收藏
“家族辦公室（以下簡稱家辦）可以說是全球超級富豪的標(biāo)配。全球億萬富豪中的9萬億美元資產(chǎn)，近一半由家辦管理，即家辦管理著超4.5萬億美元資產(chǎn)。”亞洲家族辦公室協(xié)會主席羅孟君向證券時報記者表示。
家辦可簡單理解為，專為超級富豪提供全方位財富管理和家族服務(wù)的“大管家”。
長時間以來，這個位于金融產(chǎn)業(yè)鏈最頂端的機構(gòu)，被視為最為神秘且復(fù)雜的一環(huán)：巨額財富、投資動向、隱秘傳承，頗受外界關(guān)注。那么，這個跨入門檻1億美元以上的機構(gòu)，是如何幫助富豪們實現(xiàn)財富的保值增值以及財富和家族精神的傳承呢？
值得一提的是，在當(dāng)前募資寒冬下，越來越多的VC/PE（風(fēng)險投資/股權(quán)投資）將目光轉(zhuǎn)向了家族辦公室背后的超級富豪。一位香港家辦的CIO（首席信息官）蘭奇說，現(xiàn)在，越來越多新經(jīng)濟掌門人以LP（出資人）身份進入創(chuàng)投圈，并且更傾向于選擇曾經(jīng)幫助過他們的VC/PE進行合作。
超級富豪的大總管家辦是如何搭建的
香港和新加坡是亞太區(qū)主要的家辦聚集地，近年來，兩地更是不斷加碼政策，競爭亞太區(qū)家辦樞紐之位。
究其原因，家辦是所有跟投資有關(guān)的源頭，通過各種工具手段管理巨額財富，因此能夠發(fā)揮巨大的乘數(shù)效應(yīng)。如香港Sovereign Trust家族辦公室副總監(jiān)梁瑋茵所說，“家辦只是作為財富管理的一種表現(xiàn)形式，它背后的那些財富管理手段和工具才是最重要的。”
據(jù)梁瑋茵觀察，最近10年里，越來越多的超高凈值人群選擇以家族信托或者搭建一個基金有限合伙架構(gòu)的形式來持有擬上市公司股權(quán)、上市公司股權(quán)、金融資產(chǎn)或不動產(chǎn)。尤其是家族信托這個工具成為家族辦公室財富管理的標(biāo)配架構(gòu)之一。
成立一個家辦，短則2個月，長則幾年。羅孟君介紹，籌建家辦是一項艱巨的系統(tǒng)性工程，在正式籌建之前，首先必須要確定家族Owner（實控人）希望家辦提供哪些服務(wù)以及具體服務(wù)的優(yōu)先級，還有了解Owner的投資習(xí)慣，是以傳承為主，還是以投資收益為主，甚至包括他的私生活和情感史都會做一個詳細的摸底，家辦沒有一個標(biāo)準(zhǔn)的模板。因此對于家族而言，是基于專業(yè)顧問的靈活性和獨創(chuàng)性，構(gòu)建一個適合家族當(dāng)前和未來的有效架構(gòu)。
一旦Owner確定設(shè)立家辦，就會搭建團隊，設(shè)立目標(biāo)。如中國的李錦記家族，通過家族委員會，李錦記確定了家族的共同目標(biāo)，即家族宏圖：“李錦記家族永續(xù)經(jīng)營，代表中華民族創(chuàng)造歷史，成為家族企業(yè)的典范?！?/span>
同時，李錦記也制定了家族憲法：所有決議，都會不斷協(xié)商和討論，且只有當(dāng)7位家族成員中的75%通過時，才可以進入家族憲法，非常嚴(yán)格。
有一點可以肯定的是，家辦管理團隊一定是Owner非常信任的人，由于家辦所投資資產(chǎn)類別多種多樣，除投資經(jīng)理外，家辦還可能需要招募CEO、秘書、內(nèi)部律師、會計師等，以確保業(yè)務(wù)的有效運行。
“養(yǎng)這樣一個團隊每年的支出也是一筆不小的費用，因為團隊的每個人都經(jīng)驗豐富，都是各個領(lǐng)域金字塔尖的人，能對世界上正在發(fā)生的事情做出明確的判斷和決定，所以薪酬不菲。有的甚至還要負(fù)責(zé)小孩教育，幫小孩找學(xué)校，家族接班人培養(yǎng)，甚至處理老板個人私事等?！绷含|茵說。
記者采訪獲悉，目前大多數(shù)家族辦公室都維持在10名左右的專業(yè)人員團隊規(guī)模，一些大型家辦的團隊可能有50人或100人，完全就是一個獨立運作的財富管理公司。但這樣的家辦比例會相對較少，且財富規(guī)模巨大，以千億身家計算。
“如果一個家辦想長期獲得財富的增值，幾十年或幾代人，他們必須要非常謹(jǐn)慎管理資產(chǎn)，做好債務(wù)風(fēng)險隔離。我看到很多單一家辦在一開始投資過程中非?；钴S，尤其在另類投資、直接交易和新興市場上，他們甚至通過對沖基金進行多空操作，獲得投資收益回報。但是2008年金融危機后，他們的投資方法變得更具策略性和戰(zhàn)術(shù)性，他們會在全球?qū)ふ覚C會，并且投資風(fēng)格趨于穩(wěn)健?！绷_孟君表示。
