□加強頂層設計，全方位完善外部環(huán)境。以政府部門為主導，積極推進ESG整體框架的制定：構(gòu)建具有中國特色且與國際標準兼容的ESG評價指標體系；在保障ESG評價體系規(guī)范性的同時突出多元性

□強化外部合作與第三方市場建設，提升信息披露方的意愿。積極發(fā)展第三方市場，并逐步推動自愿性披露向強制性披露轉(zhuǎn)變

□提高信息接收方的認知能力，避免逆向選擇現(xiàn)象。提升市場主體對ESG的認知，并加深投資者對ESG的理解

□加強ESG生態(tài)系統(tǒng)建設，全面完善配套措施。加強各方協(xié)調(diào)，完善配套政策；積極推進ESG數(shù)據(jù)庫建設；加快ESG人才培養(yǎng)

黨的二十大報告提出，“推動綠色發(fā)展，促進人與自然和諧共生”“尊重自然、順應自然、保護自然，是全面建設社會主義現(xiàn)代化國家的內(nèi)在要求”?！笆奈濉睍r期，我國進入了全面建設社會主義現(xiàn)代化國家的新征程。以創(chuàng)新、協(xié)調(diào)、綠色、開放、共享的新發(fā)展理念為指導，持續(xù)性推進生產(chǎn)生活方式的綠色轉(zhuǎn)型，優(yōu)化能源資源配置，提升再利用效率，減少污染物排放總量，改善生態(tài)環(huán)境和城鄉(xiāng)人居環(huán)境。由此，實現(xiàn)社會效益、經(jīng)濟效益和環(huán)境效益的全面平衡。在低碳發(fā)展成為全球共識，多重因素導致全球能源供應不穩(wěn)定的形勢下，我國提出了碳達峰碳中和目標。ESG作為企業(yè)綠色發(fā)展的風向標，在“雙碳”目標下飛速發(fā)展。具體來說，ESG是指環(huán)境（Environmental）、社會（Social）和治理（Governance）的集合，是指在關(guān)注公司財務績效指標的基礎(chǔ)上，融入環(huán)境、社會、公司治理三要素，評估公司的運營狀態(tài)、投資理念、戰(zhàn)略規(guī)劃，并形成評價工具。

2022年1月，生態(tài)環(huán)境部印發(fā)《企業(yè)環(huán)境信息依法披露格式準則》，規(guī)定了關(guān)鍵環(huán)境信息的披露，包括企業(yè)基本信息，企業(yè)環(huán)境管理信息，污染物產(chǎn)生、治理與排放信息，碳排放信息，生態(tài)環(huán)境行政處罰、生態(tài)環(huán)境損害賠償?shù)?。同?月，證監(jiān)會發(fā)布《上市公司投資者關(guān)系管理工作指引》，推動ESG成為上市公司披露投資者信息的板塊之一。在實踐落地的過程中，ESG可分為披露環(huán)節(jié)、評價環(huán)節(jié)和投資環(huán)節(jié)。從信息披露的角度來看，相關(guān)數(shù)據(jù)顯示：A股上市公司發(fā)布的社會責任報告及ESG報告數(shù)量呈現(xiàn)上升態(tài)勢；發(fā)布的數(shù)量與公司的市值呈正相關(guān)關(guān)系。從評價的角度來看，ESG指數(shù)的構(gòu)建依賴于完備的基礎(chǔ)數(shù)據(jù)庫，將這些非標數(shù)據(jù)進行標準化轉(zhuǎn)換，綜合文本分析及研判，從而轉(zhuǎn)化為標準數(shù)據(jù)庫。這要求在數(shù)據(jù)采集端以科技為支撐，在數(shù)據(jù)處理端配備專業(yè)的工作人員進行處理、維護和更新。從投資的角度看，縱觀全球市場，ESG投資作為一種新的投資理念，快速占領(lǐng)一席之地。全球ESG資產(chǎn)管理規(guī)模于2021年達37.8萬億美元，在2025年將達53萬億美元，約占全球管理資產(chǎn)總量的三分之一。近兩年來，全球每季度新設的ESG共同基金等產(chǎn)品超過150個。中國ESG投資也迅速興起，截至2022年5月底，包含“ESG”字眼的公募基金產(chǎn)品有20多只，總規(guī)模超74億元；包含新能源、環(huán)保、低碳、綠色等標簽的基金產(chǎn)品超160只，總規(guī)模為2000多億元。

