形成支撐。同時，專項債項目從今年7月就開始準備，項目前期準備會更加充分。政策已經(jīng)表態(tài)要適度超前開展基礎設施投資，意味著明年個別領域的項目審核會更加積極。此外，今年專項債的發(fā)行進度明顯滯后，預計有不少資金會到2022年年初才開始下發(fā)，這也為基建投資帶來不少的增量。

????對于房地產(chǎn)投資，李奇霖表示，11月房地產(chǎn)投資延續(xù)下行趨勢，但銷售端有所回暖?？紤]到目前中國以期房交付為主，房地產(chǎn)銷售市場走弱的趨勢是否已經(jīng)改善，短期還是需要進一步觀察。目前行業(yè)整體資金壓力依舊很大。中央經(jīng)濟工作會議重提“因城施策”，后續(xù)可以關(guān)注部分地區(qū)出臺的激勵政策。

????物價保持穩(wěn)定有較好基礎

????11月份全國居民消費價格指數(shù)（CPI）同比上漲2.3%，漲幅比上月擴大0.8個百分點。

????付凌暉表示，11月份CPI漲幅擴大的主要原因：一是上年同期基數(shù)較低的影響；二是食品價格中蔬菜價格同比漲幅有所擴大；三是工業(yè)消費品中的汽柴油價格漲幅有所擴大。但是總的來看，扣除食品和能源的核心CPI同比上漲1.2%，比上月回落0.1個百分點，處于比較溫和的水平，說明市場供求基本平衡。

????近段時間，不少消費行業(yè)企業(yè)都發(fā)出了漲價的預告和通知。

????以消費板塊上市公司為例，在10月、11月期間，海天味業(yè)、洽洽食品、涪陵榨菜、海欣食品、恒順醋業(yè)、三全食品、克明食品等紛紛公布上調(diào)產(chǎn)品價格的公告，漲幅最高接近20%。

????12月以來，也有千味央廚、百潤股份等預告，將于12月25日起上調(diào)部分產(chǎn)品價格。

????這將如何影響CPI？付凌暉表示，未來，抑制CPI上漲有較多有利因素。如：全年糧食豐收，為食品價格保持穩(wěn)定奠定較好基礎；生豬供應總體上逐步恢復，下階段豬肉價格大幅上漲可能性不大；工業(yè)消費品和服務的供給總體充足，價格漲幅也會保持穩(wěn)定。