因此，家辦通過正確的建議和計劃，滿足家族大多數(shù)需求，從而幫助家族打破“富不過三代”魔咒。
據(jù)梁瑋茵介紹，家辦投資的資產(chǎn)類別非常豐富，如優(yōu)秀的GP（基金管理人）、項目直投、股票、藝術(shù)品收藏、固收產(chǎn)品等。在多元化的資產(chǎn)配置模式下，家辦投資策略的靈活性非常高。對于家辦而言，投資組合反映了家族成員在資產(chǎn)配置和風(fēng)險方面的偏好與熱情。
海外家族信托成為財富傳承標(biāo)配架構(gòu)之一
事實上，家族辦公室作為財富象征，其背后的財富管理工具才是最為關(guān)鍵的。
羅孟君向記者介紹，在私人財富規(guī)劃領(lǐng)域，為了實現(xiàn)財富傳承和保護的目的，家族辦公室常見的財富規(guī)劃工具包括家族信托、私人基金會、財產(chǎn)協(xié)議、保險以及遺囑等，綜合靈活運用多種工具可以更好地滿足家族的多重需求。而作為財富規(guī)劃工具中最為復(fù)雜的家族信托，則可以同時滿足多重需求，尤其在財富傳承、稅務(wù)籌劃、重視隱私以及保護資產(chǎn)安全等方面?zhèn)涫荜P(guān)注。
由于信托財產(chǎn)在法律上具有獨立性，因此家族信托被很多家族廣泛應(yīng)用于財富規(guī)劃中，逐漸成為超高凈值人群家族財富傳承的標(biāo)配架構(gòu)之一，也是債務(wù)風(fēng)險隔離的最佳手段之一。
“海外信托的內(nèi)涵其實是各國稅收政策的競爭，成立海外信托的常見國家和地區(qū)有開曼群島，英屬維京群島、新加坡、中國香港、根西島以及巴哈馬等?！绷含|茵稱。
記者深入采訪了解到，近十年，越來越多的富豪選擇以海外家族信托的形式持有擬上市公司股權(quán)、上市公司股權(quán)、金融資產(chǎn)或者不動產(chǎn)。
典型如海底撈實控人張勇，其頂層家族信托持股搭建了“海底撈（開曼）—BVI—Haidilao Singapore—境內(nèi)實體”這樣的四層架構(gòu)。
根據(jù)海底撈在港交所的上市招股書顯示，海底撈（開曼）的股東是張勇夫婦，施永宏夫婦及五位高管控制的一系列BVI公司(英屬處女群島)。海底撈(開曼)的孫公司―一Haidilao Singapore(2013年在新加坡注冊),是所有經(jīng)營實體直接控股股東。而Haidilao Singapore在中國大陸擁有兩個“外商獨資公司”——四川新派、上海新派。
在海底撈上市前，張勇、舒萍夫婦所持海底撈公司的全部股份合計約62.70%(全球發(fā)售前),全部是通過“離岸家族信托+BVI公司”持有的，按照4月24日收盤日的市值計算總價值超過659億港元。
具體來看，張勇夫婦超過600億的家族信托一分為二，一部分為張勇的家族信托Apple Trust,持有海底撈47.84%的股份;另一部分為舒萍的家族信托Rose Trust,持有海底撈14.85%的股份，兩個信托的受益人都是張勇和舒萍。產(chǎn)品類型上看，兩個信托都是全權(quán)信托，都設(shè)在BVI管轄區(qū)，兩個信托又分別通過兩個BVI公司ZY NP Ltd.和SP NP Ltd.最終分別持有海底撈的股票。
海底撈海外家族信托的厲害之處就在于，通過設(shè)立2個離岸家族信托和2個BVI公司的系列操作，將巨額財富全數(shù)裝入離岸信托，并通過放棄所有權(quán)、只享受益權(quán)，以此隔離家族資產(chǎn)的債務(wù)風(fēng)險。夫婦兩分別單獨設(shè)立獨立信托，以此可以隔離夫婦關(guān)系變動引起的公司股價波動風(fēng)險。
2020年3月，張勇家族在新加坡設(shè)立家族辦公室Sunrise Capital，標(biāo)志著這家餐飲業(yè)巨頭的財富傳承之路已經(jīng)開啟。
據(jù)倪勇軍介紹，對于計劃設(shè)立海外家族信托的個人來說，設(shè)立海外家族信托通常需要經(jīng)歷如下階段：1、選聘受托人（即信托公司） 。2、擬定信托架構(gòu)。3、完成盡調(diào)審查。4、準(zhǔn)備信托文件（包括信托契約、意愿書、轉(zhuǎn)股文件等）。5、簽署上述信托文件。6、轉(zhuǎn)讓海外資產(chǎn)以完成信托資產(chǎn)注入。