一、ESG體系落地面臨瓶頸，信息不對稱問題突出

1.外部環(huán)境：ESG的標準尚未統(tǒng)一，ESG評估的客觀性與有效性不高

聯(lián)合國責任投資原則、全球報告倡議組織的可持續(xù)發(fā)展報告指引、可持續(xù)性會計準則等是全世界范圍內(nèi)被廣泛應用的ESG框架。ESG評價機構(gòu)數(shù)量眾多，國際上有穆迪、摩根士丹利資本國際、標普全球、彭博社、晨星等，中國機構(gòu)有華證、中證、商道融綠等。但各機構(gòu)評價體系不盡相同，構(gòu)建的方式包括研究、調(diào)研、專家意見、討論等，包括指標和權(quán)重等在內(nèi)的評判標準存在一定的主觀性。此外，國際上的評級機構(gòu)通常是遠距離研究中國企業(yè)，很難充分了解中國企業(yè)的現(xiàn)實狀況，在評價上會有所偏差。環(huán)境板塊中，溫室氣體排放、可再生能源利用、固廢處置等相關(guān)報告標準并未統(tǒng)一。在社會責任板塊中，國際機構(gòu)常常使用社區(qū)影響等指標，國內(nèi)機構(gòu)則很少涉獵這些類型，而是增加了扶貧、鄉(xiāng)村振興、普惠金融等相關(guān)特色化指標。在這些因素共同作用下，ESG的評估過程中傳遞了太多噪音，未能向市場提供準確信號。

2.信息披露方：ESG披露非強制，披露信息監(jiān)管弱，企業(yè)披露意愿不強

ESG信息披露與財務信息披露不同，是評估企業(yè)綠色發(fā)展理念、綠色經(jīng)營活動、社會責任和管理水平的指標。然而，披露過程中仍存在以下問題：

一是強制性信息披露不足，信息不對稱問題突出。在自愿披露的制度下，企業(yè)傾向于向公眾宣傳相關(guān)業(yè)績，并選擇性披露經(jīng)營活動中對環(huán)境和社會的影響，減少負面信息輸出。企業(yè)傾向于選擇利于自身的標準進行披露?？傮w上，形成了信息“定性不定量，趨正向避負向”的局面。從全社會面來看，信息不透明從一定程度上阻滯了ESG評估的客觀性和有效性。

二是ESG信息披露的監(jiān)管力度不足。由于ESG報告的發(fā)布未引入第三方審計機制，導致披露的數(shù)據(jù)趨利避害，即環(huán)境風險被縮小而環(huán)境績效被放大。

3.信息接收方：ESG成熟投資者數(shù)量較少，獲取和評判信息能力有待提升

企業(yè)的ESG表現(xiàn)會對社會產(chǎn)生影響，而社會公眾的認知及反饋也會制約企業(yè)盈利和價值，這使得投資者近年來愈發(fā)注重企業(yè)的ESG表現(xiàn)?；诶嫦嚓P(guān)者理論，企業(yè)的利益共同體包括：內(nèi)部利益相關(guān)者、外部利益相關(guān)者、遠端利益相關(guān)者。ESG表現(xiàn)較好的企業(yè)通?？剂苛硕鄠€利益主體間的相互關(guān)系、長期和短期的平衡關(guān)系等，從而實現(xiàn)經(jīng)濟、環(huán)境和社會價值的長期健康發(fā)展。然而，現(xiàn)實中還存在以下問題：一是A股市場的投資者結(jié)構(gòu)中，個人投資者占比較高，中短線交易占比多，較大的短期投資基數(shù)較難形成ESG價值投資的基礎(chǔ)；二是投資者對ESG的認知和理解浮于表面，深度和廣度都不夠；三是投資者對于ESG信息的獲取渠道和識別能力有限，ESG投資主要依靠評級機構(gòu)發(fā)布的評級信息，但由于評級標準不統(tǒng)一，信息的準確性和有效性欠佳。

