近期，在美聯(lián)儲通脹降溫、經(jīng)濟數(shù)據(jù)走弱的背景下，“降息交易”席卷美國金融市場。截至目前，芝商所美聯(lián)儲觀察工具顯示，市場已幾乎全面定價美聯(lián)儲9月降息。截至當?shù)貢r間7月22日，美國10年期國債收益率報4.25%，月內(nèi)累計下跌超3.8%；對貨幣政策更敏感的美國2年期國債收益率報4.53%，月內(nèi)累計跌幅達5.33%。

　　美國勞工部近期公布的數(shù)據(jù)顯示，6月美國CPI同比上漲3.0%，漲幅較5月收窄0.3個百分點，環(huán)比下降0.1%。剔除波動較大的食品和能源價格后，核心CPI環(huán)比上漲0.1%，較5月環(huán)比漲幅收窄0.1個百分點，同比上漲3.3%，顯示出通脹繼續(xù)放緩的跡象。

　　美國勞動力市場逐步走弱。數(shù)據(jù)顯示，6月新增非農(nóng)就業(yè)20.6萬人，但前值被大幅下修至21.8萬人，失業(yè)率從4%升至4.1%。失業(yè)率的變動接近觸發(fā)“薩姆法則”（Sahm Rule）衰退信號，引發(fā)市場對美國經(jīng)濟衰退風險的擔憂。

　　隨著通脹的持續(xù)回落，美聯(lián)儲的“口風”也有所松動。自2021年9月通脹率連續(xù)三個月超過美聯(lián)儲2%的目標后，美聯(lián)儲開始用“高企”描述通脹。在此后幾乎每一份貨幣政策會議聲明中，美聯(lián)儲的相關措辭雖有所調(diào)整，但對于通脹仍然保持著“高企”的描述。

　　有消息稱，美聯(lián)儲可能在下周的政策會議上，刪除對“通脹高企”的描述。分析人士認為，若高通脹的修飾詞出現(xiàn)變化，將釋放迄今為止最強烈的貨幣政策轉(zhuǎn)向信號，進一步強化美聯(lián)儲9月降息預期。

　　除了經(jīng)濟數(shù)據(jù)支撐美聯(lián)儲“轉(zhuǎn)向”之外，近期美聯(lián)儲官員的公開講話也釋放了“鴿派”信號，為降息預期添把火。美聯(lián)儲“三把手”威廉姆斯上周在接受采訪時表示，如果通脹放緩延續(xù)，未來幾個月內(nèi)美聯(lián)儲會降息，美聯(lián)儲將在7月至9月之間掌握到更多的經(jīng)濟數(shù)據(jù)進而做出判斷。同日，“鷹派”票委沃勒表示：“確實正在接近有理由下調(diào)政策利率的時刻?！?/p>

　　本周進入美聯(lián)儲貨幣政策會議前的靜默期。中金公司研究部外匯組表示，當前市場的交易頭緒比較多，降息交易更多指向美元回落，但由于9月降息定價得較為充分，進一步的交易降息的門檻較高，這需要更多支持更早更快降息的經(jīng)濟數(shù)據(jù)來強化降息預期。

　　平安證券首席經(jīng)濟學家團隊提醒，需留心“降息交易”的反復。此外，歐洲央行最新會議“按兵不動”，這也提示美歐央行尚未完成遏制通脹的核心任務，“非連續(xù)降息”當然也是美聯(lián)儲的可選項。