此外，在設(shè)計整體海外家族信托架構(gòu)過程中，還需要確定信托類型，可撤銷信托或不可撤銷信托，保留投資權(quán)利信托或全權(quán)委托信托等。
梁瑋茵稱，這些不同類型的信托起到的保護效果千差萬別，比如可撤銷信托的保護效果比較弱，但現(xiàn)實中出于種種原因仍有部分客戶選擇設(shè)立可撤銷信托。而全權(quán)委托信托保護力度最強，不容易被擊穿。近期，張?zhí)m海外家族信托被債務(wù)人擊穿，實際上就是因為張?zhí)m在海外信托中保留了過多的控制權(quán)，隨意轉(zhuǎn)移信托財產(chǎn)中銀行賬戶內(nèi)的資金，從而成為法院認(rèn)定張?zhí)m保留實益權(quán)益的重要證據(jù)，反過來否定了信托的隔離效果。
家辦成為推動全球創(chuàng)投的重要源泉
“你是不是認(rèn)識很多家族辦公室？我們計劃募集一只新基金，希望你能幫忙對接一下。”
這是記者最近頻繁聽到的一句話。募資寒冬下，家族辦公室成為GP募資的重要對象之一。
德勤亞太區(qū)家族辦公室總監(jiān)陳穎表示，隨著超高凈值家庭二代留學(xué)、家族企業(yè)進軍海外等需求增加，家族活動范圍在全球內(nèi)擴張，家族辦公室正成為推動全球創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新投資的重要源泉。
事實上，在海外，家辦早已成為與養(yǎng)老基金、大學(xué)捐贈基金等一樣成熟的LP（出資人），他們是風(fēng)險投資機構(gòu)的重要出資人。在國內(nèi)，家族辦公室也成為創(chuàng)投圈一股不可忽視的力量。
清科數(shù)據(jù)顯示，2020年人民幣基金募資中，富有家族及個人累計出資超18000筆，投資總額超850億元，同比增長約78.6%。
羅孟君向記者介紹，新生代超級富豪更傾向通過家族辦公室投資創(chuàng)業(yè)企業(yè)，獲得超額回報。由于New Money（即“新錢”）本身就是在風(fēng)險投資的催化下成長，所以他們更熟悉VC（風(fēng)險投資），因而也更傾向于投資“高風(fēng)險、高回報”的一級市場。
新貴富豪們，正是通過家辦成為創(chuàng)投機構(gòu)的LP，隱身于VC/PE（風(fēng)險/股權(quán)投資）圈。
以王興為例，目前他的家辦，其一級市場投資版圖覆蓋了源碼資本、XVC、鐘鼎資本等多家VC。而海底撈實控人張勇夫婦的家辦Sunrise Capital則投資了不少GP，比如鼎暉投資、云峰基金、紅杉資本、鐘鼎資本等。
還有中國知名天使投資人龔虹嘉，在過去幾年間通過旗下家辦平臺成為近30家一線機構(gòu)的LP，包括紅杉中國、IDG資本、高瓴資本、晨興資本、經(jīng)緯中國、源碼資本、GGV紀(jì)源資本、順為資本等。
更不用說老牌的馬云家族、馬化騰家族。馬云與蔡崇信等聯(lián)合設(shè)立的家族財富基金B(yǎng)lue Pool Capital成立于2014年，主要打理其阿里巴巴IPO所帶來的數(shù)十億美元的財富。而騰訊也已經(jīng)接連投資了幾十家VC/PE，包括紅杉中國、高瓴創(chuàng)投、高榕資本、啟明創(chuàng)投、鐘鼎資本、摯信資本、順為資本、真格基金、青松基金、龍珠資本等眾多知名機構(gòu)。
公開資料顯示，吳亞軍成立的家族基金雙湖資本，堪稱中國內(nèi)地第一家真正意義上的家族辦公室，同樣投資了紅杉資本中國基金、高瓴資本、藍馳創(chuàng)投、凱雷中國基金、源碼資本、元環(huán)資本、弘暉資本等,還發(fā)起設(shè)立了母基金。
“在一級市場，我們40%的份額投GP，60%的份額做直投。我們投VC，更多是在A輪開始觀察他們投資組合中項目的成長，如果有我們感興趣的公司，我們會請GP介紹創(chuàng)始團隊給我們，我們自己再去建立關(guān)系，而且我們對GP的要求非常高，會考察GP的方方面面，比如合伙人的信念感來自哪里，與我們的核心追求是否一致，他的責(zé)任感和使命感等。”一位香港家辦的CIO（首席信息官）蘭奇說。
現(xiàn)在，越來越多新經(jīng)濟掌門人以LP身份進入創(chuàng)投圈，并且更傾向于選擇曾經(jīng)幫助過他們的VC/PE進行合作?！拔磥砦覀兛赡軙吹皆絹碓蕉嗉易遛k公室或者個人財富新貴的身影。”蘭奇稱。