二、加強全方位建設，補足信息管理真空地帶

隨著A股國際化進程提速，QFII等外資規(guī)模不斷增長。中長期的投資戰(zhàn)略對于企業(yè)而言意味著更高的資金穩(wěn)定性。然而，由于國外資產(chǎn)管理機構(gòu)投資決策中對于ESG的重視程度較高，一些煤炭、水泥企業(yè)面臨一刀切的窘境。相關(guān)法律法規(guī)的出臺可督促企業(yè)踐行綠色生產(chǎn)經(jīng)營；指標規(guī)范為企業(yè)披露綠色行為提供了依據(jù)；全社會宣傳深化了企業(yè)綠色理念，提升了可持續(xù)管理意愿。

1.加強頂層設計，全方位完善外部環(huán)境

以政府部門為主導，積極推進ESG整體框架的制定。其中，信息披露、績效評級、資本投資相互影響且相輔相成。政府部門和相關(guān)機構(gòu)首先需要提升對ESG體系的認知，并督促推動落地。“自上而下”地建設立法機構(gòu)、執(zhí)行機構(gòu)、管理機構(gòu)、監(jiān)督機構(gòu)、研究機構(gòu)等，五維發(fā)力，破解碎片化困境。以此為基礎(chǔ)，督促構(gòu)建ESG披露機制，建立ESG評價體系，注重企業(yè)ESG理念的培育，引導ESG投資等。

第一，構(gòu)建具有中國特色且與國際標準兼容的ESG評價指標體系。在參考全球先進經(jīng)驗、比較各類方法的基礎(chǔ)上，設計可體現(xiàn)中國發(fā)展特色的評價體系。同時，積極培育本土ESG評價機構(gòu)，提高評級機構(gòu)的公信力，構(gòu)建ESG評級數(shù)據(jù)庫。在統(tǒng)一標準和強制披露后，助力更多中國企業(yè)參與國際ESG評級，推動資本市場進一步對外開放。

第二，在保障ESG評價體系規(guī)范性的同時突出多元性?；诋a(chǎn)業(yè)可持續(xù)發(fā)展能力的差異度，制定適用于不同產(chǎn)業(yè)的評價標準。例如，對溫室氣體排放、可再生能源利用等共性主指標作出統(tǒng)一規(guī)定，但對于生產(chǎn)企業(yè)和服務企業(yè)的指標內(nèi)容作出差異化調(diào)整，允許企業(yè)依據(jù)自身經(jīng)營內(nèi)容進行一定的子指標創(chuàng)新。在能源和制造業(yè)中，明確環(huán)境指標的相對重要性。在消費品、健康、科技等產(chǎn)業(yè)中，提升一定的社會責任權(quán)重。

2.強化外部合作與第三方市場建設，提升信息披露方的意愿

第一，積極發(fā)展第三方市場?？山梃b上市公司財務報告的第三方審計機制，培育獨立的ESG績效審計鑒證機構(gòu)，對數(shù)據(jù)進行核審，從而監(jiān)督企業(yè)的披露行為，并對ESG投資產(chǎn)品進行ESG要素評判，保證其真實度，降低投資人的鑒別風險。ESG鑒證的服務商不局限于會計師事務所，依據(jù)全球報告倡議組織，ESG鑒證服務商可分為三類：會計/審計公司、咨詢公司、工程/認證公司。各類服務商提供的報告形式包括：專業(yè)審驗機構(gòu)提供的正式審驗聲明；行業(yè)協(xié)會等非專業(yè)機構(gòu)提供的第三方意見；具有影響力的專家發(fā)布的第三方評論等。

第二，逐步推動自愿性披露向強制性披露轉(zhuǎn)變。強制性披露能在一定程度上保證披露的完整度和有效度。

3.提高信息接收方的認知能力，避免逆向選擇現(xiàn)象

第一，提升市場主體對ESG的認知。雖然我國的ESG體系建設起步較晚，但可通過后發(fā)優(yōu)勢全面加強ESG的宣傳力度，普及理念和價值。通過培訓和教育，將ESG理念慢慢滲透到企業(yè)的經(jīng)營活動中，正向引導投資方。

第二，加深投資者對ESG的理解。在ESG基金投資方面，引導投資者甄別以低碳、綠色、環(huán)保、可持續(xù)為名稱的基金，重點關(guān)注基金產(chǎn)品的公開說明書，重點分析ESG投資策略、ESG指標、ESG績效等數(shù)據(jù)。在進行綠色投資時，機構(gòu)需要考慮企業(yè)的ESG評分，綠色屬性、環(huán)保類懲罰等，全面了解定性及定量指標。

4.加強ESG生態(tài)系統(tǒng)建設，全面完善配套措施

ESG是一個生態(tài)系統(tǒng)工程，企業(yè)是主體，投資者、政府部門、ESG評級機構(gòu)及其他第三方機構(gòu)等都是該生態(tài)系統(tǒng)的重要構(gòu)成。強化ESG的生態(tài)系統(tǒng)建設，須明確各參與主體的職責，加強協(xié)同，合作發(fā)力。

加強各方協(xié)調(diào)，完善配套政策。我國的ESG體系建設仍應以政府和相關(guān)部門為主導（監(jiān)管部門、行業(yè)協(xié)會等），企業(yè)是建設主體，公眾是參與主力。對于ESG表現(xiàn)較好的企業(yè)可提供稅收優(yōu)惠政策，或是投融資方面的傾斜；對于ESG表現(xiàn)較差的企業(yè)應采取警告和處罰措施，并建立完善準入和退出機制。

積極推進ESG數(shù)據(jù)庫建設。ESG建設離不開完善的數(shù)據(jù)支撐，其覆蓋面及準確度很大程度上決定了評價結(jié)果的可信度。一部分評級機構(gòu)也以數(shù)據(jù)采集為依托，開發(fā)數(shù)據(jù)庫和數(shù)據(jù)分析等核心業(yè)務，形成一種盈利模式。

新加坡交易所于2022年9月上線了SGX ESGenome，涵蓋ESG梳理管理、訪問和報告三大板塊，提供了不同利益相關(guān)者的訪問權(quán)限，并可自動生成ESG報告。參照新加坡交易所的經(jīng)驗，相關(guān)部門有必要協(xié)助或配合龍頭機構(gòu)進行數(shù)據(jù)庫建設，發(fā)揮政產(chǎn)學研的整合力量，建立本土化數(shù)據(jù)中心。

加快ESG人才培養(yǎng)。一是將ESG納入素質(zhì)教育或職業(yè)教育，開設職業(yè)倫理等ESG相關(guān)課程；二是開設ESG專業(yè)課程，培養(yǎng)數(shù)據(jù)建設、指數(shù)建設、指數(shù)評級、監(jiān)管認證、風險管理、綠色金融等領(lǐng)域?qū)I(yè)人員，直接銜接產(chǎn)業(yè)的崗位需求；三是全面解析環(huán)境、社會、治理的重要性及相互關(guān)系，科普基礎(chǔ)概念，培養(yǎng)通識意識。

三、推進重點領(lǐng)域落地，樹立ESG標桿

1.國務院國資委推動國有企業(yè)帶頭開展ESG實踐

為推動國有企業(yè)更好地貫徹ESG理念，踐行ESG責任，國務院國資委于2021年發(fā)布了《關(guān)于推進中央企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展做好碳達峰碳中和工作的指導意見》，于2022年發(fā)布了《中央企業(yè)節(jié)約能源與生態(tài)環(huán)境保護監(jiān)督管理辦法》，并設立了社會責任局，以“雙碳”目標及ESG理念為指導，監(jiān)督國企的經(jīng)營和管理。立足國有企業(yè)實際，積極參與構(gòu)建具有中國特色的ESG信息披露規(guī)則，強化國有企業(yè)的ESG專業(yè)治理能力，推動更多央企控股上市企業(yè)披露ESG信息，力爭于2023年實現(xiàn)披露全覆蓋。這一目標和舉措，可推動民營及非上市企業(yè)積極進行ESG披露。

2.銀行業(yè)踐行ESG是提升企業(yè)參與度的抓手

銀行作為金融領(lǐng)域的重要組成部分，已經(jīng)履行了諸多具有中國特色的社會責任，比如“雙碳”、普惠金融、鄉(xiāng)村振興、綠色發(fā)展等，在政策和市場的雙輪驅(qū)動下，銀行在踐行ESG方面已先行一步。2022年6月銀保監(jiān)會印發(fā)的《銀行業(yè)保險業(yè)綠色金融指引》提出，銀行保險機構(gòu)應有效識別、檢測、防控業(yè)務中的ESG風險，重點關(guān)注客戶及其主要承包商、供應商等在生產(chǎn)經(jīng)營活動中的ESG風險，強化信息披露和利益相關(guān)方的交流。具體來說：一是明確責任部門及責任人，如工商銀行明確了綠色金融委員會工作職責；二是將ESG因子明確到投資決策過程，如發(fā)行綠貸、綠債等金融產(chǎn)品；三是全面披露自身的ESG信息，提高投資透明度，降低投資者風險。

3.城市和區(qū)域ESG評價拓展ESG覆蓋范圍

城市與區(qū)域ESG評價體系與我國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)分布聯(lián)系緊密。重工業(yè)和能源消耗集中在北方和中西部地區(qū)，與東南部地區(qū)相比，具有高能耗、高排放、高污染的特點，城市間的可持續(xù)發(fā)展能力差距較大?！半p碳”目標下，該差距正在逐步減少，東部區(qū)域憑借其先發(fā)優(yōu)勢，也樹立了典型：2021年9月，浙江湖州發(fā)布了首個區(qū)域性融資主體ESG評價系統(tǒng)，指標體系包含55個四級指標和95個底層因子。依托一體化、智能化的本地公共數(shù)據(jù)平臺，涉及環(huán)保、經(jīng)信、稅務等17個政府部門，整合了10多個數(shù)源系統(tǒng)，進而實現(xiàn)了100%線上讀取和自動化計算及分析。

總體而言，盡管我國ESG體系發(fā)展迅速，但與國際先進水平差距較大，面臨標準不統(tǒng)一、不客觀、低效性等外部環(huán)境問題，也存在披露方和接收方之間信息不對等的問題。建議全方位建設ESG，包括加強頂層設計，強化外部合作和市場建設，提高信息接收能力，加強ESG配套建設等。在此基礎(chǔ)上，推動國有企業(yè)、銀行業(yè)、重點城市及區(qū)域的先行示范，既保留本土特色，又實現(xiàn)與國際標準的融合，深度釋放ESG的乘數(shù)效應，從而帶動全產(chǎn)業(yè)鏈綠色低碳發(fā)展。

（杜歡政系同濟大學生態(tài)文明與循環(huán)經(jīng)濟研究所所長；陸莎系同濟大學生態(tài)文明與循環(huán)經(jīng)濟研究所副研究